42家上市券商半年预盈1425亿元 头部券商转型韧性凸显

来源：经济参考报

A股上市券商2026年半年度业绩预告陆续揭开面纱。截至目前，已有10多家上市券商预喜，中信证券以233.43亿元的预计净利润稳居榜首，同比增长69.59%；国泰海通预计归母净利润200.03亿元至205.11亿元，同比增长27%至30%；广发证券预计实现归属于上市公司股东的净利润110亿元至120亿元，同比增长70%至85%；招商证券预计净利润100亿元至110亿元，同比增长93%至112%。中小券商中，天风证券净利润最高预增近700%。据中金公司研究部预测数据，42家上市券商2026年上半年合计实现归母净利润1425亿元，同比增长50%。

在业内人士看来，这组数据不仅勾勒出证券行业“十五五”开局之年的强劲脉搏，更揭示了一个深层命题：在历经多轮大浪淘沙后，行业变革已盘至中局，头部机构通过合并重组与战略转型，正展现出强劲的发展韧性。

合纵连横：头部券商的“韧性”密码

当证券行业从牌照红利时代步入能力竞争时代，头部机构通过合并实现的研究定价、跨境服务、科技赋能等能力的跃升，正在转化为实实在在的业绩韧性。国泰海通非银团队预计，第二季度行业以及部分头部券商的单季度利润有望创造历史新高，背后驱动力来自居民增量资金入市、国际业务爆发和科创跟投三方面，且这种盈利改善具有持续性。

2026年半年报业绩成检验券商整合成效的首个试金石。中金公司研究部王思玥预计，42家上市券商2026年上半年合计实现归母净利润1425亿元，同比增长50%；调整后营收3384亿元，同比增长37%。其中，经纪业务贡献调整后营收增量为40%，同比增幅达58%；自营业务贡献29%，同比增长23%。

具体来看，2025年国泰君安吸收合并海通证券，合并后资产总额达1.68万亿元，一跃位居行业首位。2026年公司整合效应持续释放，最新发布的半年业绩预告显示，国泰海通第二季度预计实现归母净利136.15亿元至141.23亿元，环比一季度增长113%至121%，扣非净利润同比增幅高达240%至252%，创下公司单季业绩历史新高。

这并非孤例。中金公司拟换股吸收合并东兴证券、信达证券，交易对价达1139亿元，合并后新公司总资产将突破万亿元。国信证券收购万和证券、浙商证券收购国都证券、西部证券收购国融证券……一系列并购重组背后，是行业从“规模做大”向“质量做强”的跃迁。

中信建投证券非银研究团队指出，业绩预告释放了三个积极信号：其一，并购整合后的大项目覆盖能力与杠杆乘数放大效应，有望推动券商ROE中枢系统性抬升；其二，行业景气度的持续性可能超预期，经纪、投行、自营三线同步放量且相互强化；其三，多元化收入曲线全面打开，券商正从“单一贝塔”驱动逐步向复合增长模式转型。

另辟蹊径：广发证券的“产业投行”突围

在头部券商合纵连横之际，另一些机构选择以差异化路径突围。

记者走进广发证券的展览厅，长达三十五载的发展画卷徐徐展开。广发证券成立于1991年，是国内首批综合类券商。广发证券相关负责人对《经济参考报》记者表示，在近两年的券商整合变革浪潮中，广发证券是行业内极少数未经历过因经营亏损而接受注资和重组的机构，也为行业发展提供了一个别具一格的转型样本。

半年度业绩预告成为观察其转型后表现的首个重要窗口。广发证券最新发布的业绩预告显示，2026年上半年，广发证券预计实现归属于上市公司股东的净利润110亿元至120亿元，同比增长70%至85%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润111.9亿元至121.9亿元，比上年同期增长77%至93%。公司表示，业绩稳健增长得益于财富管理、交易及机构、投资管理及投资银行等业务收入的全面同比增长，以及全链条、全周期客户综合服务水平的持续增强。

业绩释放的背后是另辟蹊径的战略转型。不同于其他头部券商的整合转型路径，2025年广发证券全面转型“全链条金融服务商”：从通道投行向产业投行升级。据了解，产业投行的核心在于摒弃传统一锤子买卖的项目制，转向长期陪伴、深度绑定的全链条服务模式。截至2025年末，广发证券累计为200余家科创企业提供股债融资服务，融资总规模超9300亿元；持续督导的52家新三板挂牌公司中，专精特新企业占比高达81%。

广发证券执行董事、副总经理肖雪生表示，面对行业变局，广发证券的选择是打造“方案设计、交易撮合、配套融资、落地整合”的全链条服务能力。券商的角色已从传统的牌照中介，转向深度理解产业逻辑、能够整合多方资源的综合金融服务商。

向新而行：行业发展韧性之源

券商行业的韧性，不仅体现在业绩数据的稳健增长，更源于底层盈利逻辑的深刻变革。

行业正从“靠天吃饭”转向“内生增长”。一方面，A股持续放量为经纪和两融业务提供基础支撑；另一方面，注册制下科创板IPO扩容带来投行“保荐+跟投”双重收益，财富管理、场外衍生品、机构交易业务成为稳定的第二增长曲线。根据广发证券非银研究报告，2026年上半年，券商行业科创板跟投浮盈已达66亿元，远超2022年至2025年合计。

申万宏源非银金融首席分析师罗钻辉认为，券商板块在科创、财富、国际等多业务条线潜在催化下，或在下半年迎来业绩、估值双升。他建议重点关注两条投资主线：一是估值偏低、受益于行业竞争格局优化、综合实力强的头部机构；二是估值性价比高，ROE改善逻辑明确的特色券商。

多位业内人士认为，未来券商行业将呈现“头部集中+特色分层”并存的发展态势。其中，少数具备国际竞争力的大型投行，若干在国内具有影响力的头部券商，以及一批区域型和特色化机构，将共同构成多层次的行业生态。在“十五五”规划背景下，证券行业有望向专业能力与生态协同为核心竞争力的发展阶段迈进。

2026年的券商半年报业绩预告，映照出中国证券行业在变革中的韧性生长。无论是通过合并重组做大规模的头部券商，还是像广发证券这样以“产业投行”另辟蹊径的特色机构，都在以各自的方式回答同一个命题：在盘至中局的行业变局中，如何韧性突围、向新而行。