北京
一家成立仅10天的合伙企业，凭什么吞下“集成灶第一股”？7月17日，浙江美大复牌即一字涨停，答案浮出水面：创始人家族夏志生、夏鼎拟以每股6.656元的价格，向深圳星蓝图产业投资合伙企业转让合计29.99%的股份，交易总价约12.90亿元。交易完成后，公司实控人将变成跨境电商背景的张海政。
这笔闪电式交易，背后是一场传统制造红利耗尽后的无奈交棒。一边是85岁的创始人夏志生，面对近五年业绩腰斩、2026年上半年预亏千万的压力逐步退场；另一边，是年营收超百亿元的跨境电商星商创新，试图用全球渠道为正深陷亏损泥潭的集成灶龙头“续命”。
把时间拨回到2012年，夏志生带领浙江美大登陆中小板，拿下“集成灶第一股”的头衔。此后近二十年，夏氏家族（夏志生、夏鼎、夏兰及鲍逸鸿）作为一致行动人，合计持股长期维持在52.41%以上，牢牢掌控公司命运。然而创始人的光环未挡住周期的碾压。2021年是再也回不去的顶峰：当年营收冲上21.64亿元，归母净利润6.65亿元，同比增速均超22%。从2022年起，地产链下行和消费疲软让增长戛然而止。2023年利润尚能微增，2024年便迎来断崖式下跌——营收近乎腰斩至8.77亿元，净利润暴跌76.21%，仅剩1.10亿元。
最惨烈的坍塌发生在2025年，全年营收仅4.54亿元，较2021年峰值缩水近八成；净利润1154.23万元，跌幅达89.55%，扣非净利润只有1008.82万元，主业盈利近乎枯竭。进入2026年，颓势继续：一季度营收7319.70万元，同比下滑25.59%；净利润290.98万元，同比下滑62.66%。更刺眼的是2026年上半年业绩预告，净利润预计亏损1000万至1400万元，这也是公司自2012年上市以来首次半年报亏损。集成灶行业高度依赖新房装修，约七成销量靠新装，随着地产红利消退，全行业零售额已缩水43.1%至98亿元，曾经的龙头首当其冲。
与业绩的每况愈下相反，夏氏家族的“现金管理水平”颇为老练。2021年至2025年，浙江美大累计现金分红超15亿元，股息支付率在2023年和2024年超过100%，2024年更是飙升至175.48%。分红的金额一度比当年赚的净利润还多。按夏氏家族52.41%的持股比例估算，这五年家族合计分红约7.94亿元。在行业下滑期将数亿元分红装进口袋，如今又在行业底部前找到接盘方，套现12.9亿元离场，对创始人家族而言，或许已是当下的最优解。
接盘的深圳星蓝图成立于2026年7月7日，距公告发布仅10天，几乎是为本次收购量身定制的壳主体。穿透股权后，实控人张海政旗下的星商创新技术（深圳）有限公司浮出水面。这家有着“数千人规模”的全球跨境电商，在北美、欧洲、日本等核心市场布局自有海外仓，依托Amazon、Walmart等主流平台，将家具家居、汽配工具、母婴玩具等产品销往全球，旗下多个品牌稳居全美市场占有率前十，2025年底还入选了“广东省跨境电商重点企业”。
公告披露的星商创新业绩更是不俗：2025年未经审计的营业收入141.7亿元，净利润高达7.13亿元，货币资金达13.56亿元。单从数据看，若注入上市公司，业绩足以撑起局面。但公告中深圳星蓝图和张海政分别承诺，取得上市公司股份起36个月内，不会向上市公司注入关联资产。这一承诺，加上星商创新招聘中“拟于近年内进行IPO申报”的描述，让张海政入主的目的变得扑朔迷离。
目前唯一看得见的想象空间是海外市场。浙江美大方面表示，收购方将“结合自身在跨境电商行业的渠道优势，赋能上市公司市场拓展和品牌化转型”。但现实挑战不小。集成灶本身就是为中式高温爆炒设计的，在东南亚市场接受度较高，但国内才是最重要的市场。有家电行业人士指出，如果要开拓欧美市场，势必还要在研发、营销上加大投入。对带着跨境电商剧本入局的张海政来说，能不能把浙江美大从亏损泥潭里拽出来，要看五年锁定期里，他能不能帮这家老牌企业织出一张真正的全球化渠道网。
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