万东医疗预亏背后，国产医学影像设备竞争逻辑重构

【文/观察者网 王力 编辑/吕栋】

7月11日，万东医疗发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润亏损8250万元至1.01亿元，扣除非经常性损益后的净利润预计亏损9301万元至1.11亿元。

这是万东医疗近年来少见的阶段性亏损。

公告显示，公司业绩承压主要受两方面因素影响：一方面，主动参与医疗设备集采实施“以价换量”策略，导致产品毛利率阶段性下降；另一方面，大型医学影像设备从中标到收入确认存在较长周期，部分订单尚未完成交付验收，收入确认有所延后。

截图来自万东医疗半年业绩预告

预亏公告放到整个行业背景下，也折射出国产医学影像设备行业正进入一个新的竞争阶段。

过去十余年，国产企业依靠性价比优势和进口替代实现快速增长，而如今，当国产替代率不断提升，集采、医保支付改革、高端设备国产化等多重因素叠加，行业竞争已经从“卖设备”逐渐转向技术、服务、运营和全球化能力的综合竞争。对于包括万东医疗在内的国产企业而言，如何平衡短期盈利压力与长期战略投入，正在成为新的课题。

针对市场关注的业绩变化，万东医疗回复观察者网表示，主动参与集采是公司“向大放、向高端、全球化”战略的重要举措。2025年，公司公立医院中标量实现翻两番，市场份额同比提升10.23个百分点。未来，公司将通过加快集采订单交付、提升3.0T MRI等高端产品占比、扩大海外市场规模以及推进核心部件国产化，持续改善盈利质量。

从“卖设备”到“经营设备”，医学影像行业正在重构商业逻辑

过去，医学影像设备行业拥有相对清晰的发展路径。

随着基层医疗建设推进、医院设备更新以及国产替代加速，企业主要依靠扩大销售渠道、提升产品销量获取增长。无论是DR、超声还是CT，只要能够进入医院采购目录，企业便有望实现收入增长。

但近几年，这一增长逻辑正在发生变化。

医疗设备集采持续推进，DRG/DIP支付改革不断深化，医院采购大型设备的决策标准开始发生改变。

过去，医院更关注“有没有”“买不买得起”；如今，更关注设备能否提升诊疗效率、降低运营成本，以及整个生命周期能够创造多少价值。

大型医学影像设备不同于普通工业产品。从招标、中标到安装调试、医生培训、临床验收，再到最终确认收入，往往需要经历数月甚至更长时间。也就是说，订单增加并不会立即转化为财务收入，而集采带来的价格下降却会首先反映到利润端。

因此，集采改变的不仅是价格，更重塑了行业商业模式。

对于市场关注的“以价换量”策略，万东医疗回复观察者网表示，公司更关注长期市场份额和高端产品装机规模，希望通过集采进一步扩大产品覆盖，随着订单陆续交付、高端产品占比提升以及海外业务增长，推动盈利能力逐步改善。

事实上，这也是越来越多国产医疗设备企业正在面对的共同课题。

随着医院经营理念不断变化，一台CT或MRI设备的竞争力，已经不仅体现在采购价格，而是设备稳定运行能力、软件升级能力、售后响应效率、人工智能辅助诊断以及长期维护成本等全生命周期价值。东北证券在2026年度医疗器械策略报告中指出，服务价格改革与设备集采并行落地后，投资回收期缩短有望提升医院采购意愿。

换句话说，医学影像设备行业正逐步告别“卖设备”的时代，进入“经营设备”的时代。企业竞争的重点，也从渠道和价格，转向技术研发、交付效率、服务能力以及持续运营能力。

国产替代进入深水区，高端影像设备成为真正竞争战场

如果说过去十年，国产医学影像设备行业回答的是“能不能造”，那么未来十年，需要回答的则是“能不能做好”。

近年来，国产品牌在DR、超声等细分领域市场份额持续提升，但真正代表行业技术水平的高端CT、MRI、DSA等产品，依然是全球医学影像企业竞争最激烈的市场。

原因在于，高端医学影像设备的竞争，从来不是单一产品的竞争。

一台高端MRI背后，不仅涉及超导磁体、探测器、球管等核心部件，还包括图像重建算法、软件平台、人工智能辅助诊断、临床数据库以及长期积累的临床应用经验。这些能力共同构成了企业的技术体系，也决定了产品最终能否获得医院认可。

长期以来，GE医疗、西门子医疗、飞利浦医疗等国际企业保持领先，并不仅仅依靠硬件优势，而是在研发、制造、软件平台、临床支持和售后服务等方面形成了完整生态。

对于国产企业而言，过去突破的是制造能力，而未来需要突破的，则是体系化竞争能力。

近年来，万东医疗也将战略重点放在高端影像设备布局上。

万东医疗向观察者网表示，公司正围绕3.0T磁共振、高端CT、DSA等产品持续推进研发和产业化。今年以来，公司磁共振成像系统取得医疗器械注册证，并陆续发布TurboTom 9 PRO超高端全景动态CT、稀土悬吊DSA等新品，同时持续布局第三代无液氦超导MRI等差异化技术。

截图来自万东医疗官网

其中，无液氦MRI被认为是近年来全球磁共振的重要发展方向。传统超导MRI长期依赖液氦维持低温运行，而液氦资源价格波动较大、维护成本较高，降低液氦依赖已成为行业的重要技术趋势。

不过，业内普遍认为，高端产品实现技术突破只是第一步。从产品获批、医院装机，到医生认可、临床验证，再到形成稳定市场份额，高端医学影像设备仍需要较长的市场培育周期。

这意味着，国产替代进入今天，竞争已经不再是谁率先推出一款新产品，而是谁能够建立覆盖研发、制造、临床、服务和持续创新的完整能力体系。

预亏背后，美的赋能能否转化为医疗器械增长？

相比短期利润，资本市场更关注的是，万东医疗的战略投入何时能够转化为新的增长动力。

2021年，美的集团成为万东医疗控股股东后，市场一度期待制造业龙头的供应链管理、精益制造和全球化能力，能够帮助万东医疗加快高端医学影像设备的发展。

不过，医疗器械行业有着不同于消费制造业的发展规律。

CT、MRI等大型医疗设备研发周期长、注册审批严格、临床验证复杂，从产品研发到形成规模销售往往需要多年时间。制造效率可以提升生产能力，却无法缩短医学影像设备建立临床信任和市场认可所需要的时间。

因此，对于国产高端医疗设备企业而言，阶段性的利润承压，并不一定意味着战略失效，也可能是产业升级过程中必须经历的投入期。

近年来，万东医疗持续加码研发投入，并将海外市场作为重要增长方向。

对于海外业务布局，万东医疗回复观察者网称，2025年，公司海外营业收入达到3.6亿元，同比增长54.38%，产品和服务已覆盖全球110多个国家和地区，海外市场正逐步成为新的增长引擎。目前，公司正持续推进中亚、中东非、亚太、拉美及欧洲等重点区域布局，并通过本地化合作推动MRI、CT等高端产品进入国际市场。

对于国产医学影像企业而言，海外市场的意义不仅在于扩大销量，更意味着技术能力、产品质量和服务体系开始接受全球市场检验。国际化程度越高，也意味着企业综合竞争能力越强。

从整个行业来看，国产医学影像设备的发展逻辑正在发生深刻变化。

过去，行业竞争主要依赖进口替代和成本优势；未来，高端技术突破、临床价值验证、全球化布局以及持续创新能力，将成为决定企业竞争力的新变量。

万东医疗此次预亏，恰恰发生在这一产业升级的重要节点。

短期来看，公司仍需面对集采降价、收入确认滞后以及研发投入增加带来的盈利压力；但长期来看，如果高端产品持续放量、海外业务不断扩张，并逐步建立覆盖研发、产品、临床和服务的竞争体系，前期投入也有望逐渐转化为新的增长动能。

对于万东医疗而言，这既是一场经营节奏的调整，也是一次战略选择；而对于整个国产医学影像行业而言，真正的考验已经不再是能否实现国产替代，而是能否在全球高端市场建立起属于中国企业的核心竞争力。当行业进入深水区，决定未来格局的，也将不再是谁卖出了更多设备，而是谁能够持续创造更高的临床价值和产业价值。