利率下行窗口期精准抄底，宁波银行玩转资本“降本加减法”

出品|中访网

审核|李晓燕

在银行业普遍遭遇净息差持续收窄、资本补充压力抬升的行业大背景下，2026年的商业银行正集体迎来二永债大规模行权赎回的关键年份，万亿级存量高息资本债迎来集中处置窗口。不同于不少中小银行受制于流动性与信用资质，面对旧债赎回踌躇不前，头部城商行宁波银行接连完成大额二级资本债全额赎回，凭借成熟的资本统筹能力、稳健的资产底色与市场化负债精细化运营，走出了一条“主动降成本、多元补资本、稳健稳盈利”的特色发展路径，为城商行高质量经营提供了可参照的范本。

不久前，宁波银行正式完成35亿元“21宁波银行二级02”二级资本债的全额面值赎回，这笔2021年落地发行的债券采用行业经典的5+5年期架构，在第五个行权节点如期完成兑付。回望整个2026年上半年，该行早已在6月上旬拿下60亿元同批次高息二级资本债的赎回操作，两笔合计近百亿元的旧债处置动作，绝非简单的到期履约，而是深度贴合当下利率环境的一次成本战略调整。

复盘2021年的债券发行市场，彼时市场利率中枢偏高，这两笔二级资本债前五年固定利率分别定格在3.68%与3.87%。短短五年时间，国内市场资金面持续保持宽松态势，商业银行二永债发行利率快速回落，当前行业新发同类债券票面利率大多已经跌破3%，头部优质机构甚至能够将融资成本压至2%以内。利率环境的反转，让早年发行的存量高息资本债，逐年成为银行付息端的沉重负担。

对于商业银行而言，二级资本债在跨过首个五年行权期后，还存在另一层隐性成本压力。按照监管规则，进入后五年存续阶段，债券计入二级资本的额度会逐年按比例递减，资本补充效能持续衰减，长期持有不仅持续支付高额利息，资本增厚的实际价值也不断缩水。在此双重因素叠加之下，优质银行选择在行权窗口期全额赎回旧债，已经成为行业主流操作。但赎回考验的从来不止决策眼光，更考验银行当期流动性储备与整体资金调度能力，一次性兑付数十亿本金，对中小银行极易形成流动性冲击，这也是大量区域中小银行选择放弃赎回、被动背负高息负债的核心症结所在。

宁波银行敢于连续出手赎回百亿级高息债券，底气根植于自身充裕的资金底盘与成熟的负债管理体系。在应对息差收窄的内部策略中，该行早已跳出单纯依靠传统存贷利差的老路，构建起多层级的负债优化框架：一方面持续深耕核心结算存款，依靠长三角深耕多年的客群分层经营模式，绑定大量小微、专精特新企业沉淀低成本活期资金；另一方面主动把控市场化负债的吸纳节奏，灵活搭配各类资本工具，让负债结构兼具韧性与弹性。2026年一季度数据直观印证了经营成效，该行客户存款规模突破2.25万亿元，较上一年年末增幅达到10.89%，存款的稳步扩容，为大额债券兑付筑牢了资金安全垫。

在旧债赎回腾挪付息压力的同时，宁波银行同步开启了低利率外源性资本补充的节奏，精准抢抓低利率市场窗口期完成资本“新旧置换”。2026年5月，该行落地160亿元永续债发行，前五年票面利率仅1.97%，创下近年该行永续债融资利率新低。纵向对比来看，2025年9月发行的永续债利率为2.3%，2023年同类型债券利率更是高达3.45%，短短三年时间，资本补充融资成本降幅超过140个基点。低利率永续债的落地，既高效补充了其他一级资本，对冲了二级资本债赎回带来的资本指标小幅下滑，也进一步拉长了低成本资本的存续周期。

从存量资本结构来看，该行目前仍保有四笔存续二级资本债，债务利率呈现清晰的逐年下行走势：2022年发行债券利率仍高于3%，2024至2025年三笔债券利率均回落至2.5%以下，后续随着行权节点陆续到来，依旧具备持续置换降本的操作空间。这种循序渐进的资本工具布局，避免了集中到期带来的兑付压力，体现出极强的长期资本规划能力。

资本管理的游刃有余，依托的是长期稳固的资产质量护城河，这也是宁波银行能够持续获得资本市场低利率融资认可的底层逻辑。截至2026年一季度末，该行资产总额逼近3.86万亿元，资产规模保持稳健扩张，而资产质量依旧保持行业断层式优势：不良贷款率稳定在0.76%，连续19年坚守1%红线之下，是A股上市银行里独一份的长期稳健样本；同期拨备覆盖率高达369.39%，超额风险准备金构筑起厚实的安全缓冲垫。在房地产行业深度调整、区域信用风险分化加剧的周期里，极低的不良水平，让该行信用成本长期维持低位，大幅减少了资产减值对利润的侵蚀。

稳健的风控底色，最终兑现为持续领跑行业的盈利增长韧性。2026年一季度，宁波银行实现营业收入203.84亿元，同比增幅10.21%；归母净利润81.81亿元，同比增长10.3%，在行业利润增速普遍放缓的环境中保持双位数增长。盈利结构同样完成优化，利息净收入依托优质信贷投放实现14.44%的同比增长，手续费及佣金净收入更是大幅上涨81.72%，中间业务的高速崛起，正在逐步降低银行对于净息差的单一依赖，盈利多元化格局愈发清晰。

在内生资本补充层面，利润留存与股东分红的平衡同样体现成熟治理思路。2025年该行现金分红比例接近归母净利润的28%，在保障投资者稳定回报的前提下，依旧将大部分经营利润留存用于夯实内源资本。管理层也明确表态，分红政策会保持积极基调，但一切以资本监管达标、长期业务发展为先，实现股东利益与银行永续经营的双向平衡。

纵观2026年银行业整体格局，行业竞争已经彻底告别单纯比拼资产规模的粗放模式，资本精细化管理、负债成本管控、资产质量把控，成为决定银行长期竞争力的三大核心支柱。万亿级二永债集中行权的浪潮之下，银行之间的经营分化会进一步拉大：优质头部机构可以借助利率下行窗口完成资本结构重塑，持续压降财务成本；资质偏弱的中小机构则要持续承受高息负债拖累，资本补充渠道持续收窄。

宁波银行连续赎回高息二级资本债、抢抓窗口期发行低成本永续债、深耕负债优化、坚守极致风控的一系列动作，串联起一套完整的城商行穿越周期经营样本。依托长三角区位优势、差异化客群定位、全周期风险管控与成熟的资本操盘能力，这家头部城商行正在以降本夯实盈利根基，以多元资本补充筑牢发展底盘，在行业深度调整期走出稳健增长曲线，也为国内城商行如何平衡规模、盈利、风险与资本四大维度，提供了极具参考价值的发展路径。