上海
当前港股与2025年1月，存在一定的相似性，都在低点出现了政策与产业的双重共振，推动市场筑底回升。
政策端：明确香港离岸人民币中心地位
回顾2025年1月13日，中国人民银行行长潘功胜在第18届亚洲金融论坛上表示，“将大幅提高国家外汇储备在香港的资产配置领域，为香港的金融发展开辟更加广阔的空间”。
2026年7月7日，中国人民银行行长潘功胜在香港货币与固定收益峰会上再次强调：“一年多来，国家外汇储备持续在港开展资产配置与投资交易，后续将继续提高在港资产配置比例，为香港资本市场发展持续注入动能。”
此外，潘功胜明确表态“支持更多优质企业赴港上市、发债”，“金融安全是香港国际金融中心长期繁荣发展的基石”，并强调“中央将一如既往地为香港深化金融改革与发展、维护金融稳定安全提供充分的支持和保障”。
央行的两次表态，无疑有助于增强香港作为离岸人民币中心的地位，增加安全资产供给和资金沉淀。
2025年1月，政策信号释放后，南下“北水”扫货规模扩大，持续出现净流入。当前，潘功胜的表态同样意在夯实港股市场底气，增强市场稳定性及全球投资者信心，推动港股回归合理预期。
产业端：AI产业链爆发形成基本面共振
2025年1月前后，国产AI正处于大模型能力验证阶段，DeepSeek的“低成本高效能”成功吸引外资，掀起了“中国科技资产重估行情”。
2026年7月，AI商业化也有积极进展，AI算力高景气叙事开始向中下游扩散。
AI产业链投资机会有望由上游（芯片/半导体），向中游（云服务）及下游（软件/应用）传导，短期的资本支出有望在未来释放为高速增长的收入及利润。
海外有大模型ARR重估叙事的映射：Anthropic的年度经常性收入（ARR）已从2025年底的90亿美元飙升至逾600亿美元，为全球AI产业链估值重塑提供重要范本。
国内AI应用收入也在加速：阿里巴巴业绩前瞻，预计二季度阿里云收入同比+45%，环比提速且仍处于加速通道；快手可灵ARR在3个月内翻倍，从2025年12月的2.4亿美元增长至2026年3月的5亿美元。
（来源：华夏基金）
总结
当前港股与2025年1月确立年内低点时，多有相似之处：在政策端均以肯定香港金融地位为积极信号，形成明确的政策底部；在产业端均以AI突破为基本面支撑，且2026年7月产业端的验证信号（Anthropic盈利、国产模型突破、应用收入加速）比2025年1月更为扎实。
但港股互联网板块消费大盘敞口大，我们还要密切关注7月份国内重要会议财政政策和促消费政策方面的进展。另外，当前海外美元的强势表现对港股外部流动性的制约，也是不容忽视的因素。
相关ETF
恒生互联网ETF华夏（513330.SH），被动跟踪恒生互联网科技业指数规模最大ETF，该指数为港股市场AI含量最高指数。不仅覆盖AI大模型和云厂商（腾讯控股、阿里巴巴-W、网易、美团-W、小米集团-W、京东集团-SW、百度集团-SW、快手-W合计权重达83%），还囊括下游软件应用龙头公司（金山软件、金蝶公司等）。
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