得利斯2025年财报解读：扣非净利润同比下滑29.61% 筹资活动现金流净额大降87.27%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心经营数据概览

报告期内得利斯整体营收规模保持小幅增长，但盈利端持续承压，核心财务指标变动呈现明显分化，具体核心会计数据如下：

指标2025年2024年同比变动营业收入314,733.48万元296,482.68万元6.16%归母净利润-1,030.23万元-3,367.23万元69.40%扣非净利润-6,361.74万元-4,908.32万元-29.61%基本每股收益-0.016元/股-0.053元/股69.81%扣非每股收益-0.1001元/股-0.0773元/股-29.50%

营收表现

2025年公司实现营业收入314,733.48万元，较上年同期增长6.16%，营收规模实现稳步扩张。分销售模式来看，大客户渠道贡献157,646.84万元收入，同比增长15.10%，成为营收增长的核心驱动力；经销渠道收入同比微降2.70%，直销渠道收入同比增长7.52%。分产品来看，牛肉贸易类收入同比大增49.10%，即食休闲产品收入同比增长24.55%，低温肉制品收入同比增长12.99%，冷却肉及冷冻肉收入同比下滑10.00%，产品结构呈现多元调整态势。

净利润表现

报告期内公司归母净利润为-1,030.23万元，亏损额同比收窄69.40%，主要得益于当期收到4,876.24万元政府补助，以及收购子公司裕丰和产生1,305.74万元购买价款低于公允价值的收益，非经常性损益合计达5,331.51万元，大幅对冲了主业亏损。但归母净利润的改善完全依赖非经常性收益支撑，主业造血能力并未实质性修复。

扣非净利润表现

扣除非经常性损益后，公司2025年扣非净利润为-6,361.74万元，亏损额同比扩大29.61%，主业亏损幅度进一步加剧。这一数据直接反映出公司核心肉制品、预制菜业务的经营效率并未提升，主营业务的盈利能力持续弱化，盈利修复缺乏可持续性。

基本每股收益表现

2025年基本每股收益为-0.016元/股，较上年的-0.053元/股同比提升69.81%，该指标改善完全来自归母亏损额的收窄，并非公司盈利实质改善带来的每股收益增厚。公司总股本从上年末的635,375,290股小幅降至635,315,290股，系本期回购注销6万股限制性股票所致，股本变动对每股收益的拉动作用微乎其微。

扣非每股收益表现

扣非后每股收益为-0.1001元/股，较上年的-0.0773元/股同比下滑29.50%，与扣非净利润的变动趋势完全匹配。该指标直接剔除了政府补助、并购利得等非经常性因素的干扰，清晰展现出普通股东所持股份对应的主业盈利能力仍在持续恶化，投资者需要警惕主业长期亏损的潜在风险。

费用整体表现

2025年公司期间费用合计21,942.83万元，同比小幅增长1.56%，费用整体管控呈现分化态势：

费用类别2025年金额（万元）2024年金额（万元）同比变动销售费用10,662.589,987.636.76%管理费用8,498.279,139.53-7.02%财务费用1,844.051,434.4128.56%研发费用1,250.31-24.99%

销售费用表现

销售费用同比增长6.76%，其中运营费同比大增61.93%，主要系公司本年度加大直播带货、平台推广投入，线上直播电商销售额突破1亿元，带动佣金及平台推广服务费大幅上涨；工资及福利费同比下滑23.46%，系优化销售团队人员结构所致。线上渠道扩张带来的销售费用投入增加，尚未转化为对应的利润增量，投入产出比有待提升。

管理费用表现

管理费用同比下降7.02%，工资及福利费、咨询服务费、运输费等项目均出现不同程度缩减，体现出公司推进精益管理、压降非必要行政开支的管控成效，内部运营效率有所优化。

财务费用表现

财务费用同比大幅增长28.56%，成为期间费用中增速最高的板块，主要原因是报告期内公司债务规模扩张，利息支出同比有所增加，同时利息收入同比减少，直接推高了整体财务成本。持续攀升的财务费用进一步侵蚀本就薄弱的利润空间，债务成本压力凸显。

研发费用表现

研发费用同比大幅下滑24.99%，研发投入金额从上年的1,250.31万元降至937.92万元，研发投入占营业收入比例仅为0.30%，较上年的0.42%进一步下降。在预制菜、肉制品行业技术迭代加速的背景下，研发投入收缩可能削弱公司的产品创新竞争力，长期来看不利于产品附加值提升和差异化竞争壁垒构建。

研发人员情况

截至2025年末，公司研发人员数量为76人，较上年的65人同比增长16.92%，研发人员占员工总数比例从3.30%提升至4.18%。人员结构上，本科研发人员28人、硕士研发人员9人，30岁以下研发人员32人，30-40岁研发人员27人，高学历、年轻化的研发团队规模持续扩张。但研发人员数量增长并未匹配研发投入金额的提升，人均研发费用出现明显下滑，研发资源投入结构有待优化。

现金流整体表现

2025年公司现金流整体呈现“经营小幅改善、投资现金回流、筹资大幅收缩”的格局，现金流结构变化显著：

现金流项目2025年金额（万元）2024年金额（万元）同比变动经营活动产生的现金流量净额2,075.391,885.0310.10%投资活动产生的现金流量净额-13,939.65-30,924.3254.92%筹资活动产生的现金流量净额1,140.198,958.17-87.27%

经营活动现金流表现

经营活动现金流净额同比增长10.10%，经营活动现金流入357,099.26万元，现金流出355,023.87万元，现金流实现小幅净流入，主要得益于代理采购贸易业务现金流水扩张，同时往来款管理效率有所提升。但该金额仅为同期净利润绝对值的两倍左右，经营现金流对公司业务扩张的支撑力度仍较为有限。

投资活动现金流表现

投资活动现金流净额亏损额同比收窄54.92%，主要原因是报告期内投资理财资金到期收回金额大幅增加，投资活动现金流入同比暴增347.69%，而投资活动现金流出同比下降11.86%，整体投资端现金消耗大幅减少，公司阶段性缩减了对外大额投资的节奏。

筹资活动现金流表现

筹资活动现金流净额同比大降87.27%，是所有现金流指标中变动幅度最大的项目，主要系报告期内公司偿还债务及支付其他筹资相关款项大幅增加，筹资活动现金流出同比增长104.08%，远超同期筹资流入69.93%的增速，公司筹资活动的现金净流入规模大幅缩水，未来债务偿付和再融资压力值得警惕。

可能面对的风险提示

原材料价格波动风险

生猪、牛肉等核心原材料价格受供求关系、疫病、宏观政策多重因素影响，波动幅度较大，直接传导至公司生产成本端，若后续原材料价格出现非预期上涨，公司成本管控难度将进一步加大，盈利空间会被进一步挤压。

产品质量与食品安全风险

作为食品加工企业，食品安全是经营红线，一旦出现质量问题将直接冲击公司四十余年积累的品牌公信力，对营收和终端消费信任造成不可逆的负面影响，行业监管趋严背景下合规成本也将持续上升。

应收账款风险

公司应收账款客户以B端餐饮、商超客户为主，整体周转率偏低，下游餐饮行业经营复苏节奏偏慢，部分客户回款周期拉长，若后续经济复苏不及预期，应收账款坏账损失计提压力将显著提升，直接侵蚀公司利润。

人才队伍建设风险

公司正推进预制菜业务、国际化布局、数字化转型等新战略落地，对研发、营销、国际化运营等专业人才需求快速增长，若人才梯队建设跟不上业务扩张节奏，将制约新业务板块的发展速度，影响长期战略落地成效。

投资项目风险

公司在建的200万头/年生猪屠宰项目、上海运营中心项目投资规模较大，若后续市场消费需求变化、行业竞争加剧，项目投产后可能面临产能利用率不足、效益不及预期的风险，前期大额投入存在回报不达预期的可能性。

国际化经营风险

公司正加速拓展欧洲、东南亚等海外市场，海外业务面临当地政策法规、汇率波动、消费习惯差异等多重不确定性，本地化运营难度较高，海外拓展初期的投入可能难以快速转化为业绩增量，存在阶段性投入产出失衡的风险。

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