战争打来打去，美国其实是想修复石油美元体系？

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作者 | 正信期货研究院
来源 | 正信期货研究院

编辑 | 王旭军

审核 | 浦电路交易员

摘要

2026年上半年，俄乌仍未和解，美国闪击委内瑞拉、与伊朗爆发军事冲突并提出对霍尔木兹海峡收费，这一系列行动构成了一组有内在逻辑的协同策略，意在修复石油美元体系。本文从石油美元的运作机制出发，分析上述行动如何推动全球原油定价权从OPEC+集中协调向更趋分散化、美国影响力显著增强的方向演变，并探讨由此衍生的价格战风险。

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一、石油美元体系的运作机制

石油美元体系可以理解为一种以美元为计价和结算货币的全球石油贸易秩序，以及由此衍生出的资金循环与安全契约。它的运作建立在三个相互支撑的环节之上：第一，全球石油贸易以美元定价和结算，使美元成为各国必需的外汇储备货币；第二，产油国赚取的美元收入通过购买美债、美股等金融资产回流美国，为美国提供低成本融资；第三，美国以军事力量保障中东等关键能源通道的安全，换取产油国对美元计价体系的接受。

这一体系近年面临的压力，正是从上述环节逐步显现的。2022年俄乌冲突爆发后，西方将俄罗斯相关银行逐出SWIFT并冻结其美元资产，迫使俄罗斯推动能源贸易以卢布、人民币等非美货币结算。与此同时，伊朗在美国长期制裁下发展出“影子舰队”，并与主要买家建立起绕过美元的贸易安排。这些安排在规模和效率上远不及美元体系，但确实在体系边缘打开了去美元化的常态化缺口。2026年上半年美国的一系列地缘行动，正是在此背景下展开，意在修复这些裂痕。

02

美国的三线协同战争均旨在修复石油美元体系

美国今年几乎在三条战线上同步发动或升级了地缘行动：持续介入俄乌冲突并加码对俄能源制裁；1月闪击委内瑞拉实施石油控制；2月底与伊朗爆发军事冲突致使霍尔木兹海峡封锁，随后提出对海峡通行油轮收费。俄罗斯、委内瑞拉和中东的原油储量或产量均位居全球前列，将三条战线孤立看待，容易得出美国四处树敌的印象，但若置于石油美元体系框架下审视，便可辨识出一组相互配合的深层战略意图。

（一）俄罗斯：双线施压下的市场份额收缩

俄罗斯是全球能源版图上不可忽视的力量，其原油探明储量仅次于美国和沙特。作为OPEC+的核心成员，俄罗斯近年来在该组织的产量决策中扮演与沙特并列的联合主导角色。

美国的策略是从销售端和生产端两条路径同时施压。在销售端，通过对为俄油贸易提供结算服务的第三国金融机构实施次级制裁，抬高非美元结算渠道的交易成本和合规风险，限制俄罗斯绕过美元体系的能力。在生产端，俄乌冲突的持续消耗直接损害俄罗斯的炼油设施和出口基础设施，导致其原油加工能力和出口能力大幅减弱。既压缩了俄罗斯通过非美元货币进行石油贸易的操作空间，也削弱了其维持和扩大市场份额的产能基础，由此让渡出的市场份额，部分由美国及其受控产能所承接。

据OPEC数据，截至2026年6月俄罗斯原油产量已降至892.8万桶/日，近五年产量逐年下滑。据Kpler统计，乌克兰无人机袭击已将俄罗斯炼油量压低至每日约380万桶的21年最低水平，截至7月中旬，处于停工或受袭击影响的产能约430万桶/日，占俄炼油总产能的58%。

（二）委内瑞拉：储量控制

委内瑞拉是全球原油储量第一的国家，探明储量超过3000亿桶，占全球总储量约18.2%。然而由于多年投资不足、管理混乱和美国长期制裁，这一庞大资源长期处于储量巨人、产量侏儒的状态，战前产量仅约80至90万桶/日，与其储量规模完全不成比例。

美国通过军事行动获得对委内瑞拉石油资源的实际控制权，授权美国石油公司主导委内瑞拉原油的开采、出口和销售，结算货币限定为美元，销售收入经由第三方托管账户管理，优先用于偿还对美债务及支付美资运营成本。

其目的可归结为三个层面。其一，获得一个长期可控的供应支点，将委内瑞拉资源纳入美国的储备框架，通过资本投入释放产量潜力，进一步提高定价话语权。其二，将全球约五分之一的储量纳入美元贸易结算网络。此前委内瑞拉因制裁游离于主流美元体系之外，掌控后所有出口由美资企业主导并以美元计价结算。其三，与加拿大、巴西、圭亚那等美洲产油国形成协同，在西半球构建一套从资源到运输均无需经过霍尔木兹海峡或苏伊士运河的美元化能源供应体系，从战略上降低对中东咽喉的长期依赖。

（三）伊朗：绑定中东的策略切换

截至2024年，伊朗原油储量占全球储量的12.5%，位居世界第三，但产量由于长期受到制裁而不断下滑，目前仅占全球产量的4.34%。

2026年2月底美伊冲突爆发后，霍尔木兹海峡遭封锁，海湾国家石油出口严重受阻。3月30日，伊朗议会国家安全委员会通过法案，拟对通行海峡船只收费并要求以伊朗里亚尔支付，直接冲击美元计价体系。美方随即提出应由美国收取通行费以换取海军保护，7月14日甚至提出征收20%的通行费，尽管最终取消了这一比例要求，但仍以海湾国家对美大规模贸易和投资协议作为替代。

所以我们在美伊冲突中看到石油美元体系的变化是什么？伊朗对中东地区美军基地的攻击使驻扎国受到牵连，美国提供军事保护的效力下降，美元计价体系的安全契约被削弱。但美国的应对策略相当灵活，先以美元计价的通行费方案填补安全契约松动留下的缺口，从每一滴流出霍尔木兹海峡的石油中都分一杯羹，将军事存在转化为直接从石油贸易中获取收入的机制；在该方案受挫后，又以海湾国家对美贸易和投资协议替代，殊途同归地维持中东石油贸易与美元的深度绑定。此外，美伊谅解备忘录达成后，美国短暂允许伊朗石油以美元结算出口，这是自制裁伊朗以来的首次。这意味着，若协议未能达成，美国以收费或投资协议维护石油美元；若协议达成，则伊朗石油以美元结算重回市场，美国与区域伙伴承诺投入至少3000亿美元参与伊朗重建。两种情景指向同一结果，即修复美元在中东的渗透。

03

美国进入增产，进一步抢占市场份额

美国原油产量在2026年上半年继续刷新历史高点，截至7月10日当周达到1386.1万桶/日，同比增加3.63%。这一增长得益于两个因素：其一，当前页岩油产量约七成由建成三年内的新井贡献，这些油井仍处于高产出阶段，叠加钻井和水力压裂技术的持续进步，单井生产率不断提高；其二，持续走高的油价对新增钻机的吸引力显著提升，活跃石油钻机数自5月中旬起从底部回升，最新数据达445部，同比增加20部，页岩油行业在资本纪律压抑多年后开始释放扩产冲动。

从时间传导看，油价信号传导至产量通常需要6至8个月，意味着上半年持续的高油价将在下半年及2027年上半年继续推动产量上行。EIA在6月报中已上调2026年和2027年美国原油产量预测，预计2026年日均产量达1372万桶，较年初明显调高，标志着页岩油从战前的减产周期转入增产周期。在美国自身产量稳步攀升的同时，对委内瑞拉石油资源的控制以及美国公司对伊拉克石油生产的介入，进一步扩大了美国及其受控产能在全球供给端的份额。

04

OPEC+：产量恢复的分化与凝聚力的削弱

霍尔木兹海峡解封后，海湾各国产量恢复速度将严重分化。沙特和阿联酋凭借成熟的本地化供应链和分散化出口能力恢复较快，两国合计持有约235万桶/日闲置产能；科威特和伊拉克因严重依赖进口设备与外籍人员，叠加港口拥堵和储运瓶颈，恢复明显迟缓；伊朗虽具备本土工程能力，但缺乏高端技术和关键设备，增产受限。整体而言，地区产量年内难以恢复至战前水平，恢复缓慢的国家将让渡部分市场份额。

与此同时，阿联酋于5月宣布退出OPEC+，导致组织在全球原油产量的份额从约46%降至约41%。作为OPEC+第三大产油国和第二高闲置产能持有国，阿联酋的退出直接削弱了组织的闲置产能优势和集体协调能力。其深层原因在于长期不满配额与产能的严重不匹配，沙特限产保价与阿联酋扩产抢份额的战略分歧由来已久。

短期看，霍尔木兹海峡缓慢恢复能压制阿联酋的实际出口速度，退出对供需基本面冲击可控。但长期看，阿联酋依托富查伊拉港绕开海峡的出海优势，将在局势恢复后持续释放闲置产能。而这一退出可能产生示范效应，加速全球石油供应多极化，侵蚀OPEC+的定价调控能力。

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总结

美国通过三线协同，在资源端控制了全球储量第一的委内瑞拉，在通道端借霍尔木兹海峡试探美元收费机制，在结算端使伊朗石油短暂恢复美元结算并压缩了俄罗斯的非美元贸易空间。从全球原油储量格局看，排名第一的委内瑞拉已被美国掌控，第三的伊朗深陷冲突泥潭，第四的加拿大本属盟友，第五的伊拉克近期也向美国石油公司开放——这一系列布局共同指向修复石油美元体系、强化全球石油控制权的战略目标。

与此同时，OPEC+的集体定价能力因海峡封锁的连带冲击、成员国恢复节奏分化和阿联酋退出的示范效应而趋于弱化。美国积极增产以扩大份额，OPEC+增产受限且内部分裂加剧，全球原油定价权正从OPEC+集中协调转向更趋分散化、更偏向美国的格局。按OPEC+当前增产计划，约166万桶/日的剩余减产额度将于10月底前完全解除，届时该组织将面临产量政策的重新选择，价格战和竞争性增产的风险正在累积。

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