河北
作者：江屿（宏观经济与产业研究员）
2026年上半年，AI技术的落地速度超过多数市场参与者的预期。从云端大模型的持续迭代到端侧推理芯片在手机、PC和IoT设备中的渗透率提升，芯片行业的需求结构正在发生一轮从"训练导向"到"推理导向"的迁移。这一迁移对芯片设计类企业的利好最为直接。
大模型训练的芯片需求集中在高性能GPU和AI加速器，主要由英伟达等海外巨头主导。但AI推理——即让已训练好的模型在实际场景中运行——对芯片的算力要求远低于训练，更侧重功耗比、成本和部署灵活性。这正是寒武纪、海光信息、澜起科技等国内芯片设计公司的优势领域。
上证科创板芯片指数（代码000685）的前五大成分股中，芯片设计公司占据主导地位，包括寒武纪、海光信息等。这一指数由科创芯片ETF易方达（589130）以完全复制法跟踪。指数成分股的详细名单和权重在支柱文章中已整理，这一结构特征从根本上决定了该ETF在AI推理需求释放周期中的弹性。
国产替代逻辑也与芯片设计企业的崛起形成了共振。近年来，服务器厂商和消费电子厂商出于供应链安全考虑，开始批量采购国产AI推理芯片。寒武纪在2025年首次实现了面向头部云厂商的批量供货，海光信息的CPU产品也在服务器市场逐步扩大份额。这些订单合同一旦批量落地，直接拉动标的企业股价——进而通过指数权重拉动科创芯片ETF（589130）的净值表现。
从另一面看，芯片设计行业的高增速伴随着高波幅。科创板芯片企业在研发投入上的占比通常在25%-40%，远高于A股制造业公司平均水平。研发驱动型企业的盈利释放周期长、订单交付依赖下游客户的资本开支节奏——当行业景气度上行时弹性巨大，当订单延迟或客户削减预算时，回撤幅度也相应较大。科创芯片ETF易方达（589130）自2025年12月成立以来，成立以来收益约78%，近三个月涨幅约75%。这个数据反映的既有芯片赛道的行业弹性，也有新产品规模增长过程中的资金推动效应。
因此，对这类产品的配置在时间维度上需要回到一个朴素的问题：投资者对AI推理芯片和国产替代的长期趋势有多大的信心，以及在行业下行期有没有足够的资金和心理承受力来维持持仓。
风险提示：本文仅为行业分析与信息分享，不构成任何投资建议。文中涉及的基金产品过往业绩不预示其未来表现，投资者应根据自身风险承受能力独立做出投资决策，基金投资有风险，入市需谨慎。
指数结构拆解、费率对比、持仓分布的完整分析详见：《科创芯片ETF全链拆解：从指数特征到配置策略https://www.asiafundresearch.com/articles/979》
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
