提前预警业绩后股价暴跌，IBM“弄巧成拙”？

IBM本想用坦诚换取信任，结果换来了史上最惨烈的单日股价崩跌。

7月15日，IBM提前发布二季度业绩预警。CEO Arvind Krishna在致投资者公开信中直接写道："这个季度我们失误了。"这封信在市场开盘前数小时发出。

当天，IBM股价单日暴跌25%，创下这家拥有115年历史的公司有史以来最大单日跌幅，市值跌破2000亿美元。

这场暴跌随即在华尔街引发一个尖锐的问题：主动预警，究竟是赢得了信任，还是加速了恐慌？

董事会的抉择：说还是不说

据《华尔街日报》援引知情人士透露，IBM董事会在得知二季度业绩不佳后，面临一个两难选择：要么提前发出预警，要么等一周后正式财报发布时再与投资者沟通。

董事会成员对CEO Krishna进行了一番追问，最终决定"主动吃苦"，提前披露，以期用透明度换取市场信任。

IBM副董事长Gary Cohn事后在CNBC上解释了这一决定背后的逻辑："Arvind主动选择说，'我想对外界保持透明，我不想让他们感到意外。'"

然而，市场的反应显然超出了预期。

为什么业绩会突然变差

IBM的问题，本质上是AI浪潮带来的"挤出效应"。

企业IT预算是有限的。当大量资金涌向AI基础设施建设——算力、存储、网络——传统的硬件采购和软件系统升级就被往后推。IBM的客户群以大型金融机构和零售商为主，这些客户开始把IBM的产品视为"可以缓一缓"的支出。

Synovus Trust的投资组合经理兼分析师Daniel Morgan直接点出了这一逻辑："你可能会听到有人说，'我们先暂停几个季度……现在不需要升级新主机。'这正在伤害他们。"

与此同时，IBM的商业模式与Nvidia、谷歌、甲骨文等AI基础设施受益者截然不同。后者出租算力、卖芯片、提供网络硬件，直接吃到了AI投资热潮的红利。IBM则是把硬件和软件系统卖给企业自行部署，在这一轮AI浪潮中，它站在了被挤压的那一侧。

据知情人士透露，IBM高层内部也在讨论一个更深层的问题：公司是否过度依赖少数大客户，而这些客户的采购周期本就不稳定，在预算紧张时很容易推迟。他们谈到了需要拓展中型企业客户，但这需要时间来验证效果。

市值缩水，拆分传言四起

这次暴跌的后果不止于股价。

IBM市值已跌破2000亿美元。作为对比，曾经被视为IBM"小供应商"的Broadcom市值约1.8万亿美元，AMD约8000亿美元。

据《华尔街日报》援引知情人士称，IBM及其顾问已意识到，此次坏消息可能使公司容易遭到激进投资者盯上，或被推动考虑拆分。

华尔街对此的讨论已经开始。

Gordon Haskett事件驱动研究主管Don Bilson在给客户的报告中写道，Krishna"需要迅速解决这个问题，因为一位63岁的CEO最不能承受的，就是被贴上'执行力参差不齐、导致历史性暴跌'的标签"。

董事会内部人士也清楚，市场没有太多耐心。据知情人士透露，董事会成员认为，华尔街不太可能容忍再出现两三个季度的业绩不达标。董事会预计将于7月下旬再次召开会议。

也有人说：惩罚过重了

并非所有人都认为市场的反应是合理的。

IBM前员工、DataRobot CEO Debanjan Saha在LinkedIn上发文，为Krishna的坦诚背书，同时质疑市场反应是否过度。

"惩罚与罪行不相称，"Saha写道。"这次抛售不是因为一个季度的业绩。这是市场在重新定价一个问题：一家115年历史的企业公司，能引领AI代理时代，还是只能在其中求生存？"

他还列举了IBM历史上曾经历的反垄断大战、PC战争和互联网崛起，"每一次讣告都写早了，这次也一样。"

IBM副董事长Cohn则在CNBC上表示，企业技术预算的变化可能只是暂时的。他指出，此前数月制定的IT预算已被高额算力支出打乱，企业正开始质疑投资回报率，部分公司甚至在考虑是否应该回归对成熟企业基础设施的投入。

Krishna的下一步

Krishna于1990年以软件工程师身份加入IBM，2020年接任CEO。他主导了以340亿美元收购开源软件公司Red Hat，这笔交易后来成为IBM的重要增长引擎。去年，IBM软件业务收入约300亿美元，占总营收675亿美元的近一半。

他还推动了混合云、量子计算布局，剥离了IT外包业务Kyndryl，并收购了云软件公司HashiCorp。

今年5月，特朗普政府向IBM授予10亿美元量子计算补贴，IBM随即宣布配套投入10亿美元自有资金，用于建设量子芯片制造设施，股价一度因此上涨。

但这些积累，在一次季度预警面前，被市场迅速重新定价。

Krishna承诺将在下周三的电话会议上提供更多细节。他在公开信中写道："我们对自身业务组合的实力以及公司战略转型充满信心。"

市场是否买账，答案将在下周财报日揭晓。