河北
来源：国酒财经
这几天，舍得酒业甩出一份半年报业绩预告。这是白酒行业今年第一份半年度业绩预告，数字不好看：上半年归母净利润预计1.35亿到1.75亿元，同比下降60.52%到69.55%；扣非后降幅更大，最高到72%。更扎眼的是单季——一季度舍得还赚了2.32亿，按预告推算，二季度直接亏了5700万到9700万。前三个月赚的钱，后三个月不光全搭进去，还倒吐了一块。
首份预告就转亏 / 舍得把深度调整坐实了
把这份预告放回整个行业看，味道就变了。
前阵子有酒企预告中报翻倍增长，细看才发现是上年会计差错把基数打到地板价，增长是修出来的。舍得这份没有这种障眼法，它就是实打实的亏。一个在川酒里排得上号的企业，用真金白银把行业深度调整五个字坐实了。
白酒半年报季才刚开场，第一份就给了市场一记闷棍。更值得注意的是，舍得是川酒六朵金花里第一个交卷的——向来以稳健著称的川酒梯队，开头就这成绩，后面几家压力可想而知。
控货保价是面子 / 营收砍16%才是里子
舍得自己给的解释就两条：行业还在深度调整，产品卖得动但不赚钱；公司主动稳价格、控库存、强动销，适度收了发货的闸，还加大了消费者培育和老酒体验的投入，销售费用阶段性走高。
这两条互为因果。控货是为了保价，保价是为了保渠道，逻辑没错。代价是营收直接掉了约16%。当渠道堰塞湖还没排干净，连少发货这种防守动作，都会立刻在报表上现形。
白酒行业观察员李十方认为，酒企分红、回购是面子，把渠道库存和批价体系救回来才是里子；舍得这份预告恰恰说明，光顾面子、里子兜不住的时候，报表比谁都诚实。舍得背后站着复星，2020年入主后把老酒讲成了核心叙事，如今这份预告，是对这套叙事最硬的一次压力测试。
卡在哑铃中间段 / 次高端最难受
舍得卡的位置也尴尬。现在的行业是典型哑铃型：高端有茅台顶着，大众光瓶酒在放量，最难受的是中间的次高端。舍得主力的品味、智慧系列正卡在这段。
商务宴请这口次高端的粮仓缩了水，中高端批价至今没稳住。舍得在公告里也提到，沱牌特级T68、电商板块还在突破，但这点增量，补不上次高端主力下滑的坑。
高盛一边说行业进了复苏极早期、最难的去库存阶段过去了，一边把中高端白酒今明两年的净利润预测最多砍掉52%。嘴上喊拐点，手上在下调盈利，这种分裂本身就说明问题。
舍得不是孤例 / 是整条船的水位线
舍得不是孤例，是信号。
中酒协联合毕马威刚出的中期报告里，**86%**的调研企业利润率在下滑，**68.5%**预期下半年还得往下走，74.8%营业额在萎缩，终端门店减少了61.9%。这些不是某一家的问题，是整条船在漏水。
舍得作为第一个交卷的，把水位线标了出来：后面交卷的区域酒企，数字大概率更难看。业内关于5678剧变的预判（未来几年一半从业者离开、六成烟酒店关门）正在从吓人的口号变成可感知的现实。
半年报季才开场 / 下一个雷在次高端
这届半年报，最该盯的是次高端为主、库存周转慢的企业。
舍得预告里写得明白：控货、去库存、稳价盘，是主动选择，也是无奈之举。可行业里不是每家企业都有舍得的品牌底子和股东背景，能撑住少发货的代价。那些次高端占比高、又没舍得这样现金储备的企业，半年报才是真正的考验。
白酒行业观察员李十方预判，舍得这份首份成绩单，更大意义在于让行业调整从遮遮掩掩走向摊牌。当带头的企业都不再用基数游戏粉饰，半年报季就会变成一次真实的压力测试。谁在裸泳，谁在硬撑，数字会替他们说出来。
首份都亏成这样，后面谁会爆？这届半年报，值得盯紧。你觉得舍得这份预告，是行业触底的信号，还是暴雷的开始？你所在市场的动销和回款，现在是什么状态？欢迎留言说说你看到的情况。
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