连打三场大仗，TCL中环玩了一手狠的

来源：市场资讯

（来源：蔚然先声Lite）

作者 | 清予

编辑 | 汪戈伐

连亏两年、累计超190亿元，TCL中环的投资动作却一直没有停。

7月17日，公司发布公告，拟在深圳建设集成电路用半导体大硅片项目，总投资预计约119.6亿元，规划12英寸各类硅片产能合计70万片/月。

这是TCL中环一个月内的第三次出手，7月13日，公司在光伏龙头中率先发布上半年业绩预告，归母净利润预计亏损30亿至33亿元，但较上年同期收窄了两成多；7月初，以12.58亿元完成对一道新能的控股收购，随即推出26亿元BC电池及组件技改计划；7月17日，深圳大硅片项目公告又接着来了。

账面依然是亏损，但TCL中环没有踩刹车。公司目前同时在推进两件事：沿光伏产业链向下延伸，以及在半导体材料上持续扩产。这两件事最终走向哪里，还需要时间来检验。

01

7月2日，TCL中环在浙江衢州完成对一道新能的控股收购，花了12.58亿元，拿到66%的股权。对比这家公司此前冲击IPO时约80亿元的估值，这个价格低了不少。

收购完成一周后，一道新能管理层完成了全面替换。原来的六名高管全部离开，TCL中环派驻的六名管理人员补上这些岗位，中间没有设过渡期。

新任董事长马毅的经历集中在TCL旗下企业的并购整合，做过多个项目的投后管理和产能规划落地；财务负责人由陶文丽担任；TCL中环现任CEO欧阳洪平、CFO杨帆，以及几位制造和人力方向的管理骨干也一并进入了一道新能的董事会，形成一套覆盖主要经营环节的管理班子。

欧阳洪平以TCL中环CEO的身份坐进被收购公司的董事会，在一般的并购案里并不常见。传递的意思比较清楚：一道新能不会以独立子公司的方式运作，战略方向、产能安排、渠道布局都将直接纳入集团统筹。

那为什么要买一道新能？财务数据上，这家公司到2025年底债务规模约141.89亿元，已超过总资产约128.87亿元，资产净值为负，缺口约13亿元，当年净亏损约19.7亿元，账面并不好看。

但它手里有产能，N型电池和组件产能各约40GW，在公开招投标市场有一定份额。TCL中环此前在组件这个环节只有约24GW的自建产能，这一块缺口长期没有补上。花12.58亿元换来40GW的产能平台，是TCL中环自己算过账之后的选择。

进场后，TCL中环随即提出26亿元的BC技改方案：约14亿元用于电池产线改造，分布在衢州（6GW）和忻州（14GW）两地，合计约20GW；约12亿元用于组件产线，覆盖衢州、宜兴、天津、京山、漳州五个基地，产能规模约25GW。

改造从今年7月启动，按进度安排最早今年三季度末有产线陆续完成切换，整个项目到2027年一季度末全部收尾。届时，公司旗下的电池产能将全部转为BC路线，组件端大约一半产能也会跟着升级。

TOPCon产线在当前价格环境下盈利空间已经很薄，BC电池在转换效率上有更明显的优势。TCL中环的判断是：与其等市场好转再动手，不如趁行业低谷把产线先改好。

02

光伏这边刚完成收购没多久，半导体方向的新项目就跟着出来了。

根据7月17日的公告，TCL中环拟在深圳建设集成电路大硅片项目，总投资约119.6亿元，其中建设投资115.8亿元，铺底流动资金3.8亿元，占地约160亩，建设周期60个月，从桩基施工到一期设备试投产约需18个月。规划12英寸抛光片、外延片及测试片总产能70万片/月，面向集成电路市场。

资金安排上，自有资金出资不超过总投资额的40%，缺口通过股权融资和银团贷款解决。Wind数据显示，公告当天TCL中环收报9.12元/股，总市值约369亿元，这个项目的计划投资额已超过公司当前市值的三分之一。

公司在这时候推进大硅片，有业务层面的依据。根据半年度业绩预告，半导体材料板块上半年预计收入超30亿元，出货量比去年同期多了约17%，12英寸产品持续拓展中。和光伏业务的持续亏损相比，半导体材料在经营上稍微稳健一些。

财务压力是摆在桌上的现实，业绩预告显示，2026年上半年归母净利润预计亏损30亿至33亿元，扣非净利润亏损36亿至39亿元，同比分别减亏22.2%至29.3%和12.9%至19.6%。2024、2025两年合计亏损超190亿元，今年减亏势头虽然明显，距离回到盈利还有不短的路。

风险方面，公司在公告中列得比较清楚：半导体材料业务目前仍处于亏损状态，大硅片项目需要经历产能爬坡和客户认证，涉及的审批环节也不少，落地时间存在变数。公司表示将根据市场情况调整节奏，分批筹资推进，短期内不影响整体业绩。

不到20天里，业绩预告、一道新能换血、深圳大硅片公告相继落地。TCL中环的方向是明确的，但两条线上的资金压力、整合难度和项目落地风险也都是真实存在的。