债市早参7月16日|央行最新发声！研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率；多期限票据转贴价格昨日跌破0.5%

债市要闻

【国家统计局：2026上半年GDP同比增长4.7%】

7月15日，国家统计局发布数据显示，初步核算，上半年国内生产总值695704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。分季度看，今年一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度增长4.3%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.9%。国家统计局发布数据显示，6月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，增速比上月加快0.8个百分点。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.76%。1—6月份，规模以上工业增加值同比增长5.4%。

【央行：结合一级交易商需求 研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率】

央行副行长邹澜15日在国新办新闻发布会上表示，央行将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好货币政策实施的力度、节奏和时机，加大逆周期和跨周期调节力度，着力扩大内需、优化供给，增强经济发展内生动力，不断巩固拓展经济稳中向好的势头。现阶段7天期逆回购操作利率还是主要政策利率，从实践效果看也较好地发挥了市场定价锚的作用。公开市场操作的量的多少，是服务于流动性总量调控的需要，不宜根据单次操作量的多少来判断央行的政策取向。相对于央行的操作量，短端市场利率水平是一个更适宜的观测指标。数量方面，人民银行的工具箱非常丰富，包括存款准备金、逆回购、中期借贷便利、国债买卖等。降准主要侧重于投放长期流动性，逆回购、中期借贷便利侧重于投放短中期流动性。央行会根据流动性管理需要，适当选择并合理搭配这些工具。2026年上半年，熊猫债券发行超过1600亿元，同比增长超60%。从发行主体来看，越来越多的国际知名机构参与到熊猫债券市场。下一步，人民银行将继续平稳有序推动货币政策工具操作框架的改革完善，更好引导市场隔夜利率在政策利率附近平稳运行。同时，结合一级交易商需求，研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率，并与市场做好沟通。

中国人民银行货币政策司司长谢光启在国新办新闻发布会上表示，人民银行将继续常态化发行央行票据，并支持财政部进一步提高离岸人民币国债发行规模、丰富发行期限、增加优质资产供给，通过市场的健全和完善，吸引主权机构、金融机构、跨国企业等主体来发行人民币债券，丰富多元化资产供给。

【拆解上半年金融数据：企业债券融资、股票融资等多元渠道对社融拉动明显】

中国人民银行15日发布上半年金融数据，2026年6月末社会融资规模存量为462.06万亿元，同比增长7.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额279.16万亿元，同比增长5.3%；企业债券余额36.08万亿元，同比增长8.9%；非金融企业境内股票余额12.49万亿元，同比增长5%。2026年上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元；但企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；非金融企业境内股票融资2933亿元，同比多1224亿元。

权威专家对财联社记者表示，从数据中可以明显看到，企业债券融资、股票融资对社融拉动作用明显。上述专家解读称，近年来债券市场制度建设不断完善，债券市场“科技板”蓬勃发展，科技创新与民营企业债券风险分担工具等一系列支持政策落地见效，为企业发债融资提供了适宜的制度环境。“叠加近几个月债券市场利率下行、发债成本明显降低。”“同时，受益于人工智能算力、存储芯片等高新技术提升带来的投资热潮，科创产业融资需求明显释放，上半年A股科技板块表现活跃，IPO显著回暖，大批专精特新、高新技术企业登陆资本市场，带动股权融资有所增多。”上述专家表示。

有交易员表示，央行后续货币政策以强化精准调控为主，非“大水漫灌”，6月金融经济数据也并不支持市场强化降息降准的预期。华福证券固收首席徐亮指出，从6月以来央行的操作来看，当前的基本面压力可能很难推动货币政策进一步转松，10Y国债1.7%可能仍然存在阻力。

【财政部、中国央行将于7月20日进行国库现金定存招投标，合计操作金额为2500亿元】

财政部、中国人民银行定于2026年7月20日上午9:50至10:20，通过中国人民银行中央国库现金管理商业银行定期存款业务系统进行2026年中央国库现金管理商业银行定期存款（十二期）招投标。本期操作量1000亿元，期限1个月，起息日为2026年7月20日，到期日为2026年8月17日（遇节假日顺延），以利率招标、单一价位中标方式面向中央国库现金管理商业银行定期存款业务参与银行进行招投标。财政部、中国人民银行定于2026年7月20日上午9:00至9:30，通过中国人民银行中央国库现金管理商业银行定期存款业务系统进行2026年中央国库现金管理商业银行定期存款（十一期）招投标。本期操作量1500亿元，期限3个月，起息日为2026年7月20日，到期日为2026年10月19日（遇节假日顺延），以利率招标、单一价位中标方式面向中央国库现金管理商业银行定期存款业务参与银行进行招投标。

【多期限票据转贴价格日内跌破0.5%，低于此前相关指导价格】

15日，票据市场开盘买卖双方交易气氛活跃，结束月初以来横盘状态，截至午间，8月-明年1月各期限票据成交价格均较前一交易日下跌，最低报0.38%。稍早，多家银行业务人士对财联社证实收到相关指导意见，要求避免开展利率0.5%以下的转贴现业务。上海某资产管理公司资深业务人士表示，7月份是传统的信贷小月，银行购入票据的动力还是比较强烈。同时受到外部因素影响，票据供应不足，导致价格继续下探，目前价格甚至已经低于6月末。从成交数据来看，近两日大行对外统一以 0.5% 转贴现指导价对外报价，但实际成交大量在 0.43%-0.46%区间。

【银行理财“信披明牌”不止指数基准 有机构尝试展现理财产品最大回撤】

据中证金牛座，某头部股份行理财公司产品部人士向记者表示：“公司正全面梳理产品信息。以后业绩比较基准将无法随意调整，所以每只产品都要根据数据测算，挑选与产品定位和长期走势相吻合的指数组合作为业绩比较基准。”面对“换锚”后的投资者理解难题，理财机构及商业银行正探索更多维的产品展示形式。记者从业内获悉，有银行尝试将理财产品收益展示“分层化”，展示近1个月、3个月、6个月、12个月的年化收益率以及最大回撤。

【告别地板价！监管整治后承销费率回归合理区间，AAA主体批量采购年费率不超0.1%】

据财联社不完全梳理，仅2026年上半年，就有十余家主体启动承销服务商批量入库项目，以央企国企为主，评级多在AA+以上。在业内人士看来，当前银行间债券市场高等级发行人集中遴选承销商是高频发债下的效率选择，也是市场环境共同推动的结果。近年市场利率持续下行，机构“资产荒”格局凸显，高等级央国企债成为全市场争抢的优质资产，批量入库可带动发行筹备周期大幅压缩，便于抓住市场利率窗口期快速融资，与此同时，集中采购也可带来较强的规模议价权。据财联社梳理，目前批量采购年费率多在0.05%-0.1%区间，评级略低的主承销费率有所上浮。随着监管约束落地，2026年以来债券承销费率逐步回归合理区间，极端“地板价”案例显著减少。

【6月地产债净融资转正至146.5亿元】

6月地产债券融资迎来阶段性改善窗口。财联社据相关机构数据统计，因季末融资需求释放，境内地产债发行规模大幅冲高，月度净融资结束持续多月缺口实现转正，6月地产债发行规模为478.4亿元，净融资由负转正至146.5亿元。据东方金诚数据统计显示，下半年，境内外地产债合计到期规模1282.78亿元，偿债压力边际缓释，但行业信用分层持续加剧。

【ST龙大：签署3.63亿元债务代偿协议用于“龙大转债”兑付】

ST龙大(002726.SZ)公告称，公司与莱阳恒基工程有限公司签署《债务代偿与债权确认协议》，莱阳恒基向公司提供3.63亿元贷款，专项用于“龙大转债”到期本息兑付。兑付完成后，莱阳恒基对公司形成等额代偿普通债权。若后续资金到位，兑付登记日为2026年7月16日，资金发放日为7月17日。

【高盛启动三部分欧元债发行 此前发行美元债筹集100亿美元】

高盛集团周三启动三部分欧元债券发行。一天前，该公司发布业绩，并在美国发行100亿美元债券。据一名知情人士称，高盛希望通过这笔基准规模交易募资至少15亿欧元（17亿美元）。此次发行分为三部分，包括一笔三年后可首次赎回的浮动利率债券、一笔同样三年后可首次赎回的固定利率债券，以及另一笔期限更长、七年后可赎回的固定利率债券。

【美联储理事库克：若近期未见通胀降温 准备采取行动】

美联储理事库克表示，有理由相信通胀将继续降温，但关税、中东冲突以及人工智能投资可能导致价格压力持续；等待通胀进一步放缓一段时间是明智之举，若近期未见通胀降温，准备采取行动。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，7月15日以固定利率、数量招标方式开展了4265亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量4265亿元，中标量4265亿元。Wind数据显示，当日150亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4115亿元。

信用债事件

■中化岩土：全资子公司涉两起重大诉讼仲裁，涉案金额合计1206.307万元；

■富力地产：涉三起重大诉讼案件，累计执行标的超26亿元；

■镇江市风景旅游发展：3.27亿元超短融招标项目终止；

■中诚信亚太：将苏高新集团的长期信用评级从Ag上调至Ag+，展望稳定；

■浦发银行香港分行：拟发行3年期人民币玉兰债，预期发行评级为Baa2；

■大公国际：终止对“23济南鲁邦MTN001（项目收益）”的评级；

■东方金诚：终止对中国铁工投资建设集团主体及“24铁工投资MTN001”的评级；

■惠程科技：预重整重组协议暨重整计划草案公布，7月30日召开预重整第二次债权人会议；

■广州产投：取消发行“26广州产投MTN003B”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.17BP报1.3948%，7天期上行2.23BP报1.4267%，14天期上行1.97BP报1.4174%，1月期报1.3972%。

Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行0.35BP报1.3925%；7天期上行2.15BP报1.4235%；14天期上行1.6BP报1.421%；1个月期上行0.36BP报1.4168%。

银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨5.0个基点报1.45%；FR007涨1.0个基点报1.44%；FR014涨1.0个基点报1.44%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001持平报1.39%；FDR007涨2.0个基点报1.42%；FDR014涨2.0个基点报1.42%。

【利率债|税期资金面略紧，30年期国债收益率下行0.6bp】

周三，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.02%报113.810元，10年期主力合约跌0.01%报109.180元，5年期主力合约持平于106.450元，2年期主力合约跌0.01%报102.638元。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260010收益率持平报1.73%，10年期国开债活跃券260205收益率上行0.1bp报1.788%，30年期国债活跃券2600004收益率下行0.6bp至2.245%。

业内人士指出，昨日消息面影响因素较多，债市成交数偏少，情绪相对以谨慎观望为主。一方面是GDP、社融等宏观数据出炉，基本面整体延续弱复苏，对债市仍有支撑，另一方面是30年期超长国债的第二次续发行，中标利率2.2529%较原票面利率2.23%略有上行，意味着折价发行，虽然市场需求依然强劲，但对二级市场已持有者和存量债构成利空；此外在央行7天逆回购和6个月买断式逆回购均实现净投放下，资金面仍出现上行，也制约了短端债市行情表现。不过随着当日是税期截止日，短期内因税期造成的利空或已出尽，在配置盘配债需求持续充沛下，债市预计仍维持偏强震荡、小幅修复走势。

【信用债|信用债收益率多数上行，信用利差多数收窄，全天总成交金额947亿元】

周三，信用债收益率多数上行，信用利差多数收窄，全天总成交金额947亿元；“23晋控Y1”、“23厦国贸MTN001”、“24云能投MTN007”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.04个基点报1.5178%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.04个基点报1.5778%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.73个基点报1.5232%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.33个基点报1.5701%。

“25连云港MTN002B”、“25航空城绿色债02”、“21广金05”涨幅居前，分别涨1.72%、1.31%、1.31%，分别成交1018.34万元、10820.16万元、5532.95万元。

“19新昌物流项目NPB01”、“21东方广益02”、“23寿光金鑫MTN002”跌幅居前，分别跌3.28%、1.66%、1.53%，分别成交400.53万元、903.58万元、3039.46万元。

高收益债：共86只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23晋控Y1”、“23厦国贸MTN001”、“24云能投MTN007”收益率居前，分别为8.49%、7.21%、7.07%，分别成交6042.12万元、4010.16万元、7127.26万元。

【欧债市场|欧债收益率多数上行，英国10年期国债收益率跌3.8个基点报4.937%】

周三，欧债收益率多数上行，英国10年期国债收益率跌3.8个基点报4.937%，法国10年期国债收益率涨1.8个基点报3.909%，德国10年期国债收益率涨0.7个基点报3.118%，意大利10年期国债收益率涨2.6个基点报3.907%，西班牙10年期国债收益率涨1.2个基点报3.580%。

【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌6.72个基点报4.124%】

周三，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌6.72个基点报4.124%，3年期美债收益率跌7个基点报4.173%，5年期美债收益率跌6.02个基点报4.257%，10年期美债收益率跌4.61个基点报4.543%，30年期美债收益率跌3个基点报5.076%。

（财联社FICC）