天治研究驱动混合季报解读：三个月净值涨15% C类份额赎回率超23%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润219.88万元 期末净值1.8922元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），天治研究驱动混合A、C两类份额均实现盈利。其中，A类本期利润2,198,765.55元（约219.88万元），C类本期利润254,347.00元（约25.43万元）；加权平均基金份额本期利润A类0.2408元、C类0.2270元。期末基金资产净值A类15,615,437.24元（约1561.54万元），C类1,733,613.72元（约173.36万元）；期末基金份额净值A类1.8922元、C类1.7410元。

主要财务指标天治研究驱动混合A天治研究驱动混合C本期已实现收益（元）503,618.9356,626.35本期利润（元）2,198,765.55254,347.00加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）15,615,437.241,733,613.72期末基金份额净值（元）

净值表现：三个月超额收益7.62% 长期业绩分化

A类份额表现

过去三个月，A类份额净值增长率15.31%，显著高于同期业绩比较基准收益率7.69%，超额收益7.62%；净值波动率1.76%，高于基准波动率0.75%。但长期业绩表现分化，过去一年净值增长率13.17%，跑输基准16.68%，落后3.51个百分点。

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益净值波动率基准波动率波动率差异过去三个月15.31%7.69%7.62%1.76%0.75%1.01%过去六个月7.33%5.11%2.22%1.73%0.68%1.05%过去一年13.17%16.68%-3.51%1.48%0.61%0.87%

C类份额表现

C类份额表现与A类类似，过去三个月净值增长率15.26%，超额收益7.57%；过去一年净值增长率12.81%，跑输基准16.68%，落后3.87个百分点。长期业绩差距更明显，过去三年C类净值增长率6.12%，大幅跑输基准19.69%，落后13.57个百分点。

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益过去三个月15.26%7.69%7.57%过去一年12.81%16.68%-3.87%过去三年6.12%19.69%-13.57%

投资策略与运作：重仓科技成长 三季度聚焦AI产业链

管理人表示，二季度国内经济呈K型分化，科技和高端制造板块维持高景气，消费和地产基建产业链偏弱。在此背景下，基金围绕科技成长板块均衡布局，重点配置海内外算力、半导体设备、新能源储能、锂电等板块。

对于三季度，管理人计划继续重点围绕高景气延续的AI产业链布局，具体方向包括国产算力芯片、半导体设备材料、光通信、PCB及相关上游材料。策略上采取“控制仓位+均衡配置+动态调整”，通过精选行业和个股平衡组合风险收益比。

业绩表现：报告期内跑赢基准超7个百分点

截至报告期末，A类份额净值1.8922元，报告期内净值增长率15.31%；C类份额净值1.7410元，报告期内净值增长率15.26%，两类份额均大幅跑赢同期业绩比较基准收益率7.69%，超额收益分别达7.62%、7.57%。

宏观经济与市场展望：科技高景气延续 流动性环境利好权益

管理人认为，二季度国内PPI同比回升、企业盈利改善，A股一季报盈利超预期，叠加人民币升值，流动性环境总体利好权益市场。海外方面，能源成本冲击推升通胀，市场对美联储加息预期升温；美伊冲突缓和导致油价大幅下跌，美债利率高位震荡，十年期国债利率小幅下行。

行业层面，二季度A股行情分化显著，电子（+90.9%）、通信（+63.8%）、建材、机械、基础化工和电力设备板块上涨，其余行业均下跌且跌幅较大。

基金资产组合：权益投资占比87.89% 高仓位运作

报告期末，基金总资产18,193,811.54元，其中权益投资15,991,396.67元，占比87.89%；银行存款和结算备付金合计1,821,759.29元，占比10.01%；其他资产380,655.58元，占比2.09%。固定收益投资、贵金属、金融衍生品等均为0配置，显示基金采取高权益仓位策略。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资15,991,396.67银行存款和结算备付金合计1,821,759.29其他资产380,655.582.09合计18,193,811.54

行业配置：制造业占比83.96% 集中度极高

基金股票投资高度集中于制造业，公允价值14,566,206.22元，占基金资产净值比例83.96%；信息传输、软件和信息技术服务业次之，占比7.02%；批发和零售业占比1.19%，其余行业配置均为0。制造业内部或主要聚焦科技相关细分领域，与基金“研究驱动”定位及科技成长投资策略一致。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）制造业14,566,206.22信息传输、软件和信息技术服务业1,218,190.457.02批发和零售业207,000.001.19合计15,991,396.67

前十大重仓股：联讯仪器居首 科技属性突出

报告期末，基金前十大重仓股均为科技、半导体、通信相关标的，合计占基金资产净值比例18.38%。其中，联讯仪器（688808）以2.68%的占比居首，东山精密（002384）、中际旭创（300308）分别以2.27%、2.20%紧随其后。前十大个股持股数量普遍较少（多为数百至数千股），或因个股股价较高或基金规模较小。

序号股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1联讯仪器200464,466.002.682东山精密1,500393,525.002.273中际旭创300381,000.002.204源杰科技200377,200.002.175帝尔激光1,700365,432.002.116寒武纪200319,110.001.847海光信息839310,681.701.798中芯国际1,911303,505.021.759沪电股份1,900290,320.001.6710生益科技1,600277,440.001.60

份额变动：C类赎回率23% 基金规模持续缩水

报告期内，基金两类份额均遭遇净赎回。A类份额期初9,512,100.82份，期间申购116,621.47份，赎回1,376,230.15份，期末8,252,492.14份，净赎回率14.47%（净赎回份额/期初份额）；C类份额期初1,189,198.74份，期间申购141,351.55份，赎回334,775.56份，期末995,774.73份，净赎回率23.00%，赎回压力显著大于A类。

项目天治研究驱动混合A天治研究驱动混合C报告期期初基金份额总额（份）9,512,100.821,189,198.74报告期期间基金总申购份额（份）116,621.47141,351.55报告期期间基金总赎回份额（份）1,376,230.15334,775.56报告期期末基金份额总额（份）8,252,492.14995,774.73

风险提示：迷你基金风险凸显 高集中度或加剧波动

迷你基金风险

报告期内，基金存在连续六十个工作日资产净值低于五千万元的情形（自2025年11月18日起），已向监管部门报告并提出解决方案。根据规定，若连续60个工作日资产净值低于5000万元，基金可能面临清盘风险。目前基金固定费用由管理人承担，但长期规模过小或影响运作持续性及申赎流动性。

高集中度风险

基金权益投资占比87.89%，制造业配置超83%，前十大重仓股均为科技板块，行业与个股集中度较高。若科技板块短期内出现调整，或对基金净值造成较大冲击；同时，单一投资者持有份额比例超20%，存在大额赎回引发的流动性风险。

投资机会提示

基金三季度重点布局AI产业链（国产算力芯片、半导体设备材料等），若科技成长板块高景气延续，或存在超额收益机会。但需警惕美联储加息预期、行业政策变化等外部风险对板块估值的影响。