中信保诚嘉鸿债券季报解读：净赎回率99.99% 三个月业绩跑输基准0.26个百分点

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类份额实现收益2347.73万元 期末净值1.0085元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），中信保诚嘉鸿债券型基金A类份额（代码：000134）本期已实现收益23,477,322.86元，期末基金份额净值1.0085元。C类份额（代码：000135）报告期内份额为0，无相关财务数据。

基金净值表现：近三月跑输基准0.26% 长期业绩持续落后

各阶段净值增长率与业绩基准对比

阶段净值增长率①业绩比较基准收益率③①-③过去三个月0.93%1.19%-0.26%过去六个月2.02%2.03%-0.01%过去一年2.64%1.62%1.02%过去三年8.47%12.81%-4.34%过去五年16.83%23.07%-6.24%自基金合同生效起至今20.66%26.85%-6.19%

数据显示，本季度A类份额净值增长0.93%，低于业绩比较基准（100%中债综合财富总值指数）0.26个百分点。长期来看，近三年、五年及基金成立以来净值增长率均显著跑输基准，分别落后4.34%、6.24%和6.19%，仅过去一年实现1.02%的超额收益。

投资策略与运作分析：维持中性策略 久期控制与信用债配置为主

管理人表示，2026年二季度债券市场呈现“4-5月利率下行、6月窄幅震荡”特征，十年国债收益率从高位下行至1.7%附近后，在资金面边际收敛影响下于1.7-1.75%区间波动。信用债收益率普遍下行，信用利差整体收窄。

报告期内，基金策略保持中性，通过分析国内外经济趋势、利率期限结构及债券市场供求关系，确定组合平均久期，采用期限结构配置策略，并综合考虑流动性与风险控制，选择中短期限高等级信用债作为主要配置方向，追求资产稳定增值。

宏观与市场展望：三季度利率或震荡 信用债需警惕弱资质主体风险

管理人对三季度宏观环境判断如下：海外方面：美国通胀约束或随油价回落缓和，但美联储新任主席沃什改革沟通框架，货币政策路径不明朗，叠加中期选举政治博弈，政策不确定性加剧。国内方面：出口韧性有望延续（AI资本开支为重要支撑），财政落地进度或加快，新型政策性金融工具可能投放。通胀方面，PPI同比涨幅难以进一步上行。债券市场：利率债供给或增加，但央行维持流动性平稳诉求较强，预计十年国债维持震荡；信用债票息仍为主要收益来源，但中短端信用利差已压缩至历史低位，外部评级调整可能冲击弱资质主体，需谨慎下沉资质。

基金资产组合：固定收益占比99.97% 债券配置超净值105%

报告期末基金资产组合情况

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资3,569,321,863.88其中：债券3,538,117,568.30资产支持证券31,204,295.580.87权益投资基金投资其他资产8,951.140.03合计3,570,264,908.83

基金资产配置高度集中于固定收益类资产，占比达99.97%，其中债券投资35.38亿元，占基金资产净值比例105.64%（因债券市值波动及杠杆操作导致占比超过100%），资产支持证券3120.43万元，占比0.87%。权益类资产、基金投资等均为0配置。

债券投资组合：中期票据占比48% 政策性金融债持仓28.39%

按债券品种分类的投资组合

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）国家债券292,629,439.318.74金融债券1,351,232,788.49其中：政策性金融债950,872,213.69企业债券285,402,973.158.52中期票据1,608,852,367.35合计3,538,117,568.30

从品种看，中期票据为第一大配置品类，持仓16.09亿元，占净值48.04%；金融债次之，持仓13.51亿元，占比40.34%，其中政策性金融债9.51亿元，占比28.39%；国家债券2.93亿元，占比8.74%；企业债券2.85亿元，占比8.52%。

前五名债券持仓明细

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）25国开082,000,000200,491,890.415.9925国开151,700,000168,382,904.115.0324南京银行二级资本债021,500,000155,382,945.214.6425国开031,500,000149,868,575.344.47（数据不全，原文仅列4项）（数据不全）（数据不全）（数据不全）（数据不全）

前三大持仓均为金融债，其中“25国开08”持仓20.05亿元，占净值5.99%，“25国开15”持仓16.84亿元，占比5.03%，“24南京银行二级资本债02”持仓15.54亿元，占比4.64%。

资产支持证券投资：仅持有2只产品 合计占净值0.93%

前十名资产支持证券投资明细

证券代码证券名称数量（份）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）21杭盈2A21,430,00020,455,123.930.6121安鑫1A3900,00010,749,171.650.32

基金仅持有2只资产支持证券，合计公允价值3120.43万元，占净值0.93%，均为优先级产品，风险较低。

开放式基金份额变动：净赎回5.9966万份 机构投资者占比99.97%

A类份额变动情况

项目中信保诚嘉鸿A（份）报告期期初份额总额3,321,131,371.56报告期总申购份额7.79报告期总赎回份额60,033.91报告期期末份额总额3,321,071,345.44

报告期内，A类份额申购仅7.79份，赎回60,033.91份，净赎回59,996.12份，净赎回率99.99%（按申购赎回比例计算）。期末份额33.21亿份，较期初基本持平。

单一投资者持有情况

投资者类别持有区间持有份额（份）份额占比机构2026-04-01至2026-06-303,320,000,000.0099.97%

报告期内，单一机构投资者持有基金99.97%份额，存在显著的持有人集中风险。管理人提示，若该投资者大额赎回，可能引发流动性风险、资产净值波动或基金合同终止清算等风险。

风险提示与投资建议

风险提示

1. 业绩持续跑输风险：基金近三年、五年及成立以来均跑输业绩基准，长期投资能力需持续观察。
2. 持有人集中风险：单一机构持有99.97%份额，大额赎回可能导致流动性危机。
3. 信用债主体风险：持仓的南京银行（24南京银行二级资本债02）、国家开发银行（25国开08等）在报告编制日前一年内曾受监管处罚，需关注其信用资质变化。
4. 信用利差收窄风险：中短端信用利差已至历史低位，进一步压缩空间有限，票息收益或面临压力。

投资建议

• 保守型投资者：可关注其高等级信用债配置带来的稳定票息收益，但需警惕流动性风险。
• 短期投资者：鉴于三季度利率或震荡，基金净值波动可能较小，适合短期配置。
• 长期投资者：需评估基金长期跑输基准的原因，谨慎考虑是否作为核心配置。

（数据来源：中信保诚嘉鸿债券型证券投资基金2026年第2季度报告）