天府文旅连亏两年后再预亏3000万元，“只火一季”的西岭雪山新索道运力提升6倍，这次能打个翻身仗？

本报（chinatimes.net.cn）记者王敬 北京报道

在经历了从“莱茵体育”到“天府文旅”的转型重生后，这家志在打造“西南冰雪第一股”的上市公司，正面临一场“倒春寒”。

近日，成都新天府文化旅游发展股份有限公司（000558.SZ，下称“天府文旅”）发布半年度业绩预告，预计2026年1—6月归属于上市公司股东的净利润亏损1500万元至3000万元，而上年同期为盈利743.70万元。公司归因于旗下核心资产西岭雪山景区受气候及交通索道改造限流双重影响，收入与利润出现明显下滑。

不过，7月1日“西岭雪山景区”公众号宣布，耗时10个月的西岭雪山鸳鸯池2号索道改造已完成并投入运营，运量从每小时400人跃升至2400人；最快运行速度6米/秒，全程最快仅需6分钟，比原来缩短了近10分钟。

7月14日，本报记者以投资者身份致电天府文旅，对方坦言雪季索道“排队时间都比较长”，单日最高客流曾超2万人，改造完成后旺季排队情况有望明显改善。

针对投资者关心的“若2026年全年继续亏损，是否面临ST风险”，该人士回应称：“ST规则有两个指标，净利润为负，但如果营收达到三个亿，也不会被ST。”其同时表示，目前公司经营业务及结构未发生重大变化，正常推进中。

短期阵痛过后，这家正全力冲刺“西南冰雪第一股”、却已连续两年亏损的文旅上市公司，其长期经营成色究竟如何？

气候影响叠加索道改造“阵痛期”

天府文旅此番预亏，是自2024年、2025年连续亏损后的又一次业绩失守。历史数据显示，公司2024年、2025年分别净亏损2452.54万元和2077.85万元，扣非净利润更是持续恶化，分别录得-2533.95万元、-2811.45万元。

从业务结构看，西岭雪山景区对天府文旅的利润贡献举足轻重。2025年年报显示，公司文化旅游业务收入1.41亿元，占总营收的26.31%，毛利率高达35.52%，远高于影视业务10.12%的毛利率水平。然而，这一高毛利核心板块在2026年上半年遭遇了双重夹击：

其一，作为冰雪旅游的黄金窗口期，气候因素直接影响上半年雪季客流。据相关媒体报道，西岭雪山景区投资及运营负责人李潇曾表示，整个西岭雪山景区冬季收入大概要占到全年的60%到70%。

其二，鸳鸯池索道改造期间的限流措施直接压制了接待能力。公司此前披露，该索道改造前运量仅为每小时400人，在改造期间不得不实施限流。

天府文旅证券部人士回应称：“它不是几个月就能完成的事情，规划及工程周期比较久，完成之后还需要索道部的检测等，有一些节点公司没办法控制。我们之前是加班加点在赶工，还是希望能够在雪季投入使用，但因为一些客观原因有所延误。”

科方得咨询机构研究负责人张新原接受《华夏时报》记者采访时表示，运力提升直接有效减少游客排队时间，这为下半年（特别是冰雪旺季）增加客流量和收入提供了硬件基础。然而，运力大幅提升后，如果景区内的其他配套服务（如停车场容量、雪道承载力、餐饮住宿接待能力、员工服务质量等）未能同步升级，可能会导致游客体验下降的情况，反而损害口碑。短期看，旺季利润有望增加，但中长期考验的是综合运营能力。

“一季养三季”局面待破

回溯历史，天府文旅的前身是知名的地产公司“莱茵体育”，后通过资产重组置入成都文旅集团旗下资产，并于2025年2月正式更名，全面转型文旅产业。多位受访专家向记者指出，作为成都文旅集团旗下的上市平台，天府文旅被寄予厚望，其核心逻辑是稀缺性——西岭雪山是中国南方唯一同时拥有国家级旅游度假区和国家级滑雪旅游度假地美誉的景区。

然而，稀缺资源并未能转化为稳健的财务表现。依托西岭雪山冰雪资源的天府文旅，经营数据存在十分突出的季节性特征，冰雪相关主业进一步拉大了各季度营收与利润的表现差距。

据2025年经营业绩，公司全年业绩分化现象显著。其中，四季度作为全年业绩高峰，单季实现营收3.09亿元，占到全年总营收5.35亿元的57.74%；一季度实现营收1.79亿元，雪季延续叠加春节假期形成客流红利，也是全年唯一盈利季度，实现归母净利润2778.92万元；反观二、三季度，营收规模大幅缩水，分别仅为2533.57万元和2206.41万元，两个淡季合计不足全年营收的10%，归母净亏损分别为2035.22万元和2588.49万元，经营现金流持续大额流出，业绩波动剧烈。

有不便具名的业内人士向《华夏时报》记者指出，每年4至11月非雪季，西岭雪山景区仅依靠夏季滑草避暑、秋季彩林观光吸引少量游客，游客总量与消费能力大幅下滑，但索道运维、酒店运营、景区人力等固定成本全年刚性支出，淡季营收难以覆盖基础运营开支，直接造成二、三季度持续性亏损。在此基础上，公司业绩还存在气候层面的不确定性，经营表现高度依赖冬季降雪条件，一旦遭遇暖冬、雪量不足，文旅板块的营收下滑会进一步放大季度业绩波动风险。

前述证券部人士也向记者印证了这一格局：“对西岭雪山而言，旺季主要是12月到3月，4到11月属于大绿季，但夏季也会有一个小高峰。”当记者问及雪季索道是否曾出现供不应求时，对方坦言“排队时间都比较长”，并透露雪季单日最高客流曾达到2万人以上，但“也跟天气有关，如果是暖冬，客流量也会下降”。

股价较去年高点跌超六成

近年来，公司持续加码四季运营，试图打破“靠天吃饭”的桎梏。

今年5月的网上业绩说明会上，公司方面表示“当前压力主要在于业务周期阶段性特征影响，而非经营恶化”，并披露2026年五项重点工作：深化西岭雪山景区目的地建设、推动影旅融合从“内容驱动”迈向“生态构建”、做强“拍在四川”影视服务品牌、盘活存量资产与提升运营效能、推进外延式并购整合。

记者注意到，投资者对进展缓慢表达了不满，有投资者在说明会上质疑毕棚沟收购“一直停留在吹风阶段”，并对股价持续下跌及定增授权表示担忧。公司回应称，已签署股权交易意向协议，正协同各方推进尽调审计；定增授权仅为融资工具储备，暂无具体方案；原第二大股东莱茵达集团持股已降至5%以下，后续减持无需提前披露。

7月14日，证券部人士回应记者称：“基准日定在了3月31日，我们在3月31日之后进行了审计评估，目前正在推进当中。”至于年内能否完成并纳入合并报表，对方表示“目前没有讨论股权结构，不清楚是参股还是控股，对业绩的影响要看持股情况”。

关于控股股东增持可能性，该人士坦言：“控股股东持股比例是29.9%，如果增持超过30%就构成了全面要约收购，目前应该没有这个打算。”截至7月14日收盘，天府文旅股价已较2025年8月近一年高点7.91元跌去60.05%。对于股价持续下跌，其回应称“公司经营没有发生重大变化，业务板块、模式都与去年没有特别大的变化，股价影响更多是市场资金或外部原因”。

苏商银行特约研究员武泽伟接受《华夏时报》记者采访时指出，公司推行的四季全域运营和影旅融合战略，意在打破“靠天吃饭”的单一冰雪季依赖。关键在于第二、三季度能否培育出具有足够吸引力的核心产品，形成稳定的淡季客流与收入。目前来看，公司仍处于转型初期，冰雪季仍是绝对主力。预计短期内，强季节性依然难以彻底摆脱。

张新原也认为，目前来看，公司距离彻底摆脱强季节性还有很大距离，这些战略更多是在对冲风险、平滑业绩，但短期不会改变。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳