广发景源纯债季报解读：净值跑输�...

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润1.94亿元 C类仅7254.82元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），广发景源纯债各类型份额财务表现分化显著。A类份额作为规模主力，本期利润达19,413,118.34元，期末资产净值24.00亿元；D类份额本期利润2,975,443.61元，期末资产净值5.16亿元；C类份额规模最小，本期利润仅7,254.82元，期末资产净值84.35万元。从单位收益看，A类加权平均基金份额本期利润0.0081元，高于C类（0.0066元）和D类（0.0057元）。

项目广发景源纯债A广发景源纯债C广发景源纯债D本期已实现收益（元）13,998,114.835,390.243,272,484.48本期利润（元）19,413,118.347,254.822,975,443.61加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）2,400,380,610.10843,509.82516,128,524.34

基金净值表现：各类型连续三月跑输基准 最大差距达0.46%

过去三个月，三类份额净值增长率均低于业绩比较基准（1.11%）。其中C类表现最差，净值增长率0.65%，跑输基准0.46个百分点；D类净值增长0.72%，跑输0.39个百分点；A类净值增长0.74%，跑输0.37个百分点。拉长周期看，A类和D类过去一年净值增长率1.70%，小幅跑赢基准（1.61%），但C类过去一年仅增长1.30%，跑输0.31个百分点。自基金合同生效以来，A类累计净值增长43.22%，仍低于基准的44.15%。

阶段广发景源纯债A净值增长率广发景源纯债C净值增长率广发景源纯债D净值增长率业绩比较基准收益率过去三个月0.74%0.65%0.72%1.11%过去六个月1.47%1.28%1.45%1.90%过去一年1.70%1.30%1.70%1.61%自基金合同生效起至今43.22%7.64%44.15%/9.93%

投资策略与运作分析：二季度调整久期杠杆 三季度关注流动性与政策

基金管理人表示，2026年二季度债市收益率震荡下行，曲线小幅走平。4月跨季后流动性宽松，收益率下行；5月央行净投放，收益率重启下行；6月资金价格向政策利率回归，理财预防性赎回导致收益率震荡走高。组合紧密跟踪市场变化，动态调整久期、杠杆和持仓结构。

展望三季度，预计债市围绕流动性、供需与政策三条主线展开：宽松基调有望延续，但资金中枢抬升且内生稳定性降低；政府债供给预计加速，需关注稳增长政策部署；经济转型背景下，信贷偏弱与机构欠配仍将支撑债市，但边际力度或弱于二季度。

业绩表现：A类净值增长0.74% 低于基准0.37个百分点

报告期内，本基金A类份额净值增长率0.74%，C类0.65%，D类0.72%，同期业绩比较基准收益率1.11%。三类份额均未实现超越基准的投资目标，主要受6月债市止盈情绪升温、理财赎回压力影响，组合净值表现承压。

资产组合情况：固定收益占比98.86% 银行存款1.14%

报告期末，基金总资产35.46亿元，其中固定收益投资35.06亿元，占比98.86%；银行存款和结算备付金合计4035.73万元，占比1.14%；其他资产6.11万元，占比0.00%。权益投资、基金投资、贵金属及金融衍生品投资均为0，符合纯债基金定位。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资3,505,925,777.61银行存款和结算备付金合计40,357,284.971.14其他资产61,121.700.00合计3,546,344,184.28

债券投资组合：金融债占比24.82% 企业债19.19%

从债券品种看，金融债券持仓7.24亿元，占基金资产净值比例24.82%，其中政策性金融债2.02亿元（6.91%）；企业债券5.60亿元（19.19%）；同业存单9895.15万元（3.39%）；国家债券9011.35万元（3.09%）。合计债券投资占净值比例120.17%，显示组合运用了一定杠杆。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）国家债券90,113,459.013.09金融债券724,184,287.65其中：政策性金融债201,525,695.906.91企业债券559,931,535.89企业短期融资券120,324,943.564.12同业存单98,951,534.253.39其他82,557,652.882.83合计3,505,925,777.61

前五名债券持仓：邮储银行二级资本债居首 占净值3.78%

报告期末，基金前五大债券持仓集中度较高，合计占净值比例16.33%。第一大持仓为“26邮储银行二级资本债01BC”，公允价值1.10亿元，占净值3.78%；第二大持仓“26华阳新材MTN005”1.01亿元（3.46%）；第三大持仓“26农业银行CD046”9895.15万元（3.39%）。前五大债券中，包含银行二级资本债、企业中期票据和同业存单，品种较为分散。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）232680012.IB26邮储银行二级资本债01BC1,100,000110,411,580.823.78102681545.IB26华阳新材MTN0051,000,000100,804,465.753.46112603046.IB26农业银行CD0461,000,00098,951,534.253.39102382843.IB23陕投集团MTN008800,00084,776,789.042.91242397.SH25金川01800,00081,277,067.402.79

基金份额变动：A类净赎回2.94亿份 D类净申购4.53亿份

报告期内，份额变动呈现显著分化。A类份额遭遇大额赎回，总申购169.67万份，总赎回2.95亿份，净赎回2.93亿份，期末份额22.02亿份；D类份额则获净申购，总申购11.22亿份，总赎回6.68亿份，净申购4.54亿份，期末份额4.74亿份；C类份额变动较小，净申购6.58万份，期末份额79.12万份。

项目广发景源纯债A广发景源纯债C广发景源纯债D报告期总申购份额（份）1,696,741.72809,349.841,121,560,318.33报告期总赎回份额（份）295,340,901.55743,552.45668,104,214.06净申赎份额（份）-293,644,159.8365,797.39453,456,104.27期末份额总额（份）2,202,303,097.49791,238.45474,159,905.73

单一投资者风险：机构持有36.96% 集中度风险需警惕

报告期内，存在单一机构投资者持有基金份额比例达36.96%（9.89亿份），且整个季度持续持有。基金管理人提示，大额投资者可能引发流动性风险，极端情况下可能导致基金无法及时变现应对赎回，或面临转换运作方式、合并甚至终止合同的风险。此外，该投资者在持有人大会中可能拥有较大话语权，需关注其申赎行为对基金运作的影响。

风险提示与投资建议

风险提示：1. 净值持续跑输基准，过去三个月、六个月均未达成超越基准目标；2. A类份额大额赎回或影响组合流动性，需警惕被迫变现债券带来的价差损失；3. 单一机构持有比例过高，存在集中度风险；4. 三季度政府债供给加速、资金中枢抬升或对债市形成压力。

投资建议：对于低风险偏好投资者，可关注D类份额（规模增长稳健），但需警惕债市调整风险；C类份额规模过小（仅84万元），流动性较差，建议谨慎参与；A类份额受大额赎回影响较大，短期波动可能加剧，需密切跟踪机构申赎动态。