北京
来源：市场资讯
（来源：民银研究）
2026年7月20日，贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。近期政策利率持稳、贷款利率延续低位，7月LPR报价维持不变。
一、政策利率连续第14个月维持不变，LPR定价基础未变
经济基本面仍有支撑因素。二季度GDP同比增长4.3%，较一季度的5.0%放缓，但上半年总体实现了4.7%的增速，且仍有积极因素支撑：一是6月出口超预期增长，前6个月的出口当月同比增速中，有5个月在10%及以上；二是6月制造业和服务业PMI回升至荣枯线上方，制造业的生产经营活动预期和服务业的业务活动预期均有改善；三是6月PPI同比增速继续提升，二季度GDP平减指数当季同比增速结束了12个季度的负增转正；四是高技术产业对工业生产的支撑仍强，统计局表示“新动能对经济增长的直接贡献超过40%，还在保持非常好的发展态势，下半年还会继续”。
货币政策更多以创造适宜的货币金融环境为主。一方面，各项政策仍将持续发力，包括政府债发行提速、新型政策性金融工具加快使用、扩大消费“十五五”规划落地执行以及重大项目开工建设等，有望稳投资和消费，总量货币政策主要是保持流动性充裕，为各项政策实施创造适宜的货币金融环境，并更多运用结构性工具激励引导、优化结构。另一方面，总量政策外部掣肘仍存，美伊局势再度反复带来潜在输入性通胀，以及欧日韩加息落地、美联储加息预期可能引发的人民币汇率波动。
贷款实际利率支持作用仍在。6月的企业和个人住房新发放贷款利率均延续5月低位，叠加6月CPI同比增速仅小幅回落，PPI同比增速继续上升，各项贷款利率的实际利率仍在下降，对实体经济支持作用仍在，直接下调政策利率的必要性不高。
二、净息差承压状态未改，商业银行降低LPR报价的动力不足
6月企业和个人住房新发放贷款利率分别维持在3.0%和3.1%，7月资金和存单利率虽有所回落，但仍高于4-5月水平，资负两端对净息差仍处于挤压状态。商业银行在政策利率未降、净息差承压状态未改的情况下，主动降低LPR报价的动力不足。
三、央行将增强政策前瞻性灵活性和针对性，LPR根据政策利率相机抉择
7月15日新闻发布会上，央行强调将“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好货币政策实施的力度、节奏和时机，加大逆周期和跨周期调节力度”。目前看，政策利率年内持稳的概率较大，但若下半年出现外需明显转弱或经济失速风险，则可能启动降息，使得LPR跟随下调。
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