半年盘点⑧ | 白酒不跌了

告别跌跌不休，白酒企稳了？

文 | 岳治中

“最困难阶段已过去”，不久前，高盛发布了一份中国白酒行业最新专题研究报告，并表示尽管宏观需求复苏仍待明确信号，但白酒板块最困难阶段已经过去，已处于复苏早期，出现企稳信号。供应端加速出清推动渠道库存趋于健康，主要次高端品牌批价企稳。

众所周知，过去两年，整个行业深陷降价内卷：高端名酒批价持续下探、次高端倒挂常态化、终端经销商恐慌抛货，几乎所有品类都逃不开价格下行压力。

但回望刚刚收官的上半年，这样的情况似乎正在悄然改变。

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告别跌跌不休，白酒企稳了？

白酒真的企稳了吗？从市场表现来看，答案是肯定的。

统计数据显示，酒类CPI（价格指数）虽已连续6个月呈现同比下降趋势，但降幅正在逐月收窄，4、5、6月分别下降3.0%、2.9%、2.8%。

以26年散飞为例，根据多个报价平台的数据显示，其年初上市时批价约为1520元，随后在4月涨至1630元附近，此后虽然有所回落，但始终维持在1620元左右。

除此以外，普五（八代）、国窖1573、君品习酒、洋河M6+等主流大单品批价也基本保持稳定，未出现大幅波动，即便是在6.18后，上述多款产品的批价也未出现往年常见的“节后跳水”现象。

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抛开线上报价平台，线下渠道的反馈同样印证了这一趋势。有成都经销商表示，某浓香名酒端午前后有经销商因厂家政策不明出现恐慌性甩货，一度导致该产品批价较春节回落明显，但没过多久价格又回到了正常水平。

而在山东淄博，一位主营酱酒的经销商也坦言，上半年他们主营的几款酱酒产品价格波动幅度基本在5元左右波动，相较于去年和前年那种动辄几十元的剧烈震荡，已经温和了许多。

另外贵阳某烟酒店老板告诉微酒，当前店里热销的几款名酒价格稳定，虽然还没回到以前能赚钱的时候，但至少价格波动不会再那么大，多少敢进一点货了。

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哪些原因，让酒价不再猛跌？

从一路猛跌到逐步企稳，究竟有哪些原因在为酒价托底？

首先是酒厂主动减\控量。就拿茅台来说，其先是在去年四季度，主动“刹车”，以牺牲短期业绩的代价为改革提前“排雷”，而后今年更是首次没有设定量化经营目标，提出要强调实事求是、不唯指标，杜绝违背市场规律的压货行为。

习酒则采取了更为系统的策略。今年1月初，君品习酒宣布2026年将整体进行减量，全国限量供应4000吨。洋河、泸州老窖等也采取了类似的控量稳价措施，通过减少市场投放量来缓解供需矛盾，避免价格进一步下滑。

其次是费用的托底支持。其中，五粮液在维持普五出厂价不变的前提下，通过政策性补贴实现“曲线降价”，以真金白银让利渠道，稳定经销商信心。

汾酒则深化了“汾享礼遇”，将返利与批价稳定、动销进度、库存健康、开瓶率直接绑定，倒逼经销商聚焦终端服务而非囤货牟利，并坚持以销定产，摒弃为报表压货的短期行为，让渠道轻装上阵。

除了厂家的主动作为，渠道端也在自发形成“价格护城河”。成都盛世酒魁就创造性地提出了“共赢共创计划”，通过“保利、增利、赋能”三维策略，确保合作方的合理利润空间。

保利部分聚焦终端价格痛点，通过给出价格兜底承诺和“退货绿色通道”两大举措，确保合作的终端商不会因价格波动而受到损失。

增利部分则围绕动销瓶颈，将额外奖励与“价盘控制、区域保护、扫码开瓶率” 三大指标挂钩，以本地扫码率高低决定奖励额度。赋能部分则直击客户动销能力短板，对外建立48小时响应机制。

这些举措让其为合作的经销商、终端提供了更稳定的经营预期，也使得渠道库存得以良性消化。于此，2025年盛世酒魁的销售额在去年的基础上增长了7倍，并提前十个月超额完成2026年全面计划任务。

最后是渠道库存的持续消化。自从行业进入调整以来，去库存便成为酒企和经销商的核心任务，经过一年多的持续消化，多数渠道库存已从高位回落至相对健康水平。券商调研显示，目前茅台基本实现零库存，五粮液库存降至1个月以内，高度国窖降至2个月左右。

成都盛世酒魁总经理廖珍露也表示，习酒的经销商库存目前已降至合理水位，目前经销商和终端的进货意愿较之前提高了不少。

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价稳了，能否就此高枕无忧？

尽管酒企和渠道端在稳价、去库存方面取得了阶段性成效，但其面临的深层挑战并未消失。

一方面，目前正值淡季，白酒消费需求相对疲软，商务宴请、礼赠场景尚未完全恢复，终端动销仍面临压力。虽然渠道堰塞湖问题得到了一定程度的缓解，但是从消费端传导至渠道端的拉力尚未完全形成，市场仍处于“价格企稳、动销待启”的过渡期。

另一方面，目前价格企稳的主要是名优酒企的核心大单品，而中小酒企及部分次高端产品仍面临价格下跌的压力。尤其是以酱酒为代表的品类，前期库存积累较重，价格下跌幅度也更大。

根据深圳市酒业协会发布的报告，2025年当地高端酱酒批发价全年跌幅达33.1%，虽然这只是一个区域市场的数据，但也从侧面反映出市场供需关系对价格的影响。

有行业专家认为，目前批价的企稳，不意味着白酒行业已经彻底走出调整期，企业就可以高枕无忧。综合来看，那些在去年甚至前年就开始控量挺价的品牌，其价格大多已接近谷底，不会有太大的下跌空间。但尚未完成库存出清的品牌，价格仍有进一步下探的可能。

而在微酒看来，当前酒价的企稳不等于回暖，止跌不等于涨价，市场仍需要时间消化库存、修复需求、重构秩序。尤其是随着这一轮调整完毕，白酒行业的结构性分化会愈发明显，品牌力、产品力、渠道力，将成为决定产品价格韧性的核心关键。

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