【美股周评】多空交织下的「压力�...

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（来源：拔萃资本）

上周美股可谓名副其实的「压力测试周」。美国6月CPI超预期降温、美联储主席沃什首次国会听证、Q2财报季密集开跑，以及美伊冲突在霍尔木兹海峡的持续升级，四条定价主线同时交织。最终，三大指数全线收跌：道指周跌0.93%或490.59点，标普500指数周跌1.55%或117.7点，纳指周跌2.9%或761.37点。费城半导体指数成为本周重灾区，周跌9.97%，较6月22日历史高位回撤超20%，市场担忧进入熊市区域。

宏观层面，本周最大亮点莫过于6月CPI数据的超预期降温。6月CPI同比仅上涨3.5%，远低于市场预期的3.8%及前值4.2%；核心CPI同比降至2.6%，亦低于预期的2.8%。数据公布后，交易员将美联储加息预期大幅推迟至10月。然而，地缘政治的持续升温正在重塑市场对通胀路径的判断——美伊冲突推动国际油价本周显著上涨，WTI原油周五收于每桶82.49美元，单日涨幅达4.48%。正如市场所担忧的，6月CPI反映的是「过去」，而当前的油价上涨才是影响未来政策走向的关键变量。

值得警惕的是，本周的震荡本质上反映了市场对AI话题可持续性的深层焦虑。高盛EMEA股票业务核心交易主管指出，微软、亚马逊、Alphabet、Meta等超大型云计算商正以超越自身经营现金流的速度押注AI基础设施，这场史无前例的资本浪潮能否带来足够回报，已成为市场最关键的悬而未决之问。这一质疑在台积电公布超预期财报后股价反跌的走势中得到了最直观的体现。

整体而言，本周的调整更多反映的是前波涨幅已大、高估值个股获利了结与资金去杠杆的综合作用，AI长期成长趋势尚未出现根本性反转。但短期波动加剧已是不争的事实，投资者需审慎应对。

一周新闻热点

通胀数据超预期降温，加息预期大幅后推

本周最受瞩目的宏观事件当属周二公布的6月CPI数据。整体CPI同比仅增3.5%，远低于预期的3.8%及前值4.2%；核心CPI同比降至2.6%，同样低于预期。数据公布后，黄金直线拉升，金价盘中涨超2%，掉期市场迅速将7月加息概率压低至20%，首次加息时间预期推迟至10月。该数据一度提振市场风险偏好，推动科技股在周二、周三出现强劲反弹。

美伊冲突急剧升温，霍尔木兹海峡封闭搅动能源市场

地缘政治贯穿全周并持续发酵。周一，美军扩大对伊朗打击，特朗普正式通知国会战事重启，并宣称对霍尔木兹海峡过往货物收取20%费用。至周五，伊朗革命卫队宣布海峡「完全关闭」，WTI原油单日大涨4.48%至82.49美元。能源供应中断的恐慌情绪打压了此前因CPI降温而出现的乐观预期，避险情绪升温，成为周五美股全线收跌的重要推手，也让市场重新评价通胀路径和政策前景。

沃什首次国会听证，释放「零容忍」鹰派基调

周二，新任美联储主席沃什在国会进行首次听证。他明确表态对持续高通胀「零容忍」，强调若通胀未能如预期回落，将毫不犹豫采取行动。尽管6月CPI数据为其提供了一定缓冲，但听证中多位委员对能源价格上行风险表达担忧。副主席杰斐逊及克利夫兰联储主席哈马克在本周后续讲话中相继表示，若通胀不能很快降温应考虑进一步加息，暗示联储内部对政策方向仍持谨慎姿态。

银行财报拉开Q2季序幕，金融板块表现亮眼

周三，高盛、摩根大通、美国银行等大型银行率先发布财报。高盛Q2利润超预期，股价大涨9%；摩根大通及美银分别涨2.5%和1.9%，带动金融板块整体走强，当日标普500和纳指均录得正收益。银行财报的开门红一度提振市场对企业盈利的信心，但随后科技股的动荡削弱了这股乐观情绪。

台积电财报「利多出尽」，半导体板块陷入多空交战

周四，台积电公布Q2净利优于预期，但同时大幅上调全年资本支出指引至600-640亿美元。市场担忧过度投资稀释股东回报，且AI变现路径仍不明朗，台积电ADR股价不涨反跌，拖累费城半导体指数当日再跌超3%。SK海力士ADR周跌幅逾9%，美光周跌超5%。全周费半累计下跌9.97%，自6月下旬高点回撤逾20%，短期陷入多空交战，成为本周表现最弱的板块。

其他焦点个股异动

IBM因Q2营收不及预期，周二暴跌25%，创下1987年以来最大单日跌幅。苹果则逆势抗跌，周五盘中市值一度超越英伟达，全周累计小幅上涨。阿里巴巴受惠于旗下千问模型将集成至苹果智慧系统的消息，周三涨超6%。整体来看，本周市场热点在通胀、地缘、财报三条线索间快速切换，板块分化极其剧烈。

未来一周预判

展望下周，市场将迎来更为密集的科技巨头财报考验。Alphabet（GOOGL）将成为AI基础设施交易状态的关键指标。此外，微软、Meta、亚马逊等超大型云计算商的财报陆续登场，市场将密切关注其资本支出计划、云计算增长及AI变现能力。

地缘政治方面，霍尔木兹海峡的封锁状态若持续，油价上行压力将进一步传导至通胀预期，可能迫使美联储在加息问题上重新评价。当前美联储官员已释出偏鹰信号——副主席杰斐逊表示若通胀不能很快降温应考虑加息，克利夫兰联储主席哈马克亦表达对持续高通胀的担忧。

技术面上，费城半导体指数已进入多空交战，短期能否止跌将取决于财报能否提供足够的基本面支撑。当前焦点转向财报，这将决定半导体引发的回调是暂时调整还是更长期调整的开始。

综合研判，本周市场预计仍将维持高波动性。若科技巨头财报能够验证AI需求的持续性，市场有望迎来阶段性修复；反之，若资本支出与现金流之间的失衡进一步引发市场担忧，调整幅度可能继续扩大。

未来一周关注焦点

1. 科技巨头财报季核心考验：Alphabet（7月21日）、微软（7月22日）、Meta（7月23日）、亚马逊（7月24日）等「七巨头」财报将集中登场。重点关注资本开支计划、AI业务收入贡献、云计算增长率及未来业绩指引。

2. 地缘政治风险：霍尔木兹海峡封锁状态及美伊冲突走向。若冲突持续升级，油价突破90美元将显著加剧通胀担忧，进而影响美联储政策路径。

3. 美联储官员讲话：关注联储官员对通胀及利率路径的最新表态，尤其是对霍尔木兹海峡关闭引发的能源价格上涨如何纳入政策考察。

4. 经济数据：本周将公布7月Markit制造业与服务业PMI初值、6月新屋销售等数据，可借此评价美国经济韧性。