弘亚数控（002833.SZ）深度投研报告

弘亚数控（002833.SZ）深度投研报告

——增持完成日股价反跌2.43%，是真摔还是错杀？

数据截至：2026-07-17

板块/产品

2025 收入

占比

YoY

封边机

7.35 亿

30.24%

-25.38%

数控钻（含多排钻）

5.60 亿

23.04%

-6.38%

加工中心

3.83 亿

15.78%

+0.80%

裁板锯

3.00 亿

12.36%

-8.92%

配件

2.14 亿

8.81%

-4.75%

木门+自动化线（新品）

1.73 亿

+32%

地区：境内 14.55 亿（59.91%）/ 境外 9.74 亿（40.09%，YoY +6.46%，毛利率 39.33% vs 境内 27%）

母公司弘亚本体做整机，子公司丹齿精工（精密传动/减速器/齿轮）切入工业机器人+低空经济+风电，意大利Masterwood走欧洲高端线——"国内大众+欧洲高端"双品牌。

2. 行业排名

• 国内板式家具机械设备排名第一，全球前五（林机协会+广发/国金研报交叉验证）

• 申万三级"其他专用设备"，2025 已披露 77 家里 3 年营收 CAGR 4.52% 排 41/77、净利润 CAGR -1.8% 排 43/77——绝对值龙头，增速中庸

• 板式家具机械出海（境外占比 40%+，东南亚+欧洲经销）

• 机器人/精密传动（丹齿精工减速器 + 星石机器人整线）

• 地产链设备更新（存量家具厂 7-10 年更新周期）

A 股纯正板式家具机械整机仅弘亚 + 南兴两家，弘亚封边机市占率国内第一，零部件综合自制率 70%（伺服/丝杆/减速器国产替代+自研数控系统），同配置售价仅欧洲品牌 1/2~1/3。A 股细分稀缺，但非垄断。

二、股东与资本动作（公告溯源） 实控结构

• 实控人李茂洪（董事长/总经理），民企，无国资背景

• 增持计划完成后（2026-07-17），李茂洪及一致行动人合计持有212,551,289 股，占比 49.54%

日期

类型

公告文号

数量/金额

价格区间

2026-01-20

控股股东增持计划披露

2026-004

计划 3000-6000 万

不设价格区间

2026-01-28 ~ 07-17

李茂洪集中竞价增持

2026-042（实施完成）

累计 178 万股 / 3153.86 万

测算均价 ≈17.71 元

2026-03-04

2025 年股票期权激励首次授予

2026-008

1144.5 万份

行权价 11.99 元

2025-03-10~03-13

董事刘风华减持（4 笔）

合计 85.95 万股

18.37~19.29 元

市值管理判断

• ✅ 控股股东 6 个月集中竞价真买（非大宗非协议），接受市场定价

• ⚠️ 但 3000-6000 万计划贴下限 3153 万完成，非顶格，力度中等

• ✅ 股权激励行权价 11.99，显著倒挂当前价 16.09，绑定管理层

• ✅ 2025 分红 10 派 6（股息率 3.69%），上市以来连续高分红

• ⚠️无回购注销、无业绩指引上调

定性：有维稳意图，但属于"表态型"而非"重注型"，未到强力市值管理级别。

项目

状态

2025 年报审计意见

标准无保留（中证网披露未提非标，可转债正常付息，待年报原件最终核验）

净资产

29.0 亿（2025 末）→ 远高于 0

净利润

2025 归母 4.31 亿为正；2026Q1 1.45 亿 +9.83%

是否触及 ST

否（三指标均不触线）

可转债

127041"弘亚转债"余额5.52 亿，剩余期限 + 转股价格扰动仍在

四、估值（行业适用指标：PE/PB 双维） 行业基准（申万专用设备二级）

• 2025-12-31 行业 PE-TTM26.76 倍/ 近一年 24.3 分位

• 行业 PB-MRQ2.64 倍/ 近一年 37.1 分位

指标

弘亚当前

行业最新

偏离

PE-TTM

-42%

PB-LF

2.29

2.64

-13%

股息率 TTM

3.69%

高于行业中位

可比南兴股份（002757）：2025 PE-TTM 55.42 / PB 3.3 ——弘亚显著折价。

合理估值区间（PE 贴现，公式：行业分位 PE × 弘亚 EPS）

取 2025 EPS 1.01 元（归母 4.31 亿 / 总股本 4.29 亿）：

• 保守（行业 25% 分位，PE≈22×）：22 × 1.01 =22.22 元/股→ 市值 ≈ 95 亿

• 中性（行业中位，PE 26.76×）：26.76 × 1.01 =27.03 元/股→ 市值 ≈ 116 亿

• 乐观（行业 75% 分位，PE≈32×）：32 × 1.01 = 32.32 元 → 市值 139 亿

国金预测 2026-2028 PE 16/14/12 倍，广发目标价 23.46 元（2026 年 20×PE）

vs 当前市值 69 亿 → 偏离度 -27% ~ -40%（保守到中性区间）

估值评分：3 / 10

（1=极低估，10=极高估；3 意为"已进入极低估区间，但需确认拐点持续性"）

理由：PE-TTM 15.56 仅行业中位 58%，PB 亦折价 13%，叠加 3.7% 股息+净现金表，下行边际清晰。

五、投资建议

当前价是否具投资价值：观望转是，但须等转债扰动消化后分批

逻辑链：

1. 基本面拐点已现：25Q4 单季归母 +47.2%、26Q1 单季营收 7.82 亿创历史新高、合同负债环比 +23.3% → 连续两季修复

2. 但 7.17 增持完成日股价反跌 2.43%→ 市场不买账，叠加弘亚转债（5.52 亿）转股/兑付预期扰动，短期筹码面未稳

3. 当前 16.09已跌破控股股东增持均价 17.71，且距 52 周最低 14.84 仅 8.4%——下行边际清晰

锚点

价格

含义

建仓目标价

15.5-16.5

控股股东增持成本 17.71 下方 + 转债扰动消化区

止盈目标价

23.5-27.0

广发 23.46 / 行业中位 PE 27 元

止损触发

破 14.84（52 周最低）

拐点证伪，重回下行

⚠️ 核心变量跟踪：26Q2/Q3 境外订单增速、国内地产链家具厂资本开支、弘亚转债转股进度。

一年一倍者众，三年一倍者寡。

努力追寻一条成熟、稳健、低回撤、可持续、可传家的投资之道，穿越牛熊，穿越周期。

免责申明:

1，本公众号仅是记录个人复盘笔记，本文的一切内容仅为分享交流，不构成任何实际操作建议，投资者如据此交易，风险自担，盈亏自负；

2，投资有风险，交易需谨慎，请为你的投资决策负责。