行云科技：“枯树”如何发“新芽”？

商业世界里没有永恒风口，只有不断适配时代的生存者。

2026年的A股算力硬件行情里，行云科技是极具戏剧感的标的之一。从年初不足6元的股价起步，年内最高涨幅突破430%，总市值站稳230亿元；半年业绩预告出炉，归母净利润同比最高接近7倍增幅，多笔长期算力合同接连落地。

然而，就在一年前，这家公司还顶着*ST退市警示，深陷连年巨亏、股东缠斗、诉讼缠身的泥潭。

很多人早已淡忘，它曾叫有棵树，是深圳跨境江湖赫赫有名的“华南四少”之一，巅峰年营收突破五十亿；潮水退去后，店铺封禁、巨额亏损、内耗撕裂接踵而至，只剩一截枯木悬在退市边缘。

如今，AI浪潮托举它重获生机，从跨境铺货商人转型算力服务商的转身，藏着一代外贸企业的落幕悲歌，也写尽传统产业踩上新质浪潮的挣扎与侥幸。

华南四少：铺货时代的落日终章

十几年前的深圳华南城，是跨境电商野蛮生长的造梦场。有棵树、通拓、傲基、赛维并称“华南四少”。一套简单粗暴的生意逻辑，撑起行业黄金期的繁华：

从华强北批量拿货，注册成百上千个海外店铺，海量SKU铺满亚马逊、速卖通，靠低价与海量曝光换取订单。

彼时，海外线上需求爆发，平台监管宽松，中国制造成本优势拉满，多开一家店，就多一份营收增量。

2020年是这家公司的商业顶峰，全年总营收突破50亿元，跨境出口业务贡献近47亿元，海外收入占整体九成，三千余名员工分散在仓库、运营办公室，海外仓铺满欧美各国，是资本市场追捧的跨境龙头。

盛景来得迅猛，崩塌却毫无缓冲。2021年，亚马逊全球封号潮，成为击穿基本面的第一道惊雷，公司三百四十余个运营店铺遭冻结，过亿平台资金无法提现，赖以生存的跨境业务直接腰斩。

行业底层逻辑的更迭，是掏空企业的根本病灶。早年依靠信息差、多账号内卷的铺货模式，在平台合规收紧后彻底走不通；海外流量成本逐年抬升，低价内卷不断压缩利润空间。

财报数据清晰记录了这条下坠曲线：2020年跨境业务支撑公司可观营收，到2023年跨境板块营收仅3.45亿元，该板块毛利率一度跌至负值，2025年跨境销售营收仅剩600万元，曾经的主业彻底沦为边缘业务。

更深层的内伤来自早年无序扩张。为完成并购业绩对赌，公司疯狂扩招、囤积海量库存、不计成本扩张海外仓储，一旦流量红利消失，庞大固定成本持续吞噬现金流。2020至2023年，公司累计亏损超四十亿元，资产持续缩水。

行业赛道同步发生代际更迭，安克创新等深耕产品、打造自有品牌的企业站稳脚跟，只靠铺货走量的“华南四少”集体掉队，属于铺货外贸的黄金时代，彻底画上句号。

至暗阵痛：烂根之上层层劫难

2024年9月，长沙中院裁定受理公司破产重整，三十余家债权人申报债权总额超12.6亿元，公司被挂上退市风险警示，站在资本市场悬崖边。长达两年的至暗周期里，股权厮杀、业绩失血、监管与司法追责层层叠加，几乎彻底摧毁企业根基。

最先爆发的是长达两年的控制权内战。原实控人肖四清与重整产业投资人王维矛盾彻底激化，王维携3.62亿元资金进场，承诺重整后三年累计营收、利润目标，意图全盘接管公司；原管理层两次在股东大会否决董事会换届提案，死死守住经营决策权。

拉锯持续至2025年10月，王维绕开原有董事会自行召集临时股东大会，完成董事会全员更换，肖四清等创始核心人员全部离场，完成一次彻底的管理层洗牌。

据公开报道，双方互相举报公章造假，警方介入印章司法鉴定，多起民事、行政诉讼同步推进，王维名下股权被多方司法轮候冻结。

无休止内耗之下企业经营全面停摆，2025年前三季度营收同比暴跌八成以上，单季亏损超1500万元，大量员工流失，业务体系近乎瘫痪。

治理混乱同步引爆合规风险。监管机构查实，重整阶段新旧实控人隐瞒影响股权结构的核心协议，未按规定履行信息披露义务，三方主体合计收到千万级行政处罚，公开谴责记录永久留存上市公司档案。

外部纠纷接踵而至，物流服务商提起近亿元债务仲裁，各类供应商小额诉讼持续发酵，一纸纸司法文书持续捆住本就脆弱的现金流。

2020至2025年，公司扣非净利润连续七年为负，2025年全年营收仅1.45亿元，归母亏损超8300万元；2026年一季度营收回暖至1.12亿元，但依旧亏损，经营性现金流持续大额流出。

算力新芽：供应链基因的跨界迁徙

2026年2月，公司正式更名行云科技，并定下“跨境供应链+AI算力”双主线的发展战略。积攒十余年的供应链能力，于是换了一条赛道重新生根。

在分析人士看来，跨境电商时代，公司常年调配3C、家居等消费品往返全球各地，如今流转货品换成高端GPU服务器，集采、跨境报关、海外仓储、上门运维整套运作逻辑完全相通。

眼下，不少算力服务商都卡在海外硬件采购、跨境运输两大环节，行云科技依托成熟海外渠道能够有效规避这类难题。这一点是本土机房、传统云服务商很难追上的。

海内外算力双线布局同步铺开。据相关报道，实控人旗下美股上市主体正与亚马逊云洽谈合作，计划在泰国规划大型算力基地，主攻海外大模型推理业务；国内行云科技则对接央企、头部科技企业，承接中长期算力租赁订单，形成海内外算力需求双向承接的布局。

不仅如此，公司顺着算力上下游完整布局，搭建起闭环生态。上游拿下国产GPU沐曦全国总代，自研企业级SSD存储硬件；中游入局液冷赛道，合资搭建算力集装箱产线，解决服务器高功耗散热痛点；人才层面，引入大模型推理领域资深专家担任首席科学家，又战略投资清华孵化的人形机器人企业，把算力供给延伸到物理AI应用端。

转型未满一年，多份五年长期算力合约陆续落地，全部对外公示订单金额相加，总额超133亿元。但狂欢背后，风险同样不容忽视。

首先是重资产带来的资金重压。算力服务器采购耗资巨大，公司计划申请百亿综合授信，依靠股东借款、融资租赁维持设备投入。一旦订单回款放缓、融资渠道收紧，极易出现流动性危机。

其次是订单的不确定性。五年长周期里，客户算力需求、经营状况随时可能变动；海外芯片出口管制、供应链波动会直接影响设备交付进度，短期很难全部转化为实打实的利润。

枯树发新芽，需要的不仅是阳光雨露，更需要把根扎得更深。未来，随着大批企业跨界入局算力赛道，竞争只会愈发激烈。行云科技能否真正“行至云端”，时间会给出答案。