集中投资致富，分散投资守富

来源：投资有道

今天我们谈一个话题：人生就是一种投资，你是要集中投资，还是要分散投资？我们的观点是：concentrate to get rich, diversify to stay rich，集中投资致富，分散投资守富。如果你没有足够的本金，那么必须要在某一个方向集中。如果你已经赚到了一定的财富，思考如何打破“富不过三代”的魔咒，那么就必须通过分散投资来守住财富。

大家请记住一点，人生也是一种投资，我们说的集中和分散，也是人生投资的广义概念。比如说你的职业方向/创业方向也是投资，你孩子的教育、数量、家庭状态，也是一种投资。事实上巴菲特说过，the best investment is invest in yourself！最好的投资，就是投资我们自己。

集中投资带来致富

红杉基金创始人（是二级股票基金，不是一级市场基金）比尔.鲁安是巴菲特非常好的朋友，他曾经说过一句名言：“你一生中最好的那六个投资交易要比所有你其他的投资都要好！”一个人的成功，或多或少来自某种集中。投资和人生的世界，都是幂率分布的，极少数的机会会带来了巨大多数的收益，过于分散会导致单一机会的回报不足，从而影响投资收益率。

根据统计，1926年以来美国股市所有的回报由回报率最高的前1000家公司提供，他们占所有股票的数量不到4%。美孚石油、苹果、微软、通用电气和IBM都贡献了至少5000亿美元的股东回报。但是，每一只微软背后，都有一个暴跌的GoPro或者倒闭的西尔斯百货。这些牛股回头看，逻辑无比简单。但是在当时，要找到这些牛股，发现蛛丝马迹，难度比击中一个100英里的快速球都难。寻找并且投资这种大牛股，一将功成万骨枯。成功了，你就是传奇，失败了，你就要失业。

巴菲特虽然没有一年赚10倍的奇迹，但是其50多年投资生涯涨，有10年的收益率超过了50%，最终实现20%左右的年化收益率。巴菲特并没有通过分散投资变成全球最富有的人，相反他是集中投资的信徒。

巴菲特最失败的投资，并不是来自分散，而是对一笔重仓股拿得不够长。众所周知，巴菲特的价值投资入门课来自老师格雷厄姆，他用格雷厄姆方式买的第一个股票就是Geico（PS，格雷厄姆个人财富主要来自对Geico的投资）。通过调研Geico，巴菲特发现这个公司有两大优势：成本更低，客户群体更好。反映在财务报表上，Geico的利润率是同业平均水平的五倍。于是巴菲特拿出65%的净资产，也就是10282没有买入Geico，可惜一年多后巴菲特就卖出Geico，获利差不多50%。如果巴菲特持续拿着Geico19年，就能把1万美元投资变成130万美元，单笔投资增长130倍！

我最近和身边许多朋友人，有些人通过创业发家致富，也有些人通过过去20年比较成功的投资致富，大家的特点也都是集中投资。比如说创业发家致富的人，他们基本上都集中投资在一家企业上（自己的创业公司）。之前碰到好几位互联网创业成功的朋友，他们都通过大概10年的创业时间，完成了从普通人到财富过亿的阶层转变，他们在过去那么多年，都集中投资了一个企业。也有一些做投资很成功的朋友，他们通过长期重仓某一两只优秀的公司，也实现了财富的飞跃。

当然，还有一些其他速度相对慢一些的创业板，比如一些年龄50岁以上的人，他们通过享受到了改革开放的红利，多多少少积累了下辈子衣食无忧的财富，这些人的成功，也都来自某一个方向的集中投资！

人生不要富两次，分散投资守住财富

查理.芒格说过，人生不要富两次。我们也发现，人生最大的痛苦就是富了一次后，财富又出现了毁灭型的打击，导致后面还需要富一次。事实上，99%的人是没办法富两次的，一旦上去之后下来，就再也爬不起来了。

大家也常说“富不过三代”，为什么有些人/家族，在积累了一定财富后，最终会回到起点呢？我们也做了许多研究，发现最大的问题是：过度集中在向下的Beta赛道。这里面又分为两个Beta，一个是行业，另一个是个人。

我们以企业家为例，许多人都是通过某一个行业大幅向上的周期，积累了财富。然而，周期是这个世界不变的规律。花无百日红，永远守在一个行业，就一定会面临行业出现变革的时刻，这时候你可能是受益者，也可能是受害者。

另一个，就是个人因素。人都有confirmation bias，一旦成功都会有思维方式的偏差，认为是自己能力特别强，而忽视了时代的价值。过度的自信，通常是失败的开始。当一个人具备了一定的成功后，过度集中意味着过大的风险暴露，这时候需要通过分散投资降低波动。没有人因为少赚钱而破产，破产都是因为亏了很多钱。

关于如何Stay Rich(守住财富)，我有几个建议：

1. 不要投自己不懂的东西；

2. 不要投任何不透明的东西；

3. 投资不要看潜在收益率，要理解风险和收益并存，世界没有免费午餐；

4. 不要全部自己做投资，要敬畏市场；

5. 把一部分资产交给专业的基金经理。

Stay Rich最好的方法是分散，把资产分散在多个类别，而公募基金必然是一个需要去投资的资产。让优秀的基金经理和完全透明化的资产管理公司，给我们打工。长期来看，权益资产的年化回报率，远远跑赢通胀，能很好的完成我们Stay Rich的目标。分散在不同风格、不同风险收益特征（股票基金、股债混合、债券基金），就能实现这个小目标！