刘英：欧洲“高福利神话”正走向终结

编者按：7月15日，中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英接受专访时指出，欧洲正在划向债务失控的临界点，“支出刚性扩张”与“增长长期乏力”的结构性错配已不再是单纯的财务赤字问题，而是演变为典型的‌财政主导风险。现将专访全文转发如下： （全文约2300字，预计阅读时间6分钟）

▲报道截图如上

国际货币基金组织（IMF）近日警告，如果欧洲无法有效管控公共财政规模，其主权债务状况可能严重恶化，甚至步入失控轨道。

IMF明确测算，若不推进实质性财政改革，到2040年欧洲多国公共债务占GDP比例将升至‌130%‌。而经济增长却偏向温和，公众对提高税务或大规模削减支出的意愿有限，这将使公共债务变得不可持续。

多位IMF经济学家指出，当前欧洲多国面临人口老龄化、能源转型、加强国防等多重挑战，此前采取的零敲碎打式财政应对方式已难以为继。

如何评价IMF这次对欧预警的强度与现实紧迫性？“支出刚性扩张”与“增长长期乏力”的错配，会把欧洲的财政拖向怎样的结局？面对“低增长+高福利+高负债”的财政现状，欧洲有没有可行的破局路径？

IMF发出“防火”式强烈警告

中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英认为，此次IMF预警的信号强度为近十年来之最，有其特殊性：

IMF此番措辞的力度显著升级，且发布主体和渠道具有权威性，这代表了机构层面对欧洲债务问题形成了广泛的共识。

IMF的报告极具专业性，其推演模型严密系统，全面涵盖了从基线情境、下行风险情境到改革临界点（阈值）的演变路径。

IMF此次警告不同于2010年对欧债危机的“救火”式警告，这一次是“防火”式的警告：发生在危机暂未爆发、但是窗口正在关闭的阶段。它的紧迫性虽然不及危机时刻，但是具有重要的战略意义。

刘英认为，欧洲已经从低利率、低通胀、温和增长的一个相对良性的环境，进入到高利率、老龄化加剧、安全需求激增的高压环境新常态。

欧洲面临财政的“不可能三角”

IMF的报告里提到，欧洲每年新增财政支出占到GDP的5%。彭博社7月初进行的一项调查显示，经济分析师们将欧元区2026年经济增长预期下调至0.5%。低于上月预计的0.7%，也低于欧洲央行基准情景中的0.8%。

报告还特别关注到，英国、法国和比利时的借款规模都已达到或超过其经济总量。据比利时媒体报道，欧盟委员会预测，欧元区公共债务在2026年或占GDP的90.2%，到2027年将占GDP的91.2%。

刘英表示，欧洲面临的现实紧迫性在于，其在人口老龄化、绿色能源转型、国防安全重构三重结构性压力下，正陷入财政的“不可能三角”——即既要扩大刚性支出、又要严控债务赤字、还想避免过度加税，这三者在现实中无法兼得。这种顾此失彼的困境，意味着欧洲财政正面临结构性赤字失控的巨大压力。

刘英认为，欧洲正在划向债务失控的临界点，这种“支出刚性扩张”与“增长长期乏力”的结构性错配已不再是单纯的财务赤字问题，而是演变为典型的‌财政主导风险。

“欧洲不存在无痛的破局路径”

针对当前欧洲经济面临的困境，IMF的报告提出欧洲各国不能仅做局部微调，必须转向更具前瞻性的财政战略，将改革退休金制度、促进经济增长作为核心抓手，把支出与债务的落差缩小约1/3，才能避免债务进入失控轨道。

对此，中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英认为，上述建议措施在理论上完全可行，但是在实际操作中却是另一回事。

改革的成本集中在当下，改革的收益却是在未来，特别是改革欧洲国家的高福利现状，必然伴随着诸多社会风险，需要由现任领导人承担，因此各国政府意愿不强。

虽然理论上存在隐性违约（如金融抑制与通胀税）、供给侧结构性改革以及债务共同化（财政联邦主义）等自救路径，但面对“低增长、高福利、高负债”交织而成的财政现状，这些尝试在现实中均面临巨大的政治阻力。

在现有的政治经济框架下，欧洲并不存在“无痛”的解法。任何试图通过温和紧缩或自然增长等常规手段来化解欧债危机的尝试，都已被过去15年的残酷现实所证伪。

如果欧洲各国继续在“小修小补”中拖延，其公共财政滑向债务失控的临界点只是时间问题。这不仅会终结欧洲的福利神话，更可能以一场更具破坏性的全欧主权债务危机作为这场系统性僵局的终局。

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