四川
腾讯科技即将上市的消息，再次牵动了 A 股投资者的神经。有人认为这会引爆市场行情，也有人担心，这会让本就跌跌不休的科技板块雪上加霜。
从当前盘面反应来看，AI 相关板块大概率持续承压创新低，而前期被资金吸血的低估值蓝筹、红利等赛道，或许正迎来一波持续回暖的行情。巨额 IPO 带来的资金分流效应，从来都不是空话。
复盘历史数据不难发现，在市场高点推出大型 IPO，未必会直接扭转整个市场的行情，但对同类板块的抽血效应却十分明显，尤其是同赛道的龙头个股，资金分流的效果最为直接。
一方面是因为同赛道标的可比性强，资金调仓的成本极低；另一方面国内新股上市的估值相对合理，当市场出现更优质且估值更低的龙头个股时，资金自然会蜂拥转移。这种跨标的资金迁移，在牛市中的震荡幅度会比熊市更明显。
因为牛市里交易型资金占比更高，资金的来回迁移会放大市场波动。而当前市场并未处于牛市周期，科技板块的失血效应会更直接体现在股价承压上。
当前 AI 板块的下行压力，主要来自两个层面的变化。首先是外围硬件行情熄火。
近期韩国股市指数跌超20%、龙头芯片股最大回撤近40%，虽有短期回暖迹象，但整体去杠杆过程还远未结束，这和 2015 年 A 股去杠杆的逻辑高度相似：上涨时资金加杠杆推高仓位，进入下跌周期后，资金集中出逃直接导致超卖超跌。
美股市场的半导体板块也出现了明显的滞涨迹象，下游厂商反而表现更好，这意味着全球 AI 硬件产业链正处于再平衡阶段，国内相关赛道自然会受到传导性的承压。其次是业绩预期难以延续。
尽管 AI 相关板块二季度业绩亮眼，超出市场预期，但前期市场已经将业绩预期打满，后续要推动股价进一步上涨，需要三季度、四季度持续超预期的利好支撑，但这一难度极大。
海外大厂的资本开支明年增幅将远低于今年，后年基本陷入停滞，今年大概率就是本轮 AI 盈利增速的高点，板块估值压力凸显，股价或已阶段性见顶。当前市场已经进入了明显的再均衡阶段，资金正在从 AI 板块流出，转向低估值赛道。
近期创新药板块连续几周表现亮眼，消费板块也在周三迎来强势上涨，茅台更是大涨近 3%。
虽然当前消费板块还看不到系统性走强的迹象，但对照十五五规划设定的每年消费总额增长 3% 左右、最终达到 60 万亿人民币的目标，消费板块的当前估值依然被严重低估，后续具备充足的上行空间。
一个多月前 AI 板块热度最高的时候，就曾提醒投资者切勿盲目追高，转而关注低估值的消费、红利、蓝筹等板块。
如今回头看，那些低位布局的投资者，已经拿到了十几个点的收益，而同期 AI 板块却跌了十几个点，不少个股甚至回撤二三十个点，一进一出的收益差距十分巨大。在股市里，安全边际永远是第一位的。
千万不要陷入线性思维的定式，认为某一类板块会永远上涨或永远下跌，任何投资判断都需要坚实的事实依据支撑。只有跳出固化的思维定势，才能发现市场摆在眼前的捡钱机会。
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