银河家盈债券季报解读：金融债占净值116.36% 单一债券持仓超50%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润42.98万元 C类2.71万元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），银河家盈债券A类和C类均实现正收益。A类本期已实现收益53.09万元，本期利润42.98万元；C类本期已实现收益3.25万元，本期利润2.71万元。期末A类基金资产净值5792.92万元，份额净值1.1673元；C类资产净值362.87万元，份额净值1.1656元。

主要财务指标银河家盈债券A银河家盈债券C本期已实现收益（元）530,931.0732,544.97本期利润（元）429,804.0227,134.13加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）57,929,196.093,628,666.20期末基金份额净值（元）

基金净值表现：A类过去一年超额收益3.43% 跑赢基准显著

过去三个月，A类和C类份额净值增长率均为0.76%，同期业绩比较基准收益率0.62%，超额收益0.14%。拉长周期看，A类过去一年净值增长率2.87%，而基准收益率为-0.56%，超额收益达3.43%；过去三年累计收益率10.03%，基准5.12%，超额4.91%，长期跑赢基准表现稳定。C类自2025年6月20日成立以来，过去一年净值增长率2.71%，超额收益3.27%。

阶段银河家盈债券A净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（①-③）过去三个月0.76%0.62%0.14%过去六个月1.42%0.91%0.51%过去一年2.87%-0.56%3.43%过去三年10.03%5.12%4.91%阶段银河家盈债券C净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（①-③）过去三个月0.76%0.62%0.14%过去一年2.71%-0.56%3.27%自合同生效起至今2.81%-0.67%3.48%

投资策略与运作：哑铃型防御叠加久期摆动 政策性金融债为主力

管理人表示，二季度经济延续“弱修复”基调，GDP增速较一季度放缓，通胀呈现PPI与CPI分化特征。债市震荡偏强，10年国债收益率下行至1.73%附近，信用债利差压缩但季末受评级下调影响出现波动。组合策略上，以政策性金融债为主要投资品种，采取哑铃型防御策略，并通过加大久期摆动幅度增厚收益。

资产组合：固定收益占比98.58% 金融债占净值116.36%

报告期末基金总资产8282.84万元，固定收益投资占比98.58%，达8165.60万元，其中债券投资全部为国家债券和政策性金融债。值得注意的是，金融债券公允价值7163.18万元，占基金资产净值比例高达116.36%，显示组合可能通过杠杆操作放大债券持仓。

序号项目金额（元）占基金总资产比例（%）3固定收益投资81,656,045.83其中：债券81,656,045.838其他资产108,188.560.139合计82,828,353.72债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）国家债券10,024,273.22金融债券71,631,772.61其中：政策性金融债71,631,772.61合计81,656,045.83

债券持仓：23国开03占比50.36% 集中度风险凸显

前五名债券投资均为政策性金融债，合计公允价值7163.18万元，占基金资产净值116.36%。其中，“23国开03”持仓30万张，公允价值3099.87万元，占净值比例高达50.36%，单一债券持仓集中度显著偏高。此外，“23国开08”“26国开05”“25国开11”“26农发01”持仓占比分别为16.63%、16.55%、16.45%、16.38%。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）23国开03300,00030,998,695.8923国开08100,00010,236,545.2126国开05100,00010,185,545.2125国开11100,00010,128,657.5326农发01100,00010,082,328.77

份额变动：C类净赎回16.37万份 赎回压力显现

A类报告期期初份额4816.41万份，期间申购259.21万份、赎回112.88万份，期末份额4962.73万份，净申购146.33万份。C类期初份额327.69万份，期间申购157.75万份、赎回174.12万份，期末份额311.32万份，净赎回16.37万份，赎回份额高于申购份额，显示C类投资者存在一定赎回压力。

项目银河家盈债券A（份）银河家盈债券C（份）报告期期初基金份额总额48,164,060.433,276,936.25报告期期间总申购份额2,592,057.841,577,489.83报告期期间总赎回份额1,128,811.141,741,222.41报告期期末基金份额总额49,627,307.133,113,203.67

风险提示：高杠杆与单一债券集中持仓需警惕

1. 杠杆风险：金融债占基金资产净值比例116.36%，显示组合可能通过正回购等方式加杠杆，若市场利率上行或流动性收紧，可能放大净值波动。
2. 集中度风险：“23国开03”单一债券持仓占比50.36%，若该债券出现信用评级下调、流动性恶化等情况，将对组合净值产生显著冲击。
3. C类赎回压力：C类净赎回可能导致组合被迫变现资产，尤其在市场流动性不足时或引发价格冲击。

投资机会：弱经济环境下债市仍具配置价值

管理人认为二季度经济弱修复、货币政策维持中性偏松，债市震荡偏强格局或延续。组合以政策性金融债为主，久期策略和哑铃型配置有望在利率波动中把握收益机会，但需密切关注通胀传导及特别国债供给等潜在风险因素。