AI算力军备竞赛“唯一钥匙”！阿斯麦(ASML.US)能否叩开欧洲首个万亿美元市值大门？

智通财经获悉，在全球人工智能(AI)浪潮的疯狂助推下，荷兰光刻机巨头阿斯麦(ASML.US)不仅稳坐欧洲市值最高上市公司的宝座，更在近期引发了市场一个前所未有的大胆猜想：这家欧洲科技皇冠上的明珠，能否成为欧洲历史上首家市值突破一万亿美元的公司?

2026年6月3日，阿斯麦股价一度上涨逾2%，市值推高至约6740亿美元，成为欧洲有史以来市值最高的企业。截至当时，阿斯麦年内涨幅已达60%，不仅领跑欧洲斯托克50指数，其市值甚至超过了汇丰控股(HSBC.US)和罗氏制药(RHHBY.US)两家欧洲巨头的市值总和。

尽管股价在此后出现高位震荡，但阿斯麦作为全球半导体光刻设备绝对霸主的地位依然无可撼动，而点燃这轮估值狂欢的导火索，正是AI数据中心史无前例的建设热潮。

财报远超预期，产能扩张全面提速

进入7月，阿斯麦用一份被分析师称为“近年最强”的季度成绩单，回应了市场的极高期待。今年第二季度，阿斯麦实现净营收93.3亿欧元，毛利率高达54%，摊薄后每股收益达7.59欧元，各项指标均远超公司内部指引。管理层顺势大幅上调了2026年全年业绩预期，营收指引从先前的360亿至400亿欧元上调至430亿至450亿欧元，毛利率目标也从51%-53%拔高至54%-56%。

支撑这一信心的，是阿斯麦激进的产能扩张蓝图。根据最新计划，公司预计在2026年交付约65台低数值孔径极紫外光刻机(EUV)，2027年这一数字将跃升至85台，较此前预期明显增加。公司目前还在评估到2028年再扩产30%的可能性。同时，深紫外光刻浸没式系统(DUV)的产能今年预计达到约130台，2027年有望继续扩张30%。

在新一代高数值孔径极紫外光刻技术上，英特尔(INTC.US)已率先将18A制程的部分关键步骤迁移至阿斯麦的High-NA EUV系统上，这标志着下一代光刻机首次进入高量产逻辑芯片的认证阶段。

万亿市值的底气：算力军备竞赛的唯一钥匙

市场之所以敢于憧憬阿斯麦迈向万亿市值，根源在于AI时代疯狂的算力需求。英伟达(NVDA.US)CEO黄仁勋曾在3月的GTC 2026大会上预测，到2027年AI芯片订单至少将达1万亿美元。博通(AVGO.US)CEO陈福阳也给出了2027财年AI芯片收入达1000亿美元的激进预测。而亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)、谷歌(GOOGL.US)及Meta(META.US)这四大云巨头，2026年的资本支出总和预计将超过7000亿美元，绝大部分将砸向AI基础设施。

这场算力军备竞赛的咽喉，牢牢掌握在阿斯麦手中。生产先进AI芯片几乎无法绕开阿斯麦的极紫外光刻技术，而在该领域阿斯麦拥有近乎垄断的地位。随着高毛利的EUV系统在订单中占比不断扩大，叠加已售出设备存量带来的服务收入(占2025年总销售额的四分之一)，阿斯麦拥有非常清晰的长期增长跑道。

“我认为阿斯麦极有可能成为欧洲首家迈过万亿门槛的公司，”Stonehage Fleming全球最佳创意投资组合首席基金经理卡罗琳·贝尔表示。她透露，阿斯麦在其投资组合中占比约8%。

“只是，这个时刻何时到来，尚难预料。”

华尔街投行轮番唱好

强劲的基本面让投行在财报发布后迅速行动起来。RBC将阿斯麦美股目标价从2000美元上调至2100美元，维持“跑赢大市”评级。该行指出，Low-NA EUV设备的出货预期显著强于此前指引，加之产品组合持续改善、服务收入表现稳健以及浸没式深紫外光刻(ArFi)需求超预期，均构成毛利率进一步扩张的催化剂，预计公司营收与利润率的上行动能至少将延续至2028年。

德意志银行将阿斯麦欧股目标价由此前的1800欧元大幅上调至2150欧元，并重申“买入”评级。该行着重强调，阿斯麦预计2026年下半年毛利率将达到56%，远高于市场普遍预期的52.6%，这是其调升估值的关键因素。

伯恩斯坦则将阿斯麦目标价从2300欧元上调至2500欧元，维持“跑赢大市”评级。分析师David Dai列出了三大上行驱动因素：其一，阿斯麦计划在2027年和2028年，每年将Low-NA EUV及ArFi的产能各提升30%;其二，定价存在显著上行空间，预计2027年EUV平均售价将上涨10%，2028年有望再实现高个位数百分比的涨幅;其三，利润率改善前景明朗。基于此，伯恩斯坦将阿斯麦2027年及2028年营收预测分别上调至560亿和720亿欧元，每股收益预测也大幅上调至53.6和75.3欧元。

美丽的愿景与现实阻力

然而，在这片乐观景象的背后，市场的短期走势却透出严峻寒意，阿斯麦迈向万亿市值之路远非坦途。就在公司发布超强季报后，7月17日股价不涨反跌2.51%至1528欧元，周跌幅近3%。

这一走势与整个芯片板块的抛售潮相互呼应——华尔街对AI热潮的狂热情绪正在降温，费城半导体指数上周跌幅创下一年多来最大单周纪录，自7月以来已累计下挫超过18%，较6月22日的历史收盘高点回落逾20%，确认进入技术性熊市。分析指出，部分投资者已经开始为近万亿美元的AI支出盛宴可能放缓而提前布防，一些主动管理型基金已着手削减相关敞口。

“市场仿佛患上了‘芯片疲劳’，”Carson Group首席市场策略师瑞安·德特里克表示，“芯片股在过去四周中有三周下跌，市场担忧的始终是同样的问题——这些股票此前涨得过高过快，如今正回归理性价位。”

另一方面，阿斯麦自身也面临着不容忽视的现实阻力。

首先是挥之不去的地缘政治阴影。美国国会拟议中的《MATCH法案》可能进一步收紧对华出口深紫外光刻机及相关服务的限制。数据显示，中国市场的系统销售占比已从2026年第一季度的19%进一步降至2026年第二季度的14%，若新禁令落地，将直接冲击约占阿斯麦今年营收20%的在华业务。荷兰政府已就此表达了外交层面的反对。

其次，大客户的制程路线选择带来了不确定性。全球最大先进芯片代工厂台积电(TSM.US)已公开表示，其A14节点将跳过阿斯麦最新的High-NA EUV技术，分析师普遍预计台积电最早要到2029年才会采用该设备。在英特尔早期采用与台积电大规模商用的时间差中，阿斯麦投入的巨额资本何时能彻底兑现回报仍是疑问。

本文源自：智通财经网