“易中天”有望齐聚港股，合计募资或超千亿港元

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（来源：21记者 21世纪经济报道）

记者丨雷晨

编辑丨李新江 张明艳

7月17日，中际旭创正式通过港交所上市聆讯。同日，新易盛被曝已秘密提交香港上市申请。结合市场消息，加上天孚通信，三家合计募资金额有望达到140亿美元（约合1098亿港元）。

就在同一天，三家公司A股股价同步出现大幅回调——中际旭创收跌12%报979.46元，成交额564.86亿元；新易盛跌11.01%报482.88元，成交额374.86亿元；天孚通信跌13.42%报211.37元，成交额119.62亿元。

7月以来，“三剑客”经历了一轮“辟谣—反弹—再回调”的过山车行情。7月10日，中际旭创单日大跌8.45%，一则“二季度业绩严重不及预期”的市场传闻引发恐慌抛售。7月12日晚间，公司紧急召开投资者电话会予以澄清，超180家机构参与。尽管管理层明确表示“对半年度经营情况和行业需求都非常有信心”，但股价短暂反弹后再度回落。

短期股价承压与中长期产业景气上行形成鲜明对照。亚马逊、微软、谷歌、Meta，这四大云厂商2026年资本开支合计已上修至6700亿美元上方。

“小作文”引发股价过山车

7月首个交易日，港股光模块概念股集体走弱，剑桥科技跌超19%，长飞光纤跌超17%。A股方面，“三剑客”同步承压。7月10日，中际旭创单日大跌8.45%，市场传闻直指“二季度业绩严重不及预期”，叠加对1.6T需求延迟、产品大幅降价等多重担忧，恐慌情绪集中释放。

7月12日晚8点，中际旭创副总裁、董事会秘书王军召开投资者电话会，超过180家机构参与。管理层对两则市场传闻作出明确回应：二季度业绩严重不及预期的传言“没有任何依据”；公司不存在故意压制股价、延迟收入确认或刻意调整业绩的情形。公司尚未发布业绩预告和半年报，但对2026年半年度经营情况和行业需求“都非常有信心”。

7月13日开盘，中际旭创股价高开高走，盘中涨至4.48%，午盘报1101.27元。但反弹未能持续。7月16日，中际旭创跌4.82%报1113元，新易盛跌2.41%报542.60元，天孚通信跌5.89%报244.13元。7月17日，三家公司同步大幅回调，主力资金合计净流出近60亿元。

从阶段表现看，截至7月17日收盘，天孚通信52周高点为374.36元，当前211.37元，回落约43.5%；新易盛52周高点618.87元，当前482.88元，回落约22%；中际旭创52周高点1416.88元，当前979.46元，回落约30.9%。天孚通信年内涨幅收窄至46%，中际旭创年内涨幅60.76%，新易盛57.10%。

Wind数据显示，从估值看，中际旭创PE（TTM）73.07倍，2026年预测PE约35.95倍；新易盛PE（TTM）62.69倍，预测PE约36.07倍；天孚通信PE（TTM）106.16倍，预测PE约67.65倍。天孚通信估值溢价最高，但一季度营收和利润体量最小，调整弹性最大。

中际旭创预期二季度毛利率保持稳定，物料紧缺预计下半年出现不同程度缓解。对于2027年产品价格，王军称市场传言降价幅度“过于夸大”：“目前能大批量交付1.6T和800G的厂商并不多，涉及技术门槛、市场准入、良率等多重因素，客户实际拿到的交付量并不多。”

7月17日，新易盛在互动平台表示，1.6T光模块产品当前订单情况良好，公司正依据客户需求持续推进扩产，供应链体系整体保持稳定。

订单高增与物料瓶颈并行

中际旭创订单能见度行业最高。在手订单覆盖2026年全年，部分延伸至2027年，核心客户已提前给出2027年各季度出货指引。客户结构覆盖CSP、NewCloud和AI大模型公司。国内AI数据中心需求同样快速增长，集中在800G和400G产品上。

新易盛1.6T光模块订单情况良好，预计逐季快速增长。物料紧张局面逐步缓解，但整体供应仍偏紧，公司通过签订锁定协议、预付货款等方式提前备货，保障2027年甚至2028年的物料供应。

作为上游光器件供应商，天孚通信的CPO配套FAU、ELS外置光源等产品处于稳定交付状态。一季度1.6T光引擎、800G光器件出货大幅增长。泰国工厂无源产品线已稳定量产，有源产品线已通过客户审核。

供给端是当前行业最大瓶颈。光模块整体物料——光芯片、电芯片、PCB等——均有不同程度紧张。中际旭创很早就推动供应商扩产，通过长协、预付款等方式锁定长期产能和新增产能，缺料情况正在逐步改善。公司预计今年下半年到明年上半年物料紧缺会有不同程度缓解。

技术迭代方面，CPO是光模块技术发展的重要分支。但有业内人士对记者指出，传统可插拔光模块在维护便利性上具备明显优势，出现故障可随时更换，而CPO产品一旦出问题需更换整个主板。

有头部券商分析师对记者表示，AI资本开支持续加码带来需求快速增长，产品从800G向1.6T迭代属于新技术新产品，上游高速光芯片供给相对紧缺，行业整体供不应求，龙头企业具备较强议价能力。

订单能见度与供给瓶颈并存。需求端AI算力资本开支持续加码，供给端物料紧缺制约交付能力。这种供需错配，使具备大规模交付能力的头部企业获得了议价权和订单锁定能力。正如王军所言：“2027年行业依然面临交付紧张，大规模交付能力才是最宝贵的。”

权力交接完成，港股会师提速

在登陆港股之前，三家公司构建了三套不同的治理模式。

2026年6月12日，中际旭创完成董事会换届，刘圣正式出任董事长兼总裁，公司实际控制人王伟修之子王晓东担任常务副总裁。这标志着公司完成了从创始人王伟修到职业经理人团队掌门人的权力交接。

2026年“新财富500创富榜”发布，王伟修、王晓东父子以977.8亿元的持股市值位列榜单第30位，较2025年榜单披露的198亿元身家增长779.8亿元，排名较去年大幅跃升131位（2025年位列第161名）。中际旭创董事长刘圣同步上榜该榜单，持股市值265.6亿元，位列第151名。

截至7月17日，中际旭创A股市值约1.09万亿元，王伟修父子合计持股约17%，对应市值约1850亿元。

中际旭创于7月17日通过聆讯。有媒体援引投行知情人士披露，公司最初目标募资50亿美元，预路演机构认购热度超预期后上调至70亿美元，联席保荐人为中金公司、广发证券、高盛及摩根士丹利。

新易盛创始人高光荣，1969年生于四川乐山，中专毕业后被分配到乐山无线电厂光通信分厂。2008年参与创立新易盛，2016年登陆创业板。

2025年1月，高光荣曾因违反限制性规定转让股票被证监会罚没3150万元。

高光荣与另一实控人黄晓雷于6月9日签署《一致行动协议之补充协议》，进一步明确控制权架构。

7月10日，企查查显示，新易盛发生工商变更，注册资本由约9.9亿元增至约13.9亿元，增幅约40%。

7月17日，新易盛被曝以保密形式提交香港上市申请，拟融资40亿至50亿美元（约313亿至392亿港元）。按当日市值6733亿元计算，高光荣持股6.24%对应身家约420亿元，黄晓雷持股7.12%对应身家约479亿元。

天孚通信创始人邹支农，1968年生，毕业于吉林工业大学，1991年进入吉林省四平市鼓风机厂，2005年与妻子欧洋共同创办天孚通信前身。4月19日，天孚通信新总部（新一代光器件项目）在苏州高新区开工。天孚通信于4月10日向港交所递交H股上市申请，目前仍在审核中。

截至今年一季度末，天孚通信控股股东为天孚仁和，由邹支农、欧洋夫妇及其子女邹咏航、邹欣航四人全资持有。截至递表，天孚仁和持有公司约37.56%的股份，邹支农家族合计持股对应市值为866亿元。

天孚通信尚未披露本次H股IPO的具体募资金额。据招股书，募集资金在扣除发行费用后将用于完善智能制造体系、前沿技术研发、战略性投资与收购，以及营运资金及一般企业用途。

截至7月17日收盘，天孚通信市值约为中际旭创的五分之一、新易盛的三分之一。基于前述背景，市场估计其募资规模在12亿美元至20亿美元区间。

以此计算，上述三家公司港股IPO拟募资金额有望达到140亿美元，约合1098亿港元。

截至7月17日，中际旭创通过聆讯，新易盛被曝秘密递表，天孚通信仍在等候审核。从A股到港股，从中国到全球，光模块“三剑客”的资本迁徙正在加速。

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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨黎雨桐