融通通祺债券季报解读：A类份额缩�...

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润220.76万元 仅为已实现收益45%

报告期内，融通通祺债券A、C两类份额呈现“已实现收益高于本期利润”的特征。其中，A类份额本期已实现收益489.43万元，本期利润220.76万元，利润规模仅为已实现收益的45.11%；C类份额本期已实现收益27.12万元，本期利润14.12万元，利润为已实现收益的52.06%。两类份额利润均显著低于已实现收益，或反映费用计提、债券估值变动等因素对收益的侵蚀。

指标融通通祺债券A融通通祺债券C本期已实现收益（元）4,894,263.22271,204.28本期利润（元）2,207,618.74141,188.99加权平均基金份额本期利润

基金净值表现：短期跑输基准 长期超额收益显著

A类份额：三个月跑输基准0.14% 成立以来累计收益超30%

过去三个月，融通通祺债券A净值增长率0.48%，低于业绩比较基准（中债综合指数）的0.62%，跑输0.14个百分点；但长期表现亮眼，自2016年11月成立以来累计净值增长率39.96%，远超基准的9.32%，超额收益达30.64个百分点。收益率标准差持续低于基准，显示基金波动控制能力较强。

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）过去三个月0.48%0.62%-0.14%过去六个月1.31%0.91%0.40%过去一年1.33%-0.56%1.89%自基金合同生效起至今39.96%9.32%30.64%

C类份额：短期表现弱于A类 成立以来累计收益8.41%

C类份额（2023年6月增设）过去三个月净值增长率0.41%，跑输基准0.21个百分点，弱于A类的0.48%；自成立以来累计净值增长率8.41%，基准为5.12%，超额收益3.29个百分点。其短期跑输幅度大于A类，或与C类份额较高的赎回费率计提有关。

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）过去三个月0.41%0.62%-0.21%过去六个月1.20%0.91%0.29%自基金合同生效起至今8.41%5.12%3.29%

投资策略与运作分析：二季度操作保守 三季度计划回归看多

2026年二季度债券市场呈现“牛平”行情，资金面宽松推动利率中枢下移，1-3年期国债收益率与隔夜资金利率倒挂，信用债利差（尤其是低等级及二永债）极致压缩。但基金组合受“负债结构变化”影响，操作相对保守，虽通过信用债搭建了安全垫，但净值弹性不足。管理人明确表示，三季度负债结构稳定后，将“重新回归相对看多操作思路，博取净值弹性”。

基金业绩表现：两类份额均未跑赢基准

截至报告期末，融通通祺债券A份额净值1.0197元，报告期内净值增长0.48%；C份额净值1.0170元，增长0.41%，两类份额均低于同期业绩比较基准收益率0.62%。结合投资策略分析，保守操作或为短期业绩不及基准的主因。

基金资产组合：94%资产投向固定收益与回购 零权益配置

报告期末基金总资产1.94亿元，其中固定收益投资占比89.09%（1.73亿元），买入返售金融资产占5.14%（997.54万元），银行存款及结算备付金占5.77%（1118.38万元），权益类资产、基金投资、衍生品等均为零配置，符合债券型基金“纯债”定位。

项目金额（元）占基金总资产比例固定收益投资172,748,378.0889.09%买入返售金融资产9,975,409.935.14%银行存款和结算备付金合计11,183,816.205.77%合计193,907,604.21100.00%

债券投资组合：100%配置金融债 前五大持仓占净值89.18%

基金固定收益投资全部为金融债，其中政策性金融债占基金资产净值的89.17%。前五大持仓债券合计公允价值1.73亿元，占净值比例89.18%，集中度极高。具体来看，“26农发01”持仓70万张，公允价值7057.63万元，占净值36.43%，为第一大重仓债；“25国开18”“25国开20”分别占26.42%、15.83%，位列第二、第三。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例26农发01700,00070,576,301.3736.43%25国开18500,00051,177,917.8126.42%25国开20300,00030,666,558.9015.83%26国开05100,00010,185,545.215.26%22国开08100,00010,142,054.795.24%

开放式基金份额变动：A类份额单季缩水73.65% 赎回量接近期初规模

报告期内，融通通祺债券A份额遭遇大额赎回：期初份额5.96亿份，报告期总赎回5.96亿份，期末份额仅剩1.57亿份，较期初减少73.65%；C类份额期初3302.52万份，赎回13.14万份，期末3291.89万份，变动较小。A类份额的巨额赎回或与机构资金撤离、短期业绩不及预期有关，需警惕后续流动性风险。

项目融通通祺债券A（份）融通通祺债券C（份）报告期期初份额总额596,429,671.4733,025,246.32报告期总申购份额157,108,866.3425,053.48报告期总赎回份额596,384,473.81131,358.14报告期期末份额总额157,154,064.0032,918,941.66

风险提示：持仓债券发行主体多次受罚 大额赎回或加剧波动

1. 持仓债券信用风险：前五大重仓债中，“25国开18”“25国开20”“26国开05”“22国开08”发行主体为国家开发银行，报告附注披露其“因未依法履行职责，多次受到监管机构处罚”，虽政策性金融债违约风险极低，但需关注监管处罚对其融资成本的潜在影响。
2. 流动性风险：A类份额单季赎回率超70%，若后续大额赎回持续，可能导致基金被迫变现债券，引发净值波动。
3. 短期业绩压力：二季度保守操作导致净值弹性不足，若三季度市场环境变化或看多策略执行不及预期，业绩可能继续承压。

投资机会：三季度策略转向积极 利率债与信用债或迎弹性窗口

管理人计划在三季度负债结构稳定后“回归相对看多”，结合二季度债券市场“牛平”行情及信用债利差压缩趋势，若资金面维持宽松，基金或通过增配中短端利率债、精选高等级信用债博取净值弹性。长期来看，基金成立以来30.64%的超额收益显示其管理能力，投资者可关注三季度策略调整后的业绩修复机会。