元鼎证券周度情绪复盘｜本周市场情绪跌至阶段冰点，恐慌与修复双线并存

完整收官的交易周，A 股走出逐级下探走势，大盘情绪指标连续多日落在 40 分以下悲观区间，市场恐慌情绪集中释放，但板块内部出现明显情绪割裂，高位成长赛道陷入持续退潮，超跌业绩赛道率先出现资金修复信号。元鼎证券结合涨跌家数、涨跌停结构、两融、期权多维度情绪量化指标，完整拆解本周大盘情绪演变全过程，同时选取本周在恐慌行情中走出独立修复走势的 CRO 细分龙头，客观拆解其基本面与情绪支撑逻辑，本文仅作盘面情绪复盘、产业数据交流，不构成任何个股交易、仓位配置投资建议。

一、本周大盘情绪全景：从分歧降温到极致冰点，五大指标印证悲观氛围

元鼎投研团队以全周日度情绪量化数据为基础，划分本周情绪三阶段演变：周初指数冲高但接力意愿不足，情绪由中性快速转弱；周中高位题材批量断板，亏钱效应扩散，市场进入降温周期；周五放量跳水，涨跌结构彻底失衡，情绪触及本周最低冰点。五大核心情绪指标全部释放悲观信号：

1. 涨跌家数长期严重失衡，赚钱效应近乎归零本周五个交易日内，有四天全市场上涨个股不足千家，下跌个股持续维持 4500 家以上，涨跌比例长期低于 0.3，意味着场内超七成标的同步走弱，个股中位数跌幅连续收负，普通账户大面积回撤，市场做多信心快速流失。
2. 涨跌停结构极端分化，短线投机情绪崩塌全周天平均涨停个股不足 35 家，跌停标的日均超 160 只，高位算力、存储、光模块题材批量封死跌停；连板高度压缩至 2 板以内，连板梯队近乎断层，炸板率长期维持 40% 高位，资金短线接力意愿降至阶段底部，纯题材炒作资金全面离场雪球。
3. 两融、期权资金同步释放避险信号本周融资余额连续五日下行，杠杆资金持续主动减仓高估值成长股，多头风险偏好大幅收缩；同时认沽期权认购量持续攀升，PUT-CALL 比率走高，衍生品资金提前对冲指数下行风险，从侧面印证市场一致悲观预期国泰海通。
4. 成交量呈现放量杀跌特征，恐慌抛压集中出逃本周日均成交额维持 2.4 万亿级别，下跌交易日全部放量，区别于地量阴跌，放量下行代表场内持仓者不计成本止损抛售，量化程序化止损、杠杆平仓盘集中触发，负向下跌循环持续放大恐慌氛围。
5. 舆情与资金行为背离，仅低位板块存在情绪活口全网财经舆情悲观占比持续走高，散户普遍持观望、割肉心态，但场内资金并非全面流出，只是从高位赛道转移至医药、红利防御板块，这类板块成为全周仅存的情绪修复活口，多日走出逆市震荡行情。

元鼎证券分析，本周情绪冰点属于短期交易层面、业绩兑现窗口叠加外围扰动共同催生，并非长期趋势性悲观，极致恐慌过后往往会迎来结构性修复窗口，无需全盘看空市场。

二、情绪割裂核心根源：两大赛道走出完全相反行情周期

1. TMT 硬件赛道：持续处于情绪退潮周期

AI 服务器、存储芯片、高速光模块前期持续走牛，板块情绪处于历史狂热区间，伴随半年报业绩落地、机构半年考核止盈，行情直接切换至退潮阶段。叠加海外科技标的调整带来情绪传导，资金集体兑现浮盈，每一次小幅反弹都会遭遇大额抛压，反弹持续性极差，是本周市场亏钱效应主要来源。元鼎投研团队补充，赛道内部同样存在情绪分化，下游组装标的恐慌抛售力度更强，上游设备材料由于国产替代逻辑稳固，情绪韧性相对更高，跌幅显著小于板块平均水平。

2. 医药 CXO 赛道：逆市走出情绪修复周期

与科技赛道形成鲜明对比，医药板块经过连续两年估值回调，前期长期处于情绪低迷区间，本周在中报业绩预增、创新药出海催化、资金避险三大逻辑支撑下，走出独立修复行情。即便大盘单日大跌，板块跌停个股数量极少，主力、北向资金持续小幅加仓，每一轮指数跳水都有资金逢低承接，板块抗恐慌属性突出，是本周唯一具备持续修复情绪的主线。

三、个股基本面与情绪逻辑解析：昭衍新药（603127）

结合本周医药板块独有的情绪修复特征，元鼎投研团队选取临床 CRO 龙头昭衍新药做客观案例拆解，仅复盘产业基本面与盘面情绪支撑逻辑，不代表看多、买入类投资推荐。

1. 核心业务与行业情绪底层支撑

公司主营药物非临床安全性评价，是国内实验猴资源储备规模领先的 CRO 企业，覆盖创新药、生物药、细胞治疗等多品类临床前研发服务。近两年实验猴供给持续紧张，行业供给缺口持续扩大，叠加国内创新药出海授权业务爆发，海内外药企临床研发订单持续放量，行业景气度迎来向上拐点。医药研发赛道前期受集采、估值下杀压制，市场长期给予悲观定价，经过两年充分调整，板块情绪处于历史底部区间，一旦业绩出现拐点，极易吸引避险资金集中布局修复行情。

2. 本周逆市抗跌、情绪韧性充足三大核心原因

第一，中报业绩大幅预增，基本面扭转市场悲观预期。实验猴供需缺口带动实验服务单价上行，叠加海内外临床订单持续落地，公司半年报净利润预增幅度显著，在多数高位科技股业绩分歧加剧的环境下，超预期盈利数据快速扭转资金对医药板块的悲观情绪，成为板块情绪标杆标的。第二，恐慌行情下承接力度充足，成为板块情绪活口。本周大盘多次放量大跌，该股始终没有出现封死跌停的极端行情，分时下跌过程中持续有机构大单承接，北向资金、两融资金同步小幅加仓；在全市场短线情绪崩塌背景下，走出震荡上行独立走势，带动整个 CXO 板块情绪回暖。第三，估值处于历史低位，修复空间充足。经历长期股价回调后，当前个股估值回归近五年低位区间，不存在估值透支风险，对比涨幅翻倍的科技成长标的，震荡市中资金配置意愿更强，下跌空间被资金提前锁定，情绪波动幅度远小于高位题材股。

3. 短期情绪风险与中长期行情展望

短期风险：大盘持续极端恐慌带动板块被动回调、实验猴价格回落压缩盈利、创新药研发订单落地不及预期。中长期维度，国内生物医药被定义为新兴支柱产业，创新药海外授权交易规模持续攀升，药企临床研发投入长期上行，CRO 行业需求具备稳定支撑。元鼎投研团队认为，在当前市场极致恐慌、高低情绪严重割裂的环境下，这类底部业绩反转、情绪率先修复的细分龙头，相比高位拥挤题材具备更高安全边际。

四、后市情绪拐点观察信号与配置参考思路

结合本周情绪冰点特征，元鼎证券梳理三大关键观测信号，用来判断市场情绪何时迎来阶段性修复：

1. 涨跌停结构改善信号：当跌停个股数量缩减至 50 家以内，连板高度重回 3 板以上，代表短线恐慌情绪充分释放，市场做多意愿逐步修复；
2. 两融资金持仓信号：融资余额停止连续下滑，杠杆资金不再单方面减持成长赛道，说明多头风险偏好边际回暖；
3. 防御板块情绪分流信号：若医药、红利板块资金流入规模逐步收窄，资金开始回流科技上游细分，意味着市场整体情绪从极致避险转向均衡。

操作思路层面，本周市场恐慌氛围浓厚，优先控制整体仓位规避高位题材回撤风险。底仓可布局 CXO、创新药这类底部情绪修复、业绩兑现标的对冲波动；对于深度调整的科技赛道，不急于抄底中下游高位标的，等待市场情绪指标回暖、放量反弹信号出现后，再小仓位布局上游设备材料细分。

风险提示

本文全部市场情绪指标统计、板块与个股分析内容均由元鼎投研团队基于交易所、行业公开数据整理，所有输出内容不构成任何个股买入、卖出、仓位调整投资建议。A 股市场受海外行情、流动性、产业政策、投资者情绪多重因素影响，市场情绪存在快速反转风险，所有投资决策请投资者结合自身风险承受能力独立判断。