厦门银行发债补血：好牌在手上，难题在桌上，新班子如何出牌？

发债补血：15亿永续债落地，治标不治本

最近厦门银行发了15亿永续债给自己补血缓压。很多朋友搞不清楚永续债到底是啥子东西，说白了嘛，就是银行找市场借的长期钱，没得固定还款期限，融资方式还算灵活。

这回发债时机踩得硬是好，前五年利率才2.01%。这两年市场利率一直趴到低位的，跟去年同行发债比起来，硬生生省了一大笔利息成本，划算得很。

但是15亿听起吓人，实则作用有限得很。内行都晓得，永续债只能算进"其他一级资本"，补不到银行最关键、最能扛风险的核心一级资本，差得远咯。

核心一级资本是银行真正的自有家底，是真金白银，坏账啊市场波动啊全靠它来兜底。永续债属于外头借来的钱，就像临时找朋友救个急，撑哈场面、解哈近渴还勉强，想靠这个把底子夯实？想都不要想咯。

所以厦门银行现在最焦心的问题，就是核心一级资本一直往下梭。这盘发债就是个表面功夫，看着光鲜，实则核心短板一点没补到，典型的治标不治本嘛。

先捋捋优点：底盘扎实，在行业里稳得起

厦门银行在福建本地根基硬是稳得很。那些民营大客户、泉州晋江的老板些、厦门本地的小微企业，都是它的基本盘，客源扎实得很，业务稳固，没得啥子好担心的。

去年年末总资产突破4500亿，一年涨了11个多点，存贷款业务都在稳步往前走，整体经营很是平稳。这两年银行业普遍息差收窄、利润下滑，好多银行都遭重创，厦门银行还能稳住正增长，营收利润都小幅往上抬了抬，韧性算是很不错了。

它最大的亮点是资产质量和风控这一块。去年不良贷款率才0.77%，全国银行平均水平在1.6%左右，它连一半都莫得；拨备覆盖率高达312%，远超150%的监管红线。就算后面出点坏账，那厚厚一摞风险准备金完全兜得住，风控水平在上市城商行里头妥妥的第一梯队，不摆了。

分红口碑也稳得起。2020年上市以来年年现金分红，从来不断，跟那些只顾圈钱、把股民当韭菜割的上市公司比起来，对股东硬是良心得很。管理层交接也平顺，新班子上台不瞎折腾、不乱改赛道，沿到老路子深耕本地、做实小微和对公业务，稳中求进，这个打法搁城商行身上硬是合适得很。

再摆扎心短板：漏洞明显，核心硬伤躲不脱

优点摆完了，短板也莫法绕嘛。厦门银行现在最大的硬伤就是核心资本太薄，抗风险底气不足得很。

这里顺带补一句内行才懂的行业规矩：监管最低红线虽然是7.5%，但业内默认，稳健银行至少要留1个点以上的安全缓冲，也就是8.5%以上才算稳。厦门银行现在8.46%，刚好卡在稳健线下面，等于安全垫基本磨穿了，后续稍微扩规模、出点坏账，资本马上就遭压得吃紧。跟福建本地其他城商行一比，厦门银行的资本缓冲也谈不上有优势，对比之下短板就更突出了。

今年一季度，核心一级资本充足率从8.58%梭到8.46%，一级资本、总资本充足率跟着一起往下掉，三个指标全部低于全国平均水平。全国银行核心一级资本均值在10.9%左右，它硬是差了两个多点。虽然还高于7.5%的监管红线、暂时还合规矩，但风险缓冲空间已经窄得很，容错率低得恼火。

同业排名更是尴尬得很。17家上市城商行里头排16位，42家上市银行里头排40位，基本就是垫底的水平嘛，说出来都不好意思。

资本消耗恁个快，主要两个原因。头一个，扩张搞得太猛了。这几年资产规模常年两位数往上涨，风险资产越做越大，资本金遭不住消耗，家底越整越薄。第二个，挣钱速度撵不上扩张速度。行业息差越走越低，银行赚钱越来越难，内生利润攒家底的速度，完全赶不上扩规模烧资本的速度，硬是恼火得很。

就像普通家庭过日子一样，收入涨不动、开销还在噌噌往上冒，老本越吃越薄，日子紧巴得很咯。永续债只能临时救个急，补不到最要紧的核心资本。想增厚核心资本嘛，要么多留利润，要么搞股权融资。但眼巴前股价趴到地上的，增发基本推不动，这条路算是堵死了。

股价表现也拉垮得很。2020年IPO发行价6.71元，过了六年了，现在也就6.96元晃起，算上分红除权，长期拿到手里的收益低得伤心。这里面当然有大环境的原因，资金都往热门赛道拱，银行股整体不受待见。但根子上还是自己盈利能力偏弱，ROE排在后头，留不住机构资金来抬轿子，市值自然起不来嘛。

核心矛盾：想做大又想做好，鱼和熊掌不好兼得

厦门银行的困境，其实就是多数城商行的通病：既想把规模冲上去、把市场做大，又想稳住质量、控住风险，两头都想要，硬是难顾全哦。猛起扩信贷要快速耗资本，静下心稳结构、转轻资产又见效慢，想一哈就出成绩？哪恁个容易嘛。

现在银行业大势硬是清楚得很：息差还要继续往下走，靠吃利息的老路子越来越走不通咯。监管对资本的要求只会越来越严，资本不够，放贷和业务扩张都要被卡脖子，动弹不得。

要是继续蒙起脑壳搞高速扩张，后面只有不停发债来续命。但发债是要给利息的噻，越借钱成本越高、利润越薄，最后硬是搞成个死循环：扩张→烧资本→发债续命→利息抬升→利润缩水→更攒不起资本，越做越被动，哦豁，彻底走不出来咯。

破局的路子其实就两条。头一条，把扩张的油门松一哈，从重体量改成重效益，多做结算、财富管理这些轻资本中间业务，把资本消耗降下来，日子才过得松活。第二条，想方设法把核心资本补厚实，对内适当少分点红、多留点利润，对外找机会搞股权融资，把最底下那层风险底子筑牢咯，才巴适。

后头路咋个走？就看新班子掌勺的手艺

说实话，新一届管理层接的这个盘子，硬是考手艺得很。

一边呢，稳健经营、优质风控、持续分红、闽南本地基本盘，这些多年攒下来的优势必须守住，是它安身立命的根本，丢不得哦。另一边呢，资本薄弱、结构失衡这些老毛病又必须解决，要在规模、盈利、市值之间端平几碗水，稍不注意就要顾此失彼咯。

城商行补资本渠道本来就比大行窄得多，监管又越收越紧，要是内生盈利能力再提不上来，后面的日子只会越来越紧巴，硬是恼火。虽然它本地基础扎实、口碑不错，但光啃老本咋走得远嘛。优化资本、升级业务、提升收益，这些都是躲不开的硬骨头，必须一坨一坨啃下来。

后面我们盯紧三个点：分红比例调不调？有没有股权融资动作？中间业务能不能做起来？这些变化最后都会落到资本充足率和股价上头，跑不脱的。

总的说来嘛，厦门银行底盘稳、风控强，但资本短板是长期拖累。往后能不能冲出这个困局，全看新班子的平衡手艺和转型力度。路还长。