我国垃圾焚烧发电行业进入存量整合提速期 海外蓝海开启第二增长曲线

一、垃圾焚烧发电为目前垃圾处理主流方式，具备“减量化、资源化和无害化”处理特点

生活垃圾处理是对日常生活产生的固体废弃物进行收集、运输、处置及资源化利用的系统工程，遵循减量化、资源化、无害化原则。

根据观研报告网发布的《中国垃圾焚烧发电行业发展趋势研究与未来投资分析报告（2026-2033年）》显示，目前，生活垃圾主流处理技术包含卫生填埋、焚烧发电、生物堆肥与分类回收四类。其中，垃圾焚烧发电因具备“减量化、资源化和无害化”的处理特点，成为生活垃圾无害化处理的核心主流方式。2011-2024 年，我国城市生活垃圾焚烧处理量在无害化处理总量中的占比从19.86%攀升至84.63%，主导地位已然确立。

数据来源：公开数据，观研天下整理

二、城市生活垃圾清运规模增长与城镇化进程推进，带动我国垃圾焚烧发电市场需求增加

垃圾焚烧发电是一种通过高温焚烧处理生活垃圾，并利用其热能进行发电的废弃物能源化利用方式。目前国内垃圾焚烧发电市场需求主要由城市生活垃圾清运规模扩张、城镇化持续推进两大因素支撑：

一方面，清运规模稳定增长筑牢行业发展基础，2024年我国城市生活垃圾清运量达到25961万吨，对比2011年的16395万吨，十余年平均复合增长率达3.6%，为行业提供了充足的原料保障。

数据来源：住房城乡建设部《2024年城乡建设统计年鉴》，观研天下整理

另一方面，城镇化进程加深打开新市场空间，2025年末我国城镇常住人口较2024年新增1030万人，城镇化率达到67.89%，较上年提升 0.89 个百分点，持续推动生活垃圾产生量增长，为垃圾焚烧发电需求扩张提供动力。

数据来源：国家统计局，观研天下整理

三、我国垃圾焚烧发电行业迈入成熟期，国内增量空间逐步收窄

在市场需求持续增长的推动下，我国垃圾焚烧发电行业也实现了快速扩张。从行业规模来看，增长态势十分明确：数据显示，2011-2024年，我国生活垃圾焚烧处理厂数量从109家增长至739家，年均复合增长率达15.86%；垃圾焚烧处理总规模从2599万吨提升至21970万吨，年复合增长率达17.84%。截至2025年底，我国各类垃圾焚烧设施总量已达到1137座，日处理能力提升至118万吨，生活垃圾焚烧发电总装机容量达3332万千瓦（即33.32吉瓦）。

数据来源：公开数据，观研天下整理

数据来源：公开数据，观研天下整理

不过值得注意的是，随着行业的发展，我国垃圾焚烧发电行业逐渐迈入成熟期，国内增量空间逐步收窄。早在2021年底，我国城市加县城生活垃圾焚烧总处理能力就已达到89.12万吨/日，提前超额完成“十四五”规划设定的产能目标，核心区域的处理能力已逐步接近饱和。

在此背景下，观研天下分析师分析：行业发展呈现两大核心趋势：一是存量整合提速，主业并购重组成为头部环保企业整合优质资产、做优做强的核心路径；二是发展重心转移，龙头企业的竞争逻辑已经从早年的“拼规模、抢项目”转向“拼效率、降成本”，行业整体从“粗放式扩张”正式迈入“精细化运营”的发展新阶段。

四、出海开启垃圾焚烧发电行业新增长极，东南亚&中亚成重点布局地

面对国内增量市场逐步收缩的局面，我国垃圾焚烧发电龙头企业纷纷出海挖金，开辟第二增长曲线。例如据不完全统计，截至2025年上半年，康恒环境海外布局 12 个项目，合计日处理垃圾规模约15000吨，海外控股产能/国内控股已投运产能比达36%。中国天楹打造越南河内 4000吨/日等标杆项目，海外规模共计超 10000 吨/日，海外控股产能/国内控股投运产能比达54%。

从海外EPC总包与设备外销业务来看，截至 2025年上半年，三峰环境承接多个相关项目，规模在6295吨/日以上。

经统计，目前共有 10 余家中国企业投资建设了海外垃圾焚烧发电项目，光大环境、康恒环境、瀚蓝环境、中国天楹、军信股份等国内知名垃圾焚烧企业悉数在列。

资料来源：公开资料，观研天下整理

从上述图表可知，当前东南亚&中亚是我国垃圾焚烧发电企业重点布局地。观研天下分析师分析：一方面，东南亚、中亚地区（新加坡除外）生活垃圾处理结构亟待优化，当前处置方式仍以填埋、回收为主，焚烧发电占比处于低位，替代空间广阔。首先，前端收运体系尚不完备，生活垃圾源头收集率不足。其次，受制于技术禀赋差异，除新加坡外其余东盟国家更多依赖传统填埋甚至露天堆积，导致环境负荷较重。考虑到当地土地资源日益紧张及国际环保标准趋严，焚烧替代填埋将是长期确定的技术路径。

以东盟10国及印度为例：假设各国垃圾焚烧渗透率达到 50%（新加坡回收体系完备，假设达到40%焚烧率），东盟10国及印度市场垃圾日焚烧量空间仍有49.69万吨，按单吨 50 万元的投资成本保守测算，投资空间达到2485 亿元。

资料来源：公开资料，观研天下整理

另一方面，近年依托国内多年积累的成熟技术体系、规模化运营经验及成本控制能力，国内龙头在海外市场具备显著的竞争优势。在业务模式上，龙头企业多采用“EPC+运营”一体化输出模式，既输出核心设备与工程建设服务，又承接长期运营管理业务，可实现短期工程收益与长期运营收益的双重兑现。

此外，多国出台专项政策扶持垃圾焚烧发电产业发展，例如越南、泰国、马来西亚、印度尼西亚，均出台了涵盖垃圾处理费政策、垃圾焚烧发电开发流程、上网电价的标杆指导电价等在内的相关政策。上述地区诸多利好因素叠加，为垃圾焚烧技术出海提供了广阔的市场空间。

最后，相较于国内项目，海外垃圾焚烧项目的盈利水平优势显著。以中国天楹越南河内焚烧项目为例，项目上网电价10.05美分/千瓦时（折合人民币0.71元/千瓦时），显著高于国内标杆电价，项目毛利率长期稳定在 60%以上。随着国内龙头海外项目的逐步落地与复制，出海业务有望成为行业新的价值增长引擎。（WW）