四川
提到华尔街的传奇与覆灭，很少有人能绕过比尔·黄（Bill Hwang）这个名字。这个韩裔美国人，曾在2021年3月的短短数日内，把自己管理基金的百亿资产亏空殆尽，连带多家国际投行损失超百亿美元。2024年11月，他被判处18年监禁。
从老虎基金门徒到家族办公室掌门人
比尔·黄出生于韩国，中学时移民美国。他师从对冲基金教父朱利安·罗伯逊（Julian Robertson），在老虎基金管理亚洲市场投资。
2001年，比尔·黄成立老虎亚洲基金，从罗伯逊提供的2300万美元起步，到2007年底资产规模已达约80亿美元。2012年，他因内幕交易被美国证监会调查并处罚，老虎亚洲基金被迫关闭。他随后将基金转为家族办公室，更名为Archegos Capital Management，利用自有资本进行投资，因此无需对外披露持仓信息。
总收益互换与隐秘的高杠杆
比尔·黄在Archegos时期，核心工具是总收益互换（Total Return Swaps）。这是一种衍生品交易，通过与投行签订对赌协议，他只需缴纳约五分之一的保证金，就能以数倍杠杆建仓。而且，真实持仓头寸记在投行名下，外界无从知晓实际控制人。
借助这一工具，比尔·黄隐秘地累积了巨额仓位。据报道，Archegos的市场头寸从约100亿美元激增至超1600亿美元（含杠杆），2020年回报率达134%，2021年初回报率一度超100%。
此时，各家投行才惊觉彼此都在为同一客户提供杠杆。高盛、摩根士丹利率先启动大规模抛售，通过大宗交易紧急卖出上百亿美元股票。其他投行被迫跟进。据报道，相关股票市值蒸发超1000亿美元，Archegos在短短数日内宣告破产。
百亿美元损失与刑事判决
这场“世纪大爆仓”导致华尔街多家银行损失超100亿美元。其中瑞信损失约55亿美元，成为其后来被瑞银收购的关键因素之一；野村证券损失约20亿美元。
2024年7月，比尔·黄被纽约联邦陪审团认定10项刑事罪名成立。2024年11月20日，他被判处18年监禁。检方曾寻求21年刑期及123.5亿美元财产没收。法官在宣判时表示：“你造成的损失，超过我处理过的任何案件。”
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