淡季不淡散奶价格率先“突围” 原奶行业拐点初现？

文|财联社

持续了3年有余的原奶下行周期，正在释放出不一样的信号。

进入6月以来，国内散奶价格走出一轮令人意外的上涨行情。据山东奶业协会监测数据，5月底以来散奶价格开始大幅上涨，近期散奶主流价格已涨至2.8元-3.1元/公斤，超过合同奶价，而今年3月和4月，散奶价格还主要在2.3元-2.5元/公斤区间。

"最近散奶价格还可以，高于合同奶价，已涨至3元/公斤以上。"一位北方牧场负责人向财联社记者表示，前段时间口蹄疫疫情多少有些影响，加上夏天进入应激期，产奶量下降，散奶价格就起来了；同时，养殖成本也降了，"去年是最艰难的，现在社会牧场不亏钱了，就是前面窟窿比较大。"

散奶价格往往对市场供需变化的反应更为及时和敏感；与此同时，喷粉量从2024年高峰期的日均万吨级降至4000余吨，行业库存压力明显缓解，对原奶的需求回升。供应收缩、成本回落、深加工需求崛起，原奶拐点来了吗？

供应端压力缓解

今年与散奶涨价几乎同步发生变化的，是全行业喷粉量快速下降。

喷粉是将即将过剩的生鲜乳加工成奶粉以便储存，是乳企消化多余奶源的常规手段。据国家奶牛产业技术体系‌走访发现，2026年6月份，这一数据已降至4000多吨，2024年高峰时期，龙头乳企日均喷粉量曾高达1至2万吨。

"去年奶粉库存很大，难的时候曾用过奶粉抵货款，今年没怎么喷，库存消耗差不多了。"前述牧场负责人对财联社记者表示。

中国农垦乳业联盟专家组组长宋亮向财联社记者表示，"今年春节后的二三月份还有少量喷粉，但到了五六月份就基本不喷粉了。全行业奶粉库存目前大概在5万吨以下，处在一个良性区间。"

本轮供需改善的背后，产能去化是主要因素。据中国奶业协会第十七届奶业大会披露的数据，2024年至2025年，奶牛存栏下降约55万头，其中七成是后备牛，2026年行业去产能仍在延续，存栏预计再下降15万至20万头。

同时，今年年初，口蹄疫疫情导致部分染疫奶牛生产性能衰退，加速低效产能出清。

但供应收缩并非均匀分布，宋亮提醒，虽然存栏在下降，但头部牧企的产量并没有同步减少。"2025年前40家牧企存栏下降1%，奶量却增产9.8%，前40家牧企的产奶量已达到全国的一半，规模化牧场通过提升奶牛单产，在一定程度上对冲了存栏减少的影响。"

下游冷热不均 头部乳企加码深加工

原奶价格开始回暖，但下游乳制品消费市场还没有得到明显改善。在此轮周期低谷中，液态奶常年陷入价格战，高端奶受到冲击较大。

公开资料显示，国内原奶主要流向C端液态奶消费，2024年，我国液态奶产量约占乳制品总量的92.7%，而奶酪、黄油等深加工产品占比不足7.3%。这种长期的结构性失调，导致国内乳业形成了"低端过剩、高端短缺"的不合理格局。

值得注意的是，本轮行业下行周期最大的变化是原奶下游深加工需求崛起。近年来，乳企加速布局稀奶油、奶酪、乳清蛋白等深加工产能，原奶的需求增长重心正在向茶饮、咖啡、烘焙等‌B端原料场景‌及高附加值固态乳品转移。

以乳清蛋白为例，以往主要用于健身增肌等需求，如今已广泛用于高蛋白饮品、婴幼儿配方奶粉、食品、特殊人群蛋白补充等领域。标准普通乳清粉自2026年1月以来，价格涨幅超过50%，作为健身营养品核心原料浓缩乳清蛋白，近一年来欧洲基准价涨幅高达120%-150%，国内进口乳清蛋白粉价格更是一路攀升。

目前，中国飞鹤（06186.HK）已建成浓缩乳清蛋白、脱盐乳清、乳铁蛋白、稀奶油、酪蛋白等多条深加工生产线；伊利股份（600887.SH）在近期接待投资者调研时表示，公司正积极布局初深加工产能，提高原奶消耗量。随着国内牧场规模化水平的持续提升和养殖效率的不断提高，国内原奶将更多地用于ToB深加工业务，进口替代进程会进一步加快，对奶源的需求将大幅增加，上游周期的波动性有望进一步减弱。

与此同时，龙头企业对上游牧业的控制力度也在加强。6月30日，现代牧业（01117.HK）发布公告，称公司及其一致行动人蒙牛乳业（02319.HK）合计持有中国圣牧（01432.HK）股权达31.26%，触发香港《公司收购及合并守则》强制全面要约。同日，伊利股份披露境外全资子公司博源投资对优然牧业（09858.HK）新股认购事项已于6月29日全部完成，伊利合计持有优然牧业36.07%股权，已成为优然牧业第一大股东。

奶价上涨能否持续？

原奶合同价亦有小幅上涨，只是涨幅不及散奶。另一中型牧场负责人向财联社记者表示，"没有特别大的变化，稍微有点儿回升，较3月上涨0.1-0.2元/公斤左右。"

原奶行情回暖，已有上市公司受益。天润乳业（600419.SH）、澳亚集团（02425.HK）2026年上半年实现扭亏为盈。天润乳业在半年业绩预报中表示，主要系报告期内公司牛只淘汰回归常态化水平，淘汰亏损同比减少；富余原料奶喷粉和大包奶粉销售减少，销售亏损同比减少；同时，公司加大了产品销售力度，利润同比增加。

国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利判断，2026年将是行业触底和拐点之年，下半年奶价同比可能会迎来一段持续性的小幅上涨。某牧场负责人亦向财联社记者表示，"对2027年行情比较乐观，总体向好，去产能基本到位。"

相关研报表示，随着前期产能去化、牛群结构老龄化的影响在未来显现，供给或面临实际缺口，下游乳制品深加工有望提供新的需求增量，原奶价格拐点将至，上行周期即将开启。

但宋亮的判断相对谨慎，他认为近期奶价上涨，主要是季节性因素驱动，而非供需格局的根本性扭转，头部牧业一直在扩产。

妙可蓝多（600882.SH）近期在接待投资者调研时表示，国内原奶仍将处于供需紧平衡状态，产能恢复周期较长，价格不具备快速大幅上涨的基础，预计未来原奶将以平稳上涨为主。这种温和、可预期的上行趋势，反而有利于奶酪等深加工企业的稳定排产和国产替代加速。