Q2游戏板块利润增速获验证，游戏ETF国泰（516010）大涨5%

今日游戏板块大幅走强，游戏ETF国泰（516010）盘中上涨超5%，近10日净流入超3.5亿元，领跑传媒细分方向。

近期已披露业绩预告的代表性游戏公司中，多数预计上半年净利润实现较快增长，部分公司增速超过150%。巨人网络扣非净利润同比增长173%~198%，世纪华通旗下点点互动蝉联出海收入亚军、两款SLG旗舰累计收入逼近50亿美元与15亿美元。存量产品稳定贡献流水、新品持续放量、海外业务快速扩张三重驱动下，部分公司利润增速明显快于收入增速，经营杠杆持续释放。在Q2业绩验证叠加暑期档密集催化的共振下，游戏板块正从“题材驱动”转向“业绩驱动”。

【Q2业绩集中兑现，利润增速跑赢收入增速验证经营杠杆释放】

已披露业绩预告的代表性公司Q2利润增速普遍亮眼，存量+新品+出海三重驱动下的经营杠杆释放是核心逻辑。巨人网络7月8日公告2026上半年扣非净利润22亿~24亿元，同比增长173%~198%，远超市场预期。长江证券指出，世纪华通旗下点点互动蝉联中国手游发行商全球收入亚军，《Whiteout Survival》6月收入环比增长11%、累计收入即将突破50亿美元，《Kingshot》累计内购突破15亿美元，两款产品分别占据6月全球策略手游收入榜亚军。三七互娱《Puzzles&Survival》上线近6年，6月海外收入环比增长10%、创年内月度新高，累计收入逼近20亿美元，日本市场贡献超50%海外收入。吉比特《Sword x Staff》受益于《KONOSUBA!》IP联动，6月海外收入突破1860万美元、环比增长超120%，上线仅6周全球累计收入突破2000万美元。兴业证券判断，出海长青产品通过长线运营与IP联动持续贡献稳定流水，头部公司利润增速跑赢收入增速，经营杠杆效应正在释放。

资料来源：浙商证券

少数公司阶段性亏损系费用确认节奏所致，不应简单等同于经营恶化。随着相关产品收入逐步确认，后续季度业绩仍存在改善空间。国盛证券明确看好Q2业绩高增的游戏标的，认为板块在前期调整后已连续两周企稳反弹，是传媒板块中率先修复的方向，当前估值低位区间中的标的具备明确估值修复空间。

【出海长青产品构建基本盘，6月中国厂商全球收入TOP100合计吸金20.6亿美元】

2026年6月共38个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.6亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的41.6%，出海市场延续高景气。Sensor Tower数据显示，腾讯稳居全球手游发行商收入冠军，《王者荣耀》S44新赛季推动累计内购收入突破175亿美元，《三角洲行动》S10赛季带动其跃居全球射击手游收入冠军；B站受益《三国：谋定天下》2周年盛典，6月6日该游戏流水创2025年初以来最高值，带动B站游戏全球收入翻倍。

IP联动对商业化释放的放大效应在本月得到充分验证，成为出海收入增长的重要驱动力。吉比特《Sword x Staff》6月初开启《KONOSUBA!》IP联动后，海外收入较5月增长超120%，跃升出海游戏收入增长榜冠军，美国市场贡献约60%海外收入。兴业证券强调，长青产品构成游戏出海基本盘，IP联动与新品接续进一步释放收入弹性。

【暑期档新品密集落地催化板块情绪，AI助手首次嵌入游戏高频场景打开新空间】

7月腾讯、网易头部新品集中上线，暑期档新品周期进入密集落地阶段。腾讯《失控进化》7月9日全平台上线，预约超4000万，迅速登顶iOS游戏免费榜及免费总榜双榜第一。该作首次接入腾讯AI Agent产品Marvis，推出智能游戏助手，覆盖攻略问答、抄家计算器、福利提醒、AI战绩复盘及性能优化等高频场景，将AI能力嵌入玩法本身而非停留在外部工具，标志着AI在游戏中的应用从“辅助工具”进阶为“游戏内原生体验”。网易《遗忘之海》PC端7月9日公测、移动端7月23日上线，全网预约超3600万、位列TapTap预约榜第一，公测首日斩获全平台20余个热搜，以海洋开放世界融合Roguelike与“搜打撤”循环提升复玩价值。长江证券判断，暑期档新品周期进入密集上线阶段，跨端互通成为头部产品标准配置，游戏板块产品周期持续性与业绩确定性仍较强。

综合来看，Q2游戏板块利润增速普遍亮眼，部分公司超150%的增长验证经营杠杆释放逻辑；出海长青产品通过IP联动持续贡献增量，6月中国厂商全球收入TOP100合计吸金20.6亿美元；暑期档腾讯、网易头部新品密集落地，AI助手首次作为原生功能嵌入游戏高频场景，打开AI+游戏新空间；板块估值仍处10至15倍低位区间，连续两周企稳反弹后修复动能持续积聚。

游戏ETF国泰（516010）覆盖完美世界、巨人网络、三七互娱等A股游戏龙头，一键布局Q2业绩兑现、暑期档新品催化、出海高景气延续与AI应用落地的多重共振行情。

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