积极降费、稳规模！银行理财构建投研核心壁垒

中国基金报记者 张玲 李树超

近期，多家理财公司上调旗下产品发行规模上限，同时加大揽客力度，下调产品费率。

业内人士认为，放宽限额、密集让利是银行理财面对低利率环境采取的应对措施。后续，银行理财应注重提升投研能力、资产配置水平等，进一步构建核心壁垒，摆脱对“以价换量”的规模依赖。

抢抓资金窗口

多家理财公司上调产品规模上限

近日，招银理财大幅提升旗下多只产品的规模上限。比如，招银理财招睿添利日开16号固定收益类理财计划的发行规模上限由40亿元上调至100亿元；招银理财招睿添利30天持有期21号固收类理财计划、招银理财招睿增泰（湾区全球优选）370天持有期2号增强型固收类理财计划的发行规模上限均由100亿元上调至200亿元。

此外，交银理财稳享现金添利（惠享版）103号理财产品规模上限由0.6亿元上调至50亿元；光大理财旗下阳光橙安盈增强欣享21期（封闭式）募集规模上限由15亿元上调至40亿元；徽银理财也于日前对旗下逾10只现金管理类理财产品的规模上限进行了调整。

在华宝证券研究创新部副总经理蔡梦苑看来，理财产品提升规模上限或受三重因素驱动。其一，当前理财监管导向在从总量扩张转向质量提升，“只均规模”成为重要考核指标。上调具有业绩口碑和渠道基础的成熟产品规模上限，既符合监管要求，又有助于做大规模。其二，相较于新发产品，上调存量产品上限可有效降低发行失败风险。过去行业高度依赖渠道定制化发行，产品碎片化突出。一旦发行失败，渠道对接、方案设计、合规运营等前置资源难以收回。即便勉强以极小体量成立，后续投研与运营的单位成本也会显著抬升，拖累经营效率。其三，今年定期存款到期量增加，再配置趋势加强，机构需要借助成熟产品扩容，抢抓资金窗口。

普益标准研究员屈颖分析，理财公司大幅提升规模上限的原因有四点：一是存款利率持续下行，资金搬家效应延续；二是债市整体表现平稳，为理财产品净值修复创造条件；三是在权益市场波动和不确定性较大的背景下，收益稳健的银行理财产品成为居民资产配置的重要选择；四是理财公司产品创新与渠道营销持续发力，助力规模增长。

跳出“规模情结” 构建核心壁垒

在放宽规模上限的同时，一批理财公司通过让利方式吸引客户。近日，浙银理财、浦银理财、民生理财、建信理财、兴银理财等多家公司相继宣布下调费率。其中，浙银理财琮简富春203号理财产品的投资管理费自7月24日起，由0.3%降至0.05%；浦银理财月月鑫最短持有期9号理财产品B份额的托管费自7月24日起，由0.05%降至0.02%。

拉长时间来看，今年以来，理财公司持续加大揽客力度，产品降费频现，多只产品将阶段性管理费率降为0。

不过，理财产品规模仍出现阶段性下降。据华源证券测算，截至2026年6月末，理财规模合计33.86万亿元，较上月末减少1.25万亿元。

业内人士认为，当前资管产品收益中枢普遍下移，“降费揽客”等措施对稳住理财规模的边际拉动作用或有限。

“投资者选择理财产品时首要考量的是机构信用背书与产品稳健性，而非费率高低。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏直言，过度压降费率可能会削弱盈利能力，影响投研投入。

蔡梦苑表示，降费让利短期可直接降低投资者持有成本，对提升产品吸引力、稳住存量客户具有正向作用，也契合行业让利于投资者的发展导向。但单纯降费难以构建长期竞争壁垒，其对规模的边际拉动效应或随同业跟进而递减，无法从根本上对冲资产端收益中枢下移的系统性压力。

“行业竞争最终要回归多资产、多策略投研能力打磨与全周期客户陪伴等维度的比拼。”蔡梦苑说。

那么，理财公司可从哪些方向着手，构建区别于其他资管产品的核心壁垒，从而摆脱对阶段性降费与“规模情结”的依赖？

普益标准研究员张翘楚表示，理财公司首先应该回归资管本源，摒弃“规模至上”的理念，将重心转向产品差异化设计、投研能力提升和风控体系完善，摆脱“千品一面”的同质化局面；其次，推动行业良性竞争，打造投研强、风控严、服务优的机构，形成良性生态循环；再次，契合监管导向，推动行业从粗放扩张向高质量转型，强化市场化定价机制，提升行业运营水平；最后，机构应加强投资者教育，优化信息披露，为行业长远健康发展奠定基础。

娄飞鹏提出三点建议：一是完善投研体系建设，强化“固收+”策略与回撤控制能力；二是明确差异化定位，利用投资范围广的优势开展差异化竞争；三是深化与母行协同，整合网点与托管优势，打造服务闭环。

编辑：杜妍

校对：王玥

制作：舰长

审核：木鱼

版权声明

《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。

授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）