猪价连续两周环比增长！伊利股份、温氏股份涨超3%，养殖ETF汇添富(159172)涨超1%，如何理解本轮生猪产业亏损？行业去化逻辑不改

7月20日，A股三大指数高开低走，养殖板块相对坚挺，逆市飘红。截至14:56，全市场“含猪量”更高更纯的养殖ETF汇添富（159172）涨0.22%，连续两日揽金700万，基金规模、流动性持续领先同类！

截至14:56，养殖ETF汇添富（159172）标的指数前十大成分股大多飘红。涨幅方面，温氏股份、伊利股份涨超3%，梅花生物涨超2%，牧原股份、海大集团、圣农发展涨超1%；生物股份跌超1%。

【养殖ETF汇添富（159172）标的指数前十大成分股】

注：标的指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

据有关部门“全国农产品批发市场价格信息系统”监测，7月10日-7月16日，农产品批发价格200指数为111.07点，环比上升0.91点。其中，猪肉价格为15.86元/公斤，环比增长5.2%，连续两周走出回升态势。

消息面上，7月16日，国家统计局发布上半年生猪生产数据，去化速度超预期。

出栏：上半年，全国生猪出栏37246万头，同比增加627万头，增长1.7%，增速比一季度回落1.1个百分点。

存栏：二季度末，全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头，增长0.1%，增速比一季度回落1.4个百分点。

能繁母猪：能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。

进入7月份以来，上市生猪养殖企业陆续公布2026年上半年业绩预告，生猪养殖头部企业普遍陷入深度亏损：

新希望（7月15日）：预计2026年H1归母净利润为亏损16亿至18亿元，上年同期盈利7.55亿元，同比下降311.96%至338.45%。

大北农（7月14日）：预计2026年H1归母净利润为亏损6亿至6.8亿元，上年同期盈利2.35亿元，同比下降355.00%至389.00%。

牧原食品（7月11日）：预计2026年H1归母净利润为亏损57亿至67亿元，上年同期盈利105.30亿元，同比下降154.13%至163.63%。

梅花生物（7月10日）：预计2026年H1归母净利润为8亿至10亿元，上年同期盈利17.68亿元，同比减少43%至55%。

正邦科技（7月10日）：预计2026年H1归母净利润为亏损7亿至8亿元，上年同期盈利2.02亿元，同比下降447.11%至496.70%。

对此，机构表示，持续深亏或倒逼产业加速出清，低效产能退出节奏有望加快。

猪价方面，7月以来生猪价格虽较6月低点明显回暖，但冲高后有所回落，短期仍然延续磨底震荡趋势。据中国养猪网，截至7月20日，生猪（外三元）10.94元/公斤，生猪（内三元）11.06元/公斤，猪价短期围绕该位置持续震荡。此外，当前猪粮比4.62:1，仍低于5:1一级预警线，行业整体仍处深度亏损区间。

图：外三元走势图

【如何理解本轮龙头深亏？】

天风证券指出，本轮深亏是过去8年以来深度、广度和持续性均创极值的行业出清，具体体现在三个维度：

1）单季度亏损创极值：复盘2018年以来33个季度，牧原、神农、巨星、京基、华统、东瑞等数家猪企Q2单季度亏损已达历史最深水平；

2）累计亏损远超21年、23年周期底部：本轮周期自25年Q3至今，唐人神、神农、巨星、新五丰、京基5家累计亏损显著超过23年和21年周期底部，新希望超23年亏损，华统、东瑞、大北农超21年亏损。7月以来猪价仍低迷，三季度系统性转盈仍有压力；3）多家猪企加大仔猪销售，缓解现金流压力。从目前已披露的销售月报看，多家企业近月仔猪出栏显著增加，而矛盾的是，仔猪价格自今年3月下旬以来持续处于亏损状态，估计出栏结构的调整来自资金的压力，仔猪虽亏但可满足快速回流。

以上3个维度，可见，上市猪企面临的亏损压力，导致的结果就是断臂求生存，显著去产能，根据本周国家统计局数据，截至二季度末，能繁母猪存栏为3780万头，同比减少263万头（下降6.5%），环比减少124万头（下降3.2%）。

（来源：天风证券20260720《农林牧渔行业2026年第29周周报：三个维度看，生猪深度亏损季》）

【猪价小幅反弹是否会影响行业去化？】

对此，天风证券指出，猪价小反弹或接近尾声。近一个月，受二育拉动，前两周猪价有所上升，但随着二育情绪逐步降温，本周内日均价格已呈震荡下行态势。天风证券认为，二育仅错配供给时点，未实质消化供应，截留标猪后续集中出栏将加大远期压力。

当前仔猪与育肥头仍处亏损区间，仔猪和育肥端分别亏损为-20元/头和约-100元/头，叠加下半年猪价难有明显改善和仔猪补栏进入淡季的判断，预计亏损“失血”将持续加剧，去化主线难以逆转。

（来源：天风证券20260720《农林牧渔行业2026年第29周周报：三个维度看，生猪深度亏损季》）

国金证券指出，截至7月17日，生猪出栏周内均重为128.10公斤/头，出栏节奏整体平稳，但季节性供给量虽有减少趋势，总量依旧偏大，叠加夏季消费淡季，短期供需格局仍偏宽松，猪价反弹后仍有下探空间。

政策端正在形成合力。在行业价格已跌破完全成本线、亏损持续加深的背景下，政策端主动去产能或持续推进。国金证券认为，在政策调控与养殖亏损双重作用下，行业去化速率明显加快，板块产能有望加速下降，这也是本轮周期走出底部的核心驱动。

短期来看，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧具备较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟后行业快速扩张中，大量企业存在低质量扩充产能的情况，行业成本方差依旧巨大，头部企业有望凭借成本优势释放充足的超额利润。

（来源：国金证券20260719《农林牧渔行业周报：能繁母猪存栏明显下降，重视养殖板块投资机会》）

【布局“猪周期”，养殖ETF汇添富（159172）“含猪量”更高更纯！】

“猪周期”大机会来了？养殖ETF汇添富（159172）跟踪中证畜牧养殖产业指数，在同标的指数ETF中规模大幅领先，生猪养殖权重高达43.51%，全市场领先！

注：“生猪养殖”根据申万三级行业划分，权重数据截至2026/06/30。

注：指数申万三级行业分类，权重数据截至2026/06/30

养殖ETF汇添富（159172）标的指数成分股集中度高，囊括各细分领域龙头。截至2026年6月末，养殖ETF汇添富（159172）标的指数（中证畜牧养殖产业指数（931946））前十大权重股占比合计为68.39%，其中第一、第二大重仓股——牧原股份和温氏股份，合计占比高达近31%，重仓A股优质“生猪龙头”；此外，指数重仓股还包括饲料加工龙头海大集团（占比9.79%）、大北农（2.88%），以及乳制品龙头伊利股份（2.94%）。

注：指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。养殖ETF汇添富(159172)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为均衡型(C3)及以上的投资者。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。

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