“美债炸弹”还未拆除，日本抛售668亿美债，中方选择截然不同

你敢信吗？同一个月里，全球前两大美债海外持有国，做出了完全相反的操作。美国财政部公布的最新数据里，日本一把卖掉了668亿美元美债，持仓直接跌到1.14万亿美元。反倒是中国，反手买了82亿美元，持仓涨到6593亿美元。两边操作完全反过来，这事儿放在美债炸弹越滚越大的当下，可太耐人寻味了。

日本这波抛美债，说白了就是救自己的日元去了。今年4月下旬那阵，日元兑美元直接跌破160关口，差一点就摸到了四十年以来的最低位。日本财务省一个月砸了734亿美元买日元抛美元，刚好和减持美债的数额对上。抛美债换美元撑汇率，整个逻辑顺得不能再顺。

可这买卖其实一点都不划算，日本也是被逼得没办法才选的这条路。日元贬值根子在美日之间三个百分点的利差，真要救日元最直接的办法就是加息。但日本现在经济复苏本来就脆弱，加息直接可能掐断复苏势头，本来就不堪重负的政府债务还会再往上跳一个台阶。日本选卖美债，本质就是挑了个看起来代价最小的选项。

抛美债这操作搞不好还会适得其反。大量抛售会推高美债收益率，反而拉大美日利差，让日元的贬值压力更大。连日本财务省内部都承认，这操作有搬起石头砸自己脚的风险。这事儿还惹得美国不开心，美国财长明明白白表态，希望日本加息解决汇率问题，别搞抛售美债这种干预。

美国本来就靠着美债维系体系，最大的海外债主带头抛，换谁都不会乐意。可日本也有自己的打算，国内经济都顾不过来了，哪还顾得上美国的情绪。这事儿放到整个全球金融圈看，早就不是日本一家的问题，不少长期盯着全球格局的人都觉得，美元霸权的羽毛，正在一片一片往下掉。

往回捋几十年，这变化其实早就有苗头。1944年布雷顿森林体系把美元和黄金绑在一起，全球外汇都以美元黄金做锚。后来美元和黄金脱钩，石油美元接上，靠着绑定中东产油国接着坐稳全球货币老大的位置。放到现在，美元还是全球外汇储备的主角，但整个格局早就慢慢变了。

最直观的变化就在储备构成里，人民币2016年纳入IMF特别提款权篮子之后，越来越多国家开始在外汇储备里配置人民币。这些年美元在全球外汇储备的占比一直在缓慢下滑，人民币等货币的份额一直在往上走，这个此消彼长的趋势谁都看得出来。上海现在已经有了人民币计价交易的原油期货，人民币计价能源交易早就从概念变成了现实。

说起来，这个去美元化的进程加速，还得“归功”于美国自己。俄乌冲突爆发后，美国直接冻结了俄罗斯数千亿美元海外资产，还把俄罗斯踢出了SWIFT结算系统。这下全球各国都看明白了，钱放在美国主导的体系里，说冻结就能冻结，根本没有任何安全感。本币结算一下子被推到台前，俄罗斯也公开表示要降低对美元的依赖，未来能源贸易更多用卢布和人民币结算。

中国这次增持82亿美元美债，和日本的抛售根本不是一个逻辑。五月份的时候，美国30年期国债收益率多次突破5%，玩债券的都懂，债券价格和收益率是反向变动的，收益率越高价格越低。那时候美债刚好处于相对低位，对管理着3.44万亿美元外汇储备的中国来说，低位适当补仓，就是再常规不过的资产管理操作。真别过度解读，这波增持和站队没关系。

而且这次增持的幅度本身就不大，拉长时间线看，中国近年来整体还是走在减持通道上。2013年美债持仓峰值有1.3万亿美元，如今已经降到不足6600亿美元，规模直接缩水过半。这一次零敲碎打的补仓，根本改变不了长期下行的趋势。全球各国对美债越来越谨慎，绕来绕去就是核心的几个原因。

第一个就是美债本身的体量已经膨胀得太吓人。今年三月中旬，美国国债规模首次突破39万亿美元，有分析人士预计今年秋季就会冲破40万亿大关。按彼得森基金会的测算，39万亿美元平均到每个美国人头上，每人要背11.4万美元的债务。现在美国国债每年的利息支出已经超过1万亿美元，2026财年净利息支出预计达到1.05万亿美元，这还是历史上利息第一次超过整个国防预算。

这么大一笔债务，美国其实从一开始就没打算真还清。二战结束到现在快八十年，不管是共和党还是民主党执政，美债规模从来没有实质性下降过，区别只是增速快还是慢，“还清债务”这个选项从来就没存在过。这颗越滚越大的债务炸弹，就是一直没被拆除的那个大风险。除了债务本身，还有美元信用被不断透支，再就是大家都懂得分散风险，鸡蛋不能全放一个篮子里。

这几年全球央行都在大量增持黄金，同时也在增加欧元、人民币等其他货币的储备。各国官方机构持有美债的占比，从2011年的约74.9%一路降到2022年的54%，2023年1月更是降到53.61%。现在接盘美债的主力换成了对冲基金、资产管理公司这类外国私营机构，它们的持有规模甚至已经超过了各国官方。这场金融层面的重新洗牌，刚好和地缘格局的变化同频。

现在美债的规模依旧庞大，短期内没人能真正撼动它的地位。但从减持美债到增持黄金，从多元配置货币到本币结算提速，全世界都在悄悄为“后美债时代”铺路。这种铺路更多是出于对长远的审慎考虑，不是眼下就出现了什么恐慌。把金融安全摆到国家安全的重要位置，每一次谨慎调仓，每一次多元配置，其实都是给不确定的未来，提前买了一份确定的保险。

参考资料：央视新闻 《全球美债格局新变化观察》