浙江
大家好，我是小汉。
2009年，德国乌尔木郊外铁道旁的一场列车逼停事故，揭开了一场震动全球的资本迷局。
当时的逝者阿道夫・默克勒，曾是德国顶级富豪，却在债务压力下走向绝路。
外界一度将其归因于2008年金融海啸，但细究当年的法兰克福交易所交易记录，才发现这背后藏着一场精密的资本围猎——保时捷世纪逼空案。
2008年，美国次贷危机升级为系统性金融风暴，贝尔斯登破产、雷曼兄弟倒闭，欧美金融市场乌云密布。全球对冲基金把目光对准了纸面泡沫最大的企业，通过做空股票收割暴利。
所谓做空，简单说就是先借来高价卖出，再等股价下跌后低价买回还账，差价就是利润。如果股价上涨，亏损则没有上限。
当时全球汽车销量暴跌，大众汽车却逆势上扬，在对冲基金看来，这就是待宰的羔羊。
对冲基金们底气十足，因为德国证券交易法规定，持股超5%必须公开披露，谁持有多少大众股票都一目了然。
当时德国下萨克森州政府持有20%股份死守不动，保时捷原本持有31%的股份，按说流通股剩下近50%，足够做空。
但没人想到，保时捷早就找到了绕开披露规则的方法。
从2007年开始，保时捷与欧洲多家投行签订现金结算股票期权，这种衍生品在未行权前不算直接持股，完美避开了5%的披露红线。
银行在对冲风险时悄悄买入的大众股票，名义上属于银行，但流向早已被期权合同锁定，直接将流通股压缩至不足6%。
2008年10月24日，法兰克福交易所闭市后，保时捷对外披露，直接持有大众42.6%普通股，还通过期权锁定了31.5%的股份，实际控制比例达74.1%。
这个公告瞬间炸穿华尔街，空头们终于发现，市面上可用的流通股只剩约5.9%，而他们的做空仓位高达12%。
10月27日周一开盘，大众汽车股价一路飙升，一度成为全球市值最高的公司。华尔街空头为了平仓疯狂扫货，数千亿账面财富瞬间化为泡影，有人几小时内亏光上百亿资产。
但保时捷的胜利并非终点。要真正拿下大众，保时捷需要将期权行权，拿到那31.5%的股票，这需要约90亿欧元的真金白银。
而此时的保时捷，刚借了100亿欧元增持大众，还得罪了所有投行，再也借不到钱凑齐行权缺口，沦为只剩千亿纸面财富的“富豪”。
就在保时捷进退两难时，大众集团的幕后掌控人皮耶希出手了。
他是保时捷创始人的外孙，曾被保时捷家族逐出公司，蛰伏40年后掌控了大众。
在他的推动下，2009年保时捷被迫与大众合并，2012年大众完成对保时捷的全面收购，曾经的猎人，成了猎物的盘中餐。
这场横跨数年的资本博弈，不止是一场金融大戏，更是两个百年家族的恩怨纠缠。
从奥地利乡间的工程师到千亿市值的战争，百年间的辉煌与撕裂，至今仍是金融史上最值得回味的经典案例。
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