北京
来源：中国金融信息网
据媒体报道，7月份以来，部分机构收到票据业务相关指引，不得开展价格低于0.50%的转贴现业务。
一位农商行告诉记者：“有过低利率（转贴现）成交的机构收到了相关指引。”
招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼分析，此前转贴现市场屡现0.1%、0.2%的极低成交价，根本原因在于信贷投放持续疲弱，部分银行为完成规模考核指标，不惜亏本购入票据以“冲量”填补信贷缺口。4、5月份新增票据合计达1.79万亿元，显著高于去年同期水平。这种“以价换量”的行为直接压低转贴现利率，使其长期低于资金成本，形成非理性的价格竞争格局。
从整个市场行情来看，普兰金服副总裁周海滨表示，本月从第二个工作交易日起，双国转贴利率主流价都在0.5%利率横盘，截至当前，1M和2M双国也未能跌破0.5%。转贴现低利率成交已是常态，国股银票转贴现利率低于同期限国债收益率的现象，在2022年已开始出现，并在之后年份尤其是2022—2026年倒挂趋势日益显著；国股票据转贴现利率与同业存单利率的倒挂现象，在2021年下半年开始出现，并在之后年份持续存在且倒挂幅度呈扩大趋势。这一现象的核心成因是银行在有效信贷需求不足的情况下，为满足信贷规模考核而过度依赖票据资产进行调节，导致票据市场出现非理性的“价格战”。
“设定0.50%的参考利率线或是出于三重考量。”董希淼进一步分析，第一，遏制银行以极端低价购入票据冲规模的“亏钱冲量”行为，避免扭曲市场价格发现机制，防止机构间恶性压价损害自身盈利能力和长期经营稳健性。第二，防范中小银行的流动性风险，平衡压价与合理交易量。第三，维护市场定价秩序。转贴现利率长期低于资金成本，本质上是信贷考核机制与市场化定价之间的扭曲，通过设定参照线引导利率回归合理水平，促使银行更多依靠真实信贷投放而非短期冲量手段完成指标，从而推动票据市场健康运行。
周海滨也认为，票据利率是反映实体经济融资需求和银行信贷投放好坏的重要信号，设定利率下限将使价格发现功能部分失效。当市场整体利率下行至0.5%以下时，大量原本自愿成交的业务无法操作，二级市场交易量或将下滑。部分竞争优势不足的中小行或将难以补足信贷缺口，原本合理的中小承兑行信用分层被压缩，同时这也与利率市场化改革大方向不符。
编辑：王菁
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