GDP平减指数回正，权益重要性提升——银华投顾每日观点2026.7.15

来源：市场资讯

（来源：天玑投顾团队 银华基金投顾）

核心观点

国家统计局今日发布上半年经济运行数据：二季度GDP同比增长4.3%，但GDP名义增速5.9%，为13个季度以来首次高于实际增速，GDP平减指数回正意味着权益资产的重要性在提升，红利相比债券资产性价比或也进一步提升。同时出口、工业增加值、消费和投资显示出的科技、高新制造投仍有业绩支撑，关注中报相关板块真实业绩带来的投资机会，在符合风险承受能力的前提下，在符合建议关注红利+科技哑铃结构。

一、正文

实际增速放缓，但名义拐点或已现，二季度GDP实际同比增长4.3%，环比增长0.9%（2024年以来首次低于1%），但受国际油价和AI产业链价格上涨推动，从现价增长看，二季度GDP较上年同期增长5.9%，比一季度快1个百分点；二季度GDP增量2万亿元，比一季度多增4000亿元。这意味着经济实际产出质量在改善，传统不变价核算"低估"了价格回升的贡献。（来源：国家统计局，20260715）。

具体来看，工业生产超预期回升，新动能持续领跑，6月工业增加值同比+5.3%，不仅较上月加快0.8个百分点，更显著超出市场4.7%的预期。结构上的亮点更为突出：高技术制造业当月+14.1%（上半年累计+13.3%），计算机通信电子设备制造业+15.7%，铁路船舶航空航天+18.2%；工业生产超预期的核心驱动力有三：一是AI产业链全球资本开支持续，拉动半导体、电子设备等高端制造需求；二是"十五五"产业政策持续加码硬科技攻坚，设备更新和技术改造投资保持高增；三是出口强劲，6月以美元计出口同比+27%远超预期，对东盟出口+34.5%（来源：国家统计局、海关总署，20260715）。

消费由负转正，但复苏斜率偏缓，6月社零同比+1.0%，较上月的-0.6%明显改善，也超出市场-0.1%的预期。上半年累计+1.3%。服务零售额上半年+5.3%，明显好于商品零售+1.1%。（数据来源：国家统计局）但需注意，1.0%的增速仍处于偏低水平，消费复苏的斜率显著慢于生产和出口。国务院近期批复《扩大消费"十五五"规划》正是针对这一方面。

投资降幅扩大，房地产或仍是较大拖累，上半年固定资产投资累计-5.7%，不仅较前值-4.1%降幅明显扩大，也差于市场预期-4.9%。其中房地产开发投资-18.0%（前值-16.2%），新建商品房销售面积-11.6%，销售额-13.6%（来源：国家统计局）。投资端的持续走弱是当前经济较大的隐忧，意味着下半年资本形成对GDP的贡献将进一步拖累。但结构性亮点在于知识产权产品投资和高技术产业投资保持正增长，新动能领域的投入仍在加码。

当前的经济数据意味着，对于权益资产而言，"通缩交易"或正在让位于"温和再通胀交易"，物价修复时代，权益资产配置价值或具有性价比，且经济数据关于出口和工业增加值显示科技、新兴产业业绩仍有支撑，关注中报具有实际业绩支撑的科技板块。另外一方面，GDP平价指数回正，红利资产相比债券资产或具有吸引力。在符合自身风险承受能力的前提下，或可考虑关注科技+红利的哑铃结构。

二、行情回顾

权益市场：市场震荡调整，创业板指冲高回落跌超1%，科创50指数高开低走跌超4%。沪深两市成交额2.57万亿，较上一个交易日缩量1328亿。盘面上，市场热点较为杂乱，全市场超3300只个股上涨。从板块来看，医药板块逆势活跃，白酒概念震荡走高，零售概念异动拉升，游戏概念表现活跃。下跌方面，半导体产业链集体调整，存储芯片、算力芯片、半导体设备方向跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.29%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.21%。（数据来源：财联社，20260715）

固收市场：国债期货收盘有涨有跌，30年期主力合约涨0.02%报113.810元，10年期主力合约跌0.01%报109.180元。（数据来源：财联社，20260715）

海外权益市场：欧美股市：标普500指数涨0.38%，报7543.59点；道指涨0.02%，报52508.27点；纳指涨0.90%，报26107.008点。欧洲STOXX 600指数涨0.17%，报642.10点。（数据来源：wind,20260714）

商品市场：布伦特9月原油期货收涨2.21%。美国物价数据不及预期，降息预期降温，COMEX 7月黄金期货收涨1.31%。（数据来源：wind,20260714）

三、重要财经事件

1. 央行大幅净投放流动性：开展14000亿元6个月期买断式逆回购，净投放5000亿元；7月两期限品种合计净投放7000亿元，扭转6月净回笼态势。央行相关人士今日下午将就金融数据举行发布会（来源：每日经济新闻，20260715）。

2. 美国6月CPI全面降温：CPI同比+3.5%（前值+4.2%），核心CPI同比+2.6%（低于预期2.8%），环比六年来首次下降。市场对美联储加息预期进一步推迟，但沃什在国会听证首秀中表示"6月CPI降温不代表通胀任务完成"（来源：光大期货，20260715）。

3. 美伊冲突持续升级：美军中央司令部宣布于美东时间7月14日16时开始执行对伊朗海上封锁。霍尔木兹海峡通航风险持续，原油库存处于低位，需警惕油价再次冲高（来源：华泰期货，20260715）。

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