7下旬至8月电力主升浪，直击6家低位龙头迎来重估

兄弟们，先给你们甩一个数字，自己品品：1.02万亿千瓦时。

这是去年7月份全国全社会用电量，历史性首次单月破万亿。什么概念？相当于整个东盟国家一年的用电量，是十年前的近两倍。而7月、8月连续两个月破万亿，直接创造了单一国家单月用电量的世界纪录。

你可能会说，这都是去年的数据了，跟现在有啥关系？

我告诉你，关系大了去了。今年入夏以来，全国用电负荷已经四次刷新历史新高，7月14日那天直接干到了15.51亿千瓦。对比一下，去年的峰值才14.65亿千瓦，一年时间多了将近一个福建省的用电负荷。

更关键的是，往年用电高峰一般集中在7月底到8月中，今年提前了半个多月就开始破纪录。这意味着什么？意味着今年的高温周期更长、用电强度更大，整个7月下旬到8月，电力供需的紧平衡状态会比往年更突出。

今天这篇文章，我不跟你扯那些虚头巴脑的概念，就实实在在跟你聊聊：为什么每年这个时间段电力板块总有行情？今年的催化跟往年比有什么不一样？为什么我说6家趴在低位的龙头接下来有望迎来估值重估？

老规矩，全文都是我的个人观察和思考，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。

一、先搞懂：为什么7下旬到8月，电力总有一波行情？

我做了二十年，每年夏天都要聊电力，很多老粉丝都听腻了。但你不得不承认，这个板块的季节性规律就是这么准。

我复盘了过去五年电力板块的走势，发现一个非常有意思的现象：每年6月底到7月初，板块基本都是震荡磨底，散户觉得没行情纷纷离场；7月中旬开始逐步抬升，7月下旬到8月上旬进入加速期；等到8月中下旬高温退去，行情也就基本见顶了。

为什么会这样？其实逻辑很朴素——

第一，预期差。 每年入夏前，市场对高温和用电高峰的预期总是不足。等到真正热起来、电网负荷连创新高的时候，资金才反应过来，开始扎堆进场。这就是为什么7月中旬往往是启动点。

第二，业绩兑现期。 二季度是火电企业的传统淡季，业绩一般都不咋地。但到了7、8月份，迎峰度夏期间发电量上来了，电价也有季节性上浮，三季度业绩预期直接打满。资金炒的就是这个预期差。

第三，资金高低切换。 每年到了这个时候，上半年的热门赛道基本都涨了一波，估值高高在上，资金有兑现需求。而电力板块常年趴在低位，估值低、分红稳，天然就是避险资金的避风港。

那今年跟往年比，有什么不一样？为什么我觉得今年的行情值得高看一眼？

四个字：多重叠加。

往年基本就是高温这一个催化，今年不一样——高温刚需+算力新需求+市场化改革红利+十五五投资预期，四重逻辑叠在一起打，这个力度是过去几年都没有过的。

二、四重底层逻辑，今年的电力不一般

1. 高温不是简单的"热一点"，是结构性的用电暴增

很多人觉得，夏天热嘛，多开几天空调而已，能有多大影响？

我跟你算笔账。江苏电网负荷去年首次突破1.5亿千瓦，其中90%的增量来自空调用电。你没看错，就是空调。一个省，一年新增的用电负荷里，九成是制冷需求。

今年更夸张。国家能源局的数据，7月4日全国最大电力负荷14.65亿千瓦，比6月底一下子增加了约2亿千瓦。短短几天时间，相当于凭空多出来两个省的用电量，这是什么概念？

而且今年的高温有个特点：来得早、范围广、持续时间长。 6月中下旬就开始热，7月直接拉满，南方出梅后更是闷热难耐。全国单日用电量超过300亿千瓦时的天数，去年是37天，今年到7月底已经超过40天了。

这不是"热几天就过去了"，是整个夏天都处在高负荷状态。对发电企业来说，发电量上去了，利用小时数上去了，业绩自然就有保障。

2. 算力用电：今年新增的"隐形巨无霸"

这是我认为今年最大的增量变量，也是很多人没意识到的。

AI火了一年多，大家都在聊算力、聊大模型、聊芯片，但很少有人关注算力背后的电力消耗。我告诉你一个数据：一个大型数据中心的用电量，相当于一座中等城市的居民用电。

现在全国在建的、已经投运的AI算力中心有多少？东数西算的八大枢纽，加上各地的智算中心，这些都是实打实的"电老虎"，而且是24小时不间断运行的那种。

跟空调用电不一样，空调是季节性的，夏天用冬天不用。算力用电是全年无休的，而且增长速度极快。有机构测算，仅数据中心这一块，今年新增的用电需求就相当于一个中等省份的用电量。

这意味着什么？意味着电力的需求中枢永久性地上了一个台阶。以前是夏天紧张、冬天还行，现在是全年都紧平衡，夏天更是紧上加紧。

3. 市场化改革：火电的盈利逻辑彻底变了

这一点是最核心的，也是决定估值能不能重估的关键。

很多老股民对火电的印象还停留在"煤涨就亏、煤跌就赚"的周期股思维里。我告诉你，这套逻辑现在已经过时了。

这几年的电力市场化改革，从根上改变了火电企业的盈利模式：

第一，长协煤全覆盖。 现在火电企业80%以上的煤炭都是长协价，煤价波动对成本的冲击大大降低了。成本端先稳住了。

第二，电价浮动范围扩大到±20%，高耗能行业不受限。 以前电价是死的，煤价涨了企业只能自己扛。现在不一样了，成本可以向下游传导，电价随行就市。

第三，容量电价机制落地。 这是最关键的一步。简单说就是，火电哪怕不发电，只要机组在那待命、保供，就能拿到一笔容量补偿。这相当于给火电企业加了一层保底收益。

这三件事加在一起，火电企业从以前"靠天吃饭"的周期股，正在变成"收益稳定"的公用事业股。周期股给8倍PE，公用事业股给15倍PE不过分吧？这中间的估值差，就是重估的空间。

现在市场上大部分人还没转过这个弯来，还在用老眼光看火电。等大家都反应过来的时候，估值早就上去了。

4. 十五五5万亿电网投资，这个蛋糕有多大？

最后说一个中长期的逻辑。

国家能源局前不久正式官宣了："十五五"期间全国电网固定资产投资将达到5万亿元以上，比"十四五"增长30%还多。其中国家电网一家就投4万亿，增幅高达40%。

5万亿是什么概念？平均每年1万亿，而且这还只是电网侧的投资，不包括电源侧的。

钱往哪花？三个方向：特高压骨干网、配电网智能化、储能和充电设施。

其中特高压是重中之重，十五五期间要新增投产15回左右特高压直流通道，西电东送规模超过4.2亿千瓦。

这个投资强度，说实话超出了市场预期。以前大家觉得特高压建得差不多了，没想到新一轮建设周期又开启了。这对整个电力产业链，从设备到运营，都是长期利好。

三、6家低位龙头，为什么说它们有望迎来重估？

聊完了行业大逻辑，咱们具体聊聊公司。

我筛选了6家目前估值还在低位、基本面持续改善的龙头企业，不是说它们一定会涨，而是说从性价比的角度看，这些标的的安全边际比较高，向上的弹性也不小。

还是那句话，不荐股，只是分享我的研究思路，大家自己判断。

第一家：建投能源——河北火电龙头，估值洼地中的洼地

这家公司很多人可能不太熟悉，因为它是区域型的，不是全国性巨头。但正因为关注度低，估值才便宜。

建投能源是河北省最大的独立发电公司，核心业务是热电联产，同时也在布局光伏、风电。河北省的用电需求不用我多说吧？工业大省，加上京津冀协同发展，用电增长一直很稳。

它最大的特点就是估值极低。目前市盈率只有7倍多，市净率1.3倍左右，在整个火电板块里都属于地板价水平。对比一下，华能国际8倍多，华电国际9倍多，它比龙头还便宜一大截。

基本面这几年改善非常明显。2022年还在亏损，2023年扭亏，2024、2025年利润持续增长，这个拐点是非常清晰的。而且它的机组基本都在河北，靠近煤炭产地，运输成本低，煤价下跌的时候它的弹性更大。

另外还有一个看点：它的新能源转型速度在加快。虽然现在火电还是主力，但光伏、风电的装机量逐年提升，一旦绿电占比上来，估值还能再上一个台阶。

第二家：浙能电力——浙江火电+核电双轮驱动，PB不到1倍

浙能电力是浙江省的火电龙头，这家公司比较特殊，表面看是火电，骨子里其实是"火电运营现金流+核电权益投资"的组合。

它持有秦山核电、三门核电的股权，每年能贡献不少投资收益。核电是什么？是印钞机啊，稳定的现金流，几乎不受周期影响。

目前浙能电力的市盈率大概8.8倍，市净率不到0.9倍——没错，破净了。一家每年赚七八十亿、分红稳定的公司，市值还不如净资产高，这个估值放在整个A股里都算便宜的。

浙江这个地方也有意思，经济发达，用电需求旺，而且电价水平高。浙能的机组基本都在负荷中心，发电小时数有保障，市场化交易的电价也高。

还有一个看点：浙江省的电力现货市场走在全国前列，电价市场化程度高。迎峰度夏期间，尖峰时段的现货电价能涨不少，浙能作为省内主力电厂，受益是最直接的。

第三家：大唐发电——老牌火电巨头，转型绿电加速度

大唐发电，五大发电集团之一大唐集团的旗舰上市公司，老牌全国性火电龙头。

很多人对大唐的印象还停留在"业绩波动大"的阶段，但这几年变化真的不小。首先是煤价下来了，火电业务盈利恢复了；其次是新能源装机快速增长，绿电占比持续提升。

目前大唐发电的市盈率大概8.7倍，市净率1.8倍左右。估值不算最低，但它的看点在于弹性大。

为什么弹性大？第一，它的火电装机规模大，全国布局，用电高峰来了发电量增长最明显；第二，它的新能源转型速度快，风光装机每年都在大幅增长，绿电运营的估值比火电高多了，一旦市场认可它的转型逻辑，估值修复的空间不小。

还有一个细节：大唐在广东、山东这些电力现货试点省份布局了不少电厂。现货市场的电价不受20%涨幅限制，夏天尖峰时段电价能涨很多，这部分的业绩弹性是被市场低估的。

第四家：华电国际——华电集团旗舰，市场化交易能力强

华电国际，华电集团的核心上市平台，也是全国性的火电龙头之一。

这家公司最大的特点是市场化程度高。85%以上的上网电量都是市场化交易的，也就是说，电价随行就市，供需紧张的时候电价能涨上去，企业能实实在在赚到钱。

目前市盈率大概9.5倍，在火电龙头里属于中等水平。但它的资产质量不错，机组效率高，煤耗水平行业领先，成本控制能力强。

华电国际还有一个优势：区域布局均衡。山东、广东、江苏、浙江这些用电大省都有布局，而且都是电力现货市场试点省份。夏天哪里缺电、电价高，它的电厂就在哪里，这个布局的优势很明显。

另外，它的新能源业务也在快速推进，华电集团的新能源资产不少，市场一直有注入预期。这个预期一旦兑现，估值空间就打开了。

第五家：京能电力——京津冀核心标的，区域优势明显

京能电力，北京能源集团旗下的火电平台，京津冀地区的主力发电企业。

这家公司的区位优势太明显了。北京、天津、河北，这个区域的用电需求不用多说，而且保供任务重，电价相对稳定，机组利用小时数有保障。

目前市盈率大概9.7倍，市净率1.4倍左右，估值不算高。而且它的煤电一体化做得不错，自己有煤矿，燃料成本控制得比较好，受煤价波动的影响比纯火电企业小。

还有一个看点：京津冀地区的环保要求高，京能的机组基本都完成了超低排放改造，在环保调度中有优势，优先发电。而且它在内蒙古也有不少新能源项目，绿电转型的步伐在加快。

第六家：申能股份——上海综合能源龙头，高分红+稳增长

最后说一家比较稳的——申能股份，上海的综合能源龙头。

这家公司业务比较多元，火电、天然气、金融投资都有，所以业绩特别稳，波动很小。上海这个地方，经济发达，用电用气需求都很稳定，它的现金流非常好。

目前市盈率大概9.5倍，股息率很高，常年在4%以上，属于典型的"债券替代品"。你买它可能赚不到快钱，但拿着安心，每年分红比存银行强多了。

申能还有一个隐藏看点：它持有不少金融资产，包括券商、保险的股权，这些年贡献了不少投资收益。而且上海正在建设国际金融中心、国际航运中心，能源需求持续增长，它作为本地龙头，长期增长有保障。

另外，它的新能源布局也在加快，海上风电、分布式光伏都在做，绿电占比逐年提升。传统业务打底，新能源提供增量，这种组合在震荡市里是很吃香的。

四、说说我的判断：重估不是一蹴而就，但方向是确定的

聊了这么多，肯定有人想问：你说这么多，到底能不能涨？能涨多少？

我实话实说，我不知道。短期股价受资金情绪影响太大，谁也预测不了。但从中长期的角度看，我认为电力板块，尤其是这些低位的火电龙头，估值重估的方向是确定的。

为什么这么说？

第一，盈利的稳定性大幅提升了。 以前火电是周期股，赚一年亏一年，所以市场给低估值。现在不一样了，长协煤+市场化电价+容量电价，三重托底，盈利波动大大降低。稳定的盈利就应该给更高的估值，这是基本常识。

第二，需求中枢上移了。 以前电力需求增长每年3%-5%，现在有了算力这个新增量，加上电动车、储能这些新需求，增速可能会提升到5%-7%。需求增长更快了，企业的业绩增长就有保障。

第三，资产的稀缺性凸显了。 你想想，现在新建火电项目有多难？环保、能耗、土地，一道道关卡。现有的火电装机，尤其是负荷中心的优质机组，其实是稀缺资产。以后新建不了了，存量资产的价值自然就上去了。

但我也要给大家泼泼冷水，说几个风险点：

第一个风险，煤价反弹。 虽然现在长协煤占比高了，但如果煤价大幅上涨，还是会影响利润。这个是火电企业最大的不确定性。

第二个风险，电价下调。 如果电力供需缓解了，市场化电价可能会回落，影响企业的营收。

第三个风险，新能源消纳压力。 风光装机越来越多，如果消纳跟不上，可能会挤压火电的发电空间。

这些风险都是客观存在的，所以我一直说，投资没有百分百确定的事，你得自己评估风险承受能力。

五、最后说几句心里话

做了二十年投资，我最大的体会就是：真正的机会，往往出现在没人关注的地方。

现在市场的注意力都在AI、在算力、在半导体，这些赛道确实好，但估值也确实高了。很多公司业绩还没兑现，股价已经涨了好几倍，你进去就是接盘。

而电力板块呢？每天都在实实在在发电，实实在在赚钱，估值还在历史低位，分红比存银行高，这样的资产难道不香吗？

当然了，我不是让你现在就冲进去买。投资这件事，择时也很重要。7月下旬到8月是传统的旺季行情窗口，但如果已经涨了一波，你再追高，也可能被套。

我的建议是，你可以把这些标的放进自选股里，好好研究研究，等回调的时候分批布局。电力不是炒短线的品种，它适合拿中长线，赚业绩增长和估值修复的钱。

好了，今天就聊这么多。你们觉得电力板块接下来有没有行情？最看好哪家公司？评论区聊聊你的看法。

觉得我说得有道理的，点个赞、点个关注，我会持续分享电力行业的最新动态和我的研究心得。咱们下期再见。

风险提示： 本文仅为个人研究分享，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。文中提及的公司仅为行业分析示例，不代表推荐买入。投资者应根据自身风险承受能力，独立做出投资决策。