头部猪企出栏“踩刹车” 生猪行情何时反转？

中经记者 蒋政 北京报道

上市猪企上半年出栏情况均已披露。

《中国经营报》记者注意到，头部猪企的出栏速度明显放缓，我国生猪供应过剩局面有望得到阶段性的缓解。多家券商在研报中表示，此为前期产能调控政策逐渐起效，行业出栏惯性增长动能边际减弱。但因为猪价持续低迷，几乎所有上市猪企都陷入亏损当中。

与此同时，我国猪价在进入7月之后迎来快速反弹，市场行情已经接近6元大关。不过，多位行业人士告诉记者，我国生猪供给过剩局面仍未完全扭转，能繁母猪数量相对处于高位，整个行业周期行情亟待反转。受限于各个企业的实际成本控制水准，行业分化会逐渐加剧，行业盈利周期可能会成为伪命题。

14家上市猪企6月出栏量环比下滑近6%

根据上市猪企披露的6月份生猪出栏数据，14家养猪上市公司在该月的出栏量为1405万头，环比下降5.6%。其中，金新农（002548.SZ）、京基智农（000048.SZ）、牧原股份（002714.SZ）的环比下降幅度分别为36.1%、29.3%和9.5%。出栏量环比上升较高的企业包括天康生物（002100.SZ）、立华股份（300761.SZ）和正虹科技（000702.SZ）。

而在整个上半年，14家上市猪企累计出栏量为8538万头，与去年同期基本持平。拆分来看，头部猪企中的牧原股份、温氏股份（300498.SZ）的出栏量与去年同期基本持平，新希望（000876.SZ）则下滑近16%。

此前经历破除重整的多家猪企，在今年上半年呈现快速恢复状态。根据记者的统计，正邦科技（002157.SZ）、傲农生物（603363.SH）、天邦食品（002124.SZ）出栏量同比分别增长56%、41%、31%。

北京东方艾格农业咨询有限公司高级分析师徐洪志告诉记者，企业核心竞争力和治理能力差别太大，导致出栏量分化是正常的。尤其在减产提质方面，企业无法达成一致。

另据国家统计局数据显示，在今年上半年，我国生猪出栏37246万头，同比增长1.7%，增速比一季度回落1.1个百分点。

国家统计局相关负责人表示，这是因为针对生猪价格持续下行，国家着力加大产能综合调控力度，能繁母猪存栏调减速度加快，有利于改善生猪市场供求关系。

一名位于河南新乡的生猪养殖户表示，他周边的多家养殖场从去年下半年就已经开始减产，在今年上半年则加快出售速度。“原本一头猪养到120公斤出售，在今年大部分都是在115公斤的时候就卖掉了。”

徐洪志认为，上市猪企出栏环比下降，但其他养殖主体并没有，一部分原因是头部企业的产能去化是将自身的母猪存栏出售给了中小企业。这就表现为：头部企业在按计划去产能。但整体来看，进度还是偏慢。

事实上，在今年上半年，多家猪企已经开始着手加快去产能的步伐。

记者注意到，三大猪企均在调整能繁母猪数量，并通过多种形式减产。

牧原股份最新披露的数据显示，截至6月末，公司能繁母猪存栏为311.3万头，较2025年年底减少11.9万头。

温氏股份方面在此前则对外披露，计划向市场年供应500万头鲜乳猪及烤乳猪等系列产品，以此降低生猪出栏体重、避免压栏增重，缓解产能过剩问题。新希望方面表示，公司从2025年三季度开始就在逐步调减能繁母猪存栏。

中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇告诉记者，2025年至今能繁母猪数量整体呈现稳步下降的趋势，上年四季度开始产能调减幅度加快，自2025年1月的4062万头下降到2026年二季度末的3780万头，累积降幅近7%。

不过，调减能繁母猪数量的成果具有滞后性。上市猪企在上半年的去化动作，预计到今年下半年以及明年上半年后才会显现。

“得益于去年至今的能繁母猪持续调减，未来生猪的供应压力将得到逐步缓解，因此未来出栏同比增速预期将有所回落，价格将逐步温和回升，明年供需关系有望进一步改善。”朱增勇说。

猪价低迷拖累上市猪企业绩

囿于猪价持续低迷，几乎所有上市猪企在上半年都陷入亏损。根据记者粗略统计，14家上市猪企合计亏损超150亿元。根据卓创资讯数据，6月监测样本企业能繁母猪存栏量环比下滑，截至6月底，监测自繁自养盈利为-315.11元/头，同比下滑310.24%。

有关数据显示，我国生猪价格在今年4月降至9元/公斤，创下近10年新低。整个上半年，生猪价格长期维持在10元每公斤之下。但是，12元/公斤是很多猪企的盈亏平衡线，这也导致上市猪企迎来巨亏。

卓创资讯监测1—6月全国瘦肉型生猪呈震荡下滑走势。1—6月均价为10.39元/公斤，同比下跌30.03%。对比2026年与2021年至2025年相对水平看，2026年猪价整体低于过去五年的最低点。

卓创资讯生猪行业高级分析师邹莹吉在行业报告中提到，供给是上半年利空猪价的核心因素。2025年养殖行业扩产，能繁母猪存栏维持较高水平。去年第三季度虽有养殖户小幅缩减母猪存栏，但能繁母猪仍维持较高水平。

另有行业人士表示，需求端同样影响猪肉价格。中国生猪预警网首席分析师冯永辉告诉记者，受经济发展影响，以及猪肉主力消费人群基数下滑，我国猪肉消费量正在下滑，这也倒逼生猪供给往下调整。

从行业层面来看，生猪价格已出现明显回暖迹象。

7月9日全国生猪报价达11.36元/公斤，连续第11日上涨，较4月低点累计涨幅已超20%。农业农村部监测的数据显示，截至7月14日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为16.05元/公斤，较6月30日累计上涨12.16%。

不过，多位养殖行业人士认为，这波回暖只是阶段性的回调。上述河南养殖户就提到，目前市场上的活猪还比较多，下一个大的消费旺季是在中秋节。其间的猪价大概率还是会比较疲软。

温氏股份方面也判断称，目前行业整体供需宽松格局尚未根本改变，加之天气炎热面临消费淡季，反弹空间仍受制约。根据经验判断，短期可能会面临回调压力，但预计回调的低点不会再低于前期的价格低点。

朱增勇认为，从周期阶段来看，今年整体处在2022年3月份以来周期的下行期，尤其是自2024年四季度开始，今年7月份猪价结束上半年先深度下跌、后低位震荡走势，开始温和回升，周期下行期的波谷已过。从前期产能调减节奏来看，未来供应压力将得到持续缓解，猪价将呈现价格中枢和底部逐渐上移的特征，行业的养殖盈亏情况将逐步改善和好转。随着供需关系改善，2027年有望实现合理的养殖盈利。

“今年上半年的猪价走势，属于猪周期的磨底阶段。当下猪价的反弹，可以看作是下半年价格复苏的一部分。但这种复苏是很漫长的。目前基本面供应过剩的局面还没有发生根本性改变，后期价格再度回落，甚至跌破10元/公斤，仍然是大概率事件。”徐洪志认为。

如何抵御风险？

面对猪价持续低迷，行业去产能进程仍在继续。

涌益数据显示，6月份能繁母猪存量环比下降0.91%，环比上个月的0.85%进一步扩大。而上海钢联统计数据显示，6月份能繁母猪存量环比下降0.98%，自2025年8月起已连续11个月去化。

除了去产能之外，猪企大多在降本端寻求更大突破。

牧原股份方面提供的信息显示，2026年5月生猪养殖完全成本已降至11.6元/公斤，距离全年11.5元/公斤以下的成本目标进一步靠近。牧原股份总裁高曈提到，公司2022年提出的每头猪600元的降本目标，截至5月底，已经完成323元，尚有277元成本挖潜空间。

温氏股份方面则提到，当前养猪业务核心任务聚焦于“降本”。公司设定中长期肉猪养殖综合成本目标为5元/斤。为此，公司对全周期成本进行拆解管控，细化成本核算，配套完整的降本行动总方案，包括成绩提升、效率提升、精益智造赋能、管理优化4大落地措施，并细分为8个子项（种猪提升、疫病净化等）和20余项具体措施，分解至各业务条线和单位，并建立了相应的考核方案。

另外，温氏股份还尝试进行产品差异化布局。记者了解到，该公司在2017年启动温氏大黑猪培育项目。相比之下，黑猪肉质风味更优，产品溢价能力更强。按照温氏股份的规划，公司将通过黑猪业务挖掘高端猪肉潜力，力争未来黑猪销量占公司肉猪总销量的5%左右。

与此同时，头部猪企还在通过延伸产业链寻求业务对冲。

牧原股份从2019年开始发展屠宰肉食业务，2025年首次实现年度盈利。据牧原肉食首席执行官秦牧原透露，今年屠宰肉食板块一季度和二季度均实现盈利。整体来看，公司2025年自宰量占比36.75%，仍有较大增长空间。

“现在各类养殖主体的成本控制水平的差异很大，行业分化很厉害，所以行业盈利周期渐渐变成了伪命题。比如说，对于牧原股份来说，现在的猪价已经确保其重新进入盈利周期。但如果是全行业都能盈利，猪价至少要回到14元/公斤以上并且稳住，这在2026年可能难于实现。”徐洪志说。

上述多位行业人士表示，在大周期面前，猪企更多能做的还是做好资金储备，提前做好产能规划，并在日常经营中抠利润。整个行业未来不会再有暴利，市场有望进入平稳的微利阶段。

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：颜京宁）