加息悬念拉满！美联储步入7月决议前“噤声期”

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　　文章来源：财联社

　　在过去的几年里，华尔街早已习惯了一种常态：早在美联储议息会议召开的数周之前，他们就能准确无误地预判出美联储的下一步动向。

　　然而，如今人们或许已然步入了一个全新的时代——新任美联储主席凯文·沃什一反常态，非但没有引导市场去提前消化即将到来的会议结果，反而对美联储的下一步行动计划始终三缄其口。

　　这种罕见的沉默，令投资者与分析师们陷入了集体的揣测之中——哪怕自上周末开始，美联储已正式步入了7月议息会议前的噤声期：这通常意味着利率决议倒计时的开始……

　　客观而言，美联储确实有理由继续维持利率不变，以延续今年以来的政策惯性——一方面，通胀正显现出降温的迹象；另一方面，沃什在过往谈及利率政策时，也并未表现出激进加息的意愿。但与此同时，其他几位美联储官员已公开释放出支持加息的信号。因而，也不排除沃什会在最终关头给投资者和决策者们带来一场出其不意的变局。

　　“随着沃什的走马上任，局势变得有些微妙且难以捉摸。因为他未必会像前任美联储领导层那样，向外界提供确定性的前瞻指引。在以往的这个时候，人们通常会默认美联储会通过某种方式给市场‘定调’——要么引导市场为加息定价，要么暗示按兵不动，”野村证券高级美国经济学家Jeremy Schwartz评论道。

　　LH Meyer/Monetary Policy Analytics联合创始人Derek Tang同样认为，市场目前正笼罩在一种挥之不去的疑虑之中。“我认为人们正处于一种焦躁不安的状态，因为大家根本吃不准沃什是否会突然抛出一个令全场震惊的意外之举。”

　　加息的微光

　　BMO Capital Markets首席经济学家Douglas Porter在给客户的报告中指出，沃什上周的国会证词“虽然制造了一定的热度，但并未对利率的前景拨云见日”。

　　在国会山为期两天的听证会上，沃什的言辞不可谓不鹰派。他明确表示，美联储对居高不下的通胀“零容忍”，并誓言过去五年高通胀肆虐的局面“将成为历史”。然而，在是否支持立即加息这一核心问题上，他却始终没有明确表态。

　　与此同时，其他美联储官员则更加直言不讳地表达了对加息的支持。达拉斯联储主席洛根上周公开宣称应当提高利率，成为了首位站出来打破沉默的官员。

　　“我目前认为，适度提高利率将更有助于美联储在强劲就业与稳定物价这两大双重目标之间，平衡好未来的前景与风险，”洛根在上周四的演讲中如是说道。

　　而克利夫兰联储主席哈马克上周五则在领英上发文称，她一方面听到企业界在强烈敦促美联储通过加息来遏制通胀，另一方面也切身感受到了普通消费者在维持生计边缘的挣扎，以及对物价飞涨所产生的日益加深的绝望感。

　　部分美联储的资深观察家——例如前里士满联储主席Jeffrey Lacker，也坚信央行已经到了必须亮剑加息的时刻。Lacker指出，沃什完全有能力在内部拉拢并打造一个“中间鹰派”联盟来推行这一举措。

　　“我会主张在这次（7月）会议上就采取行动，果断加息。加息吧，拿出实际行动来。我的意思是，现在的政策博弈已经到了有些‘光说不练’的地步，外界都在质疑：既然通胀问题这么严重，你们为什么迟迟不采取实质性行动？”Lacker在上周四接受媒体采访时指出。

　　美银全球研究部美国经济研究主管Aditya Bhave则表示，沃什“在FOMC中能够轻松获得足够的票数来推动加息”。

　　6月，美联储的利率“点阵图”预测显示出向紧缩政策的大幅转变，其中9位官员预计今年至少加息一次，6位预计加息不止一次。而就在三个月前，还一度无任何官员预测今年会加息。Bhave指出，他认为美联储12名有投票权的官员中，有5人目前支持加息。

　　观望的底色

　　不过，尽管加息的呼声极高，但同样有强有力的理由支撑美联储在本月的会议上按兵不动。美联储上月的点阵图其实同样揭示了另一个阵营的存在——有九名官员认为，美联储在应对通胀时完全可以保持足够的耐心。

　　此外，作为美联储“三号人物”，纽约联储主席威廉姆斯上周就公开表示，他已经捕捉到了数个表明通胀见顶回落的积极信号。

　　上周初，在美联储理事沃勒发出“若通胀持续高企则可能需要更高利率”的警告后，市场对7月加息的预期曾一度高涨。然而，随后出炉的通胀数据却比预期更为温和，给市场加息预期泼了一盆冷水，目前的共识预期已重新转向了“7月加息为时尚早”。

　　美银的Bhave预测，沃什更有可能采取按兵不动的策略直到9月份，随后在年底前接连加息三次。目前，衍生品市场的交易员们押注9月份会议加息的概率依然超过50%。

　　不过，仍有相当一部分经济学家持相反意见，认为美联储今年根本不会按下加息键，因为他们预计未来几个月通胀将维持下行轨迹。

　　“对沃什而言，口头上保持高压威慑，但行动上因通胀降温而选择按兵不动，这可谓两全其美的做法，”Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师Guy LeBas一针见血地指出。

　　巴克莱首席美国经济学家Marc Giannoni甚至预测，美联储将把现行利率一直维持到2027年底。“我们认为，我们的基准预测与FOMC的内部核心观点是一致的，即通胀在今年下半年应该会逐步趋于缓和。”

　　野村首席美国经济学家Jeremy Schwartz则坚信，沃什的骨子里其实更倾向于低利率政策。

　　“我们认为，他实际上已经阐明了许多美联储应该保持观望的理由，无论是淡化近期数据中表现出的某些高通胀回光返照，还是强调未来更高生产率所带来的潜在去通胀效应，”Schwartz表示。“总而言之，他从头到尾都没有释放出任何他倾向于提高利率的明确信号。”