北京
一家至今未能实现盈利的保险科技公司，股价却在过去18个月里从15美元附近一路冲至接近100美元。这听起来像是一场概念炒作，但在知名财经节目《Mad Money》的主持人吉姆·克莱默看来，Lemonade的故事还没有讲完，只是转折点在于一个最朴素的财务指标——什么时候能赚钱。
克莱默在3月26日的节目中回应观众提问时直言：“我倒是希望他们能挣点钱……那样的话就太好了。如果他们开始盈利，我的看法就会改变，那会让它成为一只更好的股票，也是一家更好的公司。”这段话出现在节目的闪电问答环节，提问者显然想知道这位老派选股人对Lemonade当下估值的态度，而克莱默没有绕弯子，把判断标准钉在了盈利上。
要理解克莱默为什么会给出一个看似保守却又略带期许的回答，需要把时间拨回到2020年。那年Lemonade以保险科技明星的姿态登陆纽交所，首日表现抢眼，让市场记住了这家用AI制定保单的公司。然而好景不长，疫情后的市场环境对这类高成长、高亏损的企业并不友好。2021年和2022年，Lemonade和许多曾经风光无限的新经济公司一样，被卷入了一轮又一轮的估值绞杀，股价长时间在低位徘徊。
接下来的两三年里，股价走势几乎可以用“横盘”两个字概括，没有太多波澜。真正的转机出现在过去18个月，当市场开始重新审视AI的商业落地价值时，Lemonade先前埋下的技术叙事再次被激活。公司提供的租房保险、房主保险、车险、宠物险和人寿保险等产品线上，AI驱动的定价和理赔机制成为被反复提及的差异化标签。更关键的是，财务数据出现了克莱默口中那种“令人心动的变化”——增长提速，同时亏损收窄。
这一升一降之间，股价从十几美元的中段位置一路爬升，今年早些时候一度触及略低于100美元的高点。市场用真金白银表明，即便没有盈利，只要亏损在变少、营收在变快，依然可以给出一份高期望值的定价。但克莱默显然保留了意见，他在节目里特意复盘过这段走势，并补充说，Lemonade的故事有着“引人入胜的叙事”，而这种叙事可能会让它成为那种“值得在市场抛售时买入”的股票。
不过，眼下市场给出的最新价格已经不再那么激进。随着近几个月大盘波动加剧，Lemonade和众多成长股一样出现了明显回撤，截至节目播出当天，股价回落至略低于66美元。克莱默对此并不意外，他认为当前是个艰难的市场，人们在讨论股票时，很容易忘记股票背后的真实公司也在经历同样的颠簸。对于Lemonade，他既没有给出立即买入的信号，也没有否定其长期可能，而是把判断的钥匙交还给最基本的商业逻辑——能否真正把技术效率转化为账面上的利润。
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