河北
在首尔一间只比停车位大一点的单间里，24岁的大学生李承浩身边摆着一瓶喝空的响牌威士忌，和一台还没拆封的电风扇，那是券商在他升级为 VIP 客户后寄来的贺礼。
几个月前，他在交易 App 上点了一下那个"小圆钮"，瞬间给自己加上五倍杠杆。义务兵役期间攒下的 2000 万韩元，一度滚成近 3 亿（约合 20 万美元）。今年 5 月市场掉头，四周之内，这笔钱连本带利蒸发干净。"我真的喘不过气来，"他对路透社说。
李承浩不是个例。他是数十万名把首尔房价、AI 狂热和一个交易按钮押在一起的韩国年轻人之一。路透社指出，到 5 月底，韩国散户借钱炒股的规模冲到创纪录的 60 万亿韩元。把他们送上这条路的，是一款今年才问世的产品：5 月 27 日，16 只挂钩三星电子和 SK 海力士的个股杠杆及反向 ETF 上市，追踪个股每日涨跌的两倍。
资金蜂拥而入。
上市时约 30 亿美元规模，几周内膨胀到约 91 亿美元，其中约 92% 是散户。
狂欢没撑过一个夏天。六个多月里翻倍、6 月 22 日冲上 9,114.55 点历史高位的 Kospi，曾是全球表现最好的股指。6 月 22 日，韩国金融监督院院长李灿镇罕见地公开"认错"，说当初批准这些产品太仓促。话音刚落，次日部分 ETF 单日暴跌超过 25%，Kospi 触发熔断，冲击波一路传到纳斯达克期货和全球芯片股。7 月 8 日，Kospi 以 7,246.79 点收盘、跌 5.35%，正式跌入熊市。
监管随后加码。7 月 16 日，Kospi 再挫 6.37%、失守 7000 点，而前一天它还涨了 6.24%，剧烈到当地媒体给它起了个绰号叫"过山车 Kospi"，今年已触发 37 次交易保护机制。同日，金融委员会联合央行等多方宣布一揽子措施：暂停新发个股杠杆 ETF，把最低保证金门槛从 1000 万韩元三倍提高到 3000 万韩元且只收现金，单笔限购 20 份，禁止相关广告，追加一小时投资者教育。
代价已经写在账户上：据韩媒统计，两个半月里被强制平仓的头寸累计达 2.3 万亿韩元；仅 7 月前十天，面临强平的投资者估计在 32 万到 46 万人之间。总统李在明亲自下令拿出补充对策。
即便如此，很多人并不打算收手，包括李承浩。要理解这一点，得看屏幕之外。据路透社报道，首尔一套公寓的均价，大约相当于一个年轻人 14 年的薪水；对被挡在买房门外的毕业生来说，高杠杆炒股 App 几乎是唯一能让他们"弯道超车"的工具。"股票向上波动就能快速造富，"李承浩说，"加五倍杠杆，我攒钱的速度就比别人快五倍。"这种算盘不止他一个人打。一名 39 岁的上班族把 8000 万韩元的婚房首付投进股市，如今浮亏近四分之一，只能考虑推迟婚礼。
风险还在累积。7 月 20 日，结束假期重新开盘的 Kospi 收盘再跌约 4.46%、最低触及 6,483 点，较 6 月峰值缩水近三成；芯片股的忧虑之外，又叠加了美伊冲突和霍尔木兹海峡推高油价的扰动。但李承浩已经想好了下一步。他把这一切比作打扑克：每把都全押的人注定出局，可只在赔率明显有利时才下注的人，"很难在一把里被彻底清零"。等本金重新攒够，他还会再借一次，再点一次那个按钮。
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