科创001   存储龙头“缺货论”引发关注，大潮涌动是否迎来市场拐点？

深圳商报·读创客户端首席记者 王海荣

7月13日，韩国KOSPI指数收跌8.95%，报6806.93点，盘中触发全市场熔断机制。存储龙头股SK海力士下跌15.37%，另一存储巨头三星电子同步重挫，当日暴跌10.70%，成为拖累韩国股市崩跌的两大导火索。其中，SK海力士的股价自6月底创下历史新高后，出现了明显的回撤，股价已累计回落约四成。

图片来源于英为财情网站截图。

受此影响，A股存储概念股集体回调。截至收盘，香农芯创跌停，普冉股份、北京君正、佰维存储跌超12%、兆易创新、江波龙均跌超10%。

大起大落的走势，引发了市场对半导体行情走熊的担忧。与此同时，在此轮存储芯片大潮中吃到最大红利的SK海力士赴美上市的一系列动作，叠加扑朔迷离的行情，为“市场拐点说”打上了新的问号。

明年将是存储最缺货的一年？

当地时间7月10日，SK海力士（SK Hynix）通过美国存托凭证（ADR）在纳斯达克全球精选市场开启发行前交易，其ADR的发行价定为149美元，筹资规模达265亿美元，募集资金将用于半导体工厂建设。

图片来源于雪球网站截图。

在当天的发行前交易中，SK海力士盘中大涨超17%，收盘涨12.76%，收盘时市值为1.22万亿美元。当地时间7月13日，转为常规模式交易，SK海力士的股票代码将由临时代码“SKHYV”变更为“SKHY” ，首次公开募股流程预计将于14日走完。

此次发行规模创下美国史上最大规模海外公司IPO纪录，在全球范围内仅次于SpaceX上个月创下的857亿美元IPO，位列全球史上第二大新股发行，超过沙特阿美2019年256亿美元和阿里巴巴2014年约250亿美元的上市规模。

美东时间7月10日晚间，SK海力士首席执行官郭鲁正（Kwak Noh-jung）向外界预计，2027年将成为存储行业历史上供应最紧张的一年。郭鲁正透露，客户与SK海力士寻求长期供货协议的需求持续增长，尽管SK海力士尽最大努力扩充产能，但即使到2030年以后，客户需求仍可能高于公司的供应能力。

SK海力士首席执行官郭鲁正（Kwak Noh-jung）。 （图片来源于SK海力士）

此前，韩国政府曾于6月29日公布了总额超千万亿韩元的半导体、物理人工智能（AI）和AI数据中心的政府投资计划及支持方案。三星电子、SK集团也同步公布了规模总计约4755万亿韩元的企业中长期国内投资计划。其中，SK集团规划投资2100万亿韩元用于SK电讯的AI数据中心投资计划和SK海力士的AI存储器生产带建设计划。

在AI基础设施建设如火如荼的背景下，SK海力士的“缺货论”引发市场关注。

全球资本市场半导体板块大幅下跌

SK海力士此次登陆美国纳斯达克市场的高光时刻，正值全球半导体板块出现明显调整之际。

据统计，美光科技、闪迪等行业巨头的股价在过去数周的跌幅已经超过20%，SK海力士在本土市场的股价亦大幅回调。

7月13日，SK海力士韩国市场的股价大跌超8%，跌破200万韩元至199.7万韩元，股价创6月11日以来新低，且较6月25日的历史高位回调33%。

关于存储市场的后期走势，市场有不同声音。

韩国SK集团会长崔泰源（Chey Tae-won）表示，AI基础设施建设正在引发半导体市场的结构性扭曲。内存需求已经从过去的周期往复中永久改变，AI代理、物理AI都需要大量内存芯片。SK 海力士计划在未来五年内将产能翻倍，但客户认为即使这样依然远远不够。甚至有客户提出，他们需要的供应量是目前可用水平的五到六倍。

图片来源于TrendForce集邦咨询。

市场调查机构TrendForce集邦咨询7月3日发布的最新存储器价格调查显示，2026年第三季度整体DRAM格局持续极度紧缺，但因消费级应用需求下修及高基期作用，合约价涨幅收敛，预计将季增13%-18%。NAND Flash主要需求仍由AI推理与大型数据中心建设支撑，但因合约价格已达历史高点，消费端客户在需求放缓的情况下，对价格承受力已达极限，预估整体NAND Flash合约价将季增10%-15%，幅度较前几季明显缩减。

事实上，通过与大客户签订长达数年的长期协议，作为全球内存三巨头的三星电子、SK海力士和美光科技正锁定全球内存供应的长期走势。在AI延续高景气的大背景下，要轻言存储市场见顶绝非易事。

存储“优等生”交出亮眼成绩单

SK海力士是国际存储行业的“优等生”，是全球第二大DRAM、第三大NAND闪存厂商，更是HMB（高带宽内存）领域的绝对霸主。在全球DRAM（动态随机存取存储器）市场，三星、SK海力士、美光三巨头垄断超95%份额，其中，HBM赛道，SK海力士独占全球58%的市场份额，是英伟达最核心的供应商，是本轮AI算力浪潮中的弄潮儿。

华强北商家向记者展示在售的SK海力士内存。 深圳商报·读创客户端首席记者 王海荣 摄

今年1月28日，SK海力士发布的2025财报显示，公司2025财年营业收入为97.1467万亿韩元，营业利润为47.2063万亿韩元（营业利润率为49%），净利润为42.9479万亿韩元（净利润率为44%）。业绩远超2024年创下的历史最高记录。营收同比增长逾30万亿韩元，营业利润也实现翻倍增长，刷新了历史最高年度业绩。年度营业利润也首次超越其竞争对手三星电子。

其中，在DRAM业务领域，SK海力士的HBM销售额同比增长逾一倍，成为创下历史最高业绩的核心动力。通用DRAM方面，公司已正式量产第六代10纳米级（1c）DDR5 DRAM，并成功开发基于第五代10纳米级（1b）32Gb单片的业界最高容量256GB服务器DDR5 RDIMM模块，进一步巩固在服务器模块市场的领导地位。 在NAND闪存业务领域，SK海力士完成了321层QLC产品研发，下半年通过应对企业级固态硬盘（eSSD）为主的需求，创下了年度销售额历史新高。

图片来源于SK海力士网站截图。

4月23日，SK海力士发布的一季报显示，公司2026财年第一季度营业收入为52.5763万亿韩元，营业利润为37.6103万亿韩元，净利润为40.3459万亿韩元。2026财年第一季度营业利润率为72%，净利润率为77%，创下公司成立以来的最高纪录。一个季度的净利润已接近去年全年。

SK海力士表示，尽管第一季度通常是季节性淡季，但在人工智能（AI）基础设施投资扩大的推动下，市场需求持续强劲。公司通过扩大高带宽存储器（HBM）、大容量服务器DRAM模块、企业级固态硬盘（eSSD）等高附加值产品的销售，延续了业绩上升势头。

公司分析指出，随着人工智能从以“大型模型训练”为中心，进化为在各种服务环境中反复进行实时推理的“代理式人工智能（Agentic AI）”阶段，存储器需求的基础正扩展至DRAM和NAND闪存所有领域。

存储市场格局酝酿新变量

登陆美国资本市场之际，SK海力士高层抛出的“存储荒”观点，进一步凸显了在AI市场从训练向推理转型过程中，存储器的重要性。

在三巨头垄断国际存储市场的背后，以长鑫科技、长江存储为代表的中国存储新势力在技术创新、产能提速等方面，正在成为打破市场平衡的重要变量。

7月16日，长鑫科技将进行公司新股网下申购和网上申购，拟募集资金295亿元，主要用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、动态随机存取存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目。

图片来源于长鑫存储网站截图。

作为国内DRAM研发、设计和制造一体化企业的佼佼者，长鑫科技今年一季度实现净利润330.12亿元，同比激增1268.45%，相当于每天赚3.67亿元。成立十年来，长鑫科技填补了中国大陆DRAM产品在全球市场上的长期空白，产能规模已位居中国第一、全球第四。基于Omdia数据测算，按2025年第四季度DRAM销售额统计，长鑫科技的全球市场份额已增至7.67%，并有望随着技术发展及产能建设实现进一步增长。

随着本次上市募集资金建设项目的稳步推进，公司将加速工艺升级，从而实现更低的单位成本，更强的市场竞争力及盈利能力，更有效地满足未来全球下游市场旺盛的需求，助力公司在全球DRAM市场中占据更有利的地位。

公司预计上半年公司营收介于1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；净利润为660亿元至750亿元，同比增长1714.67%至1934.85%；归属于母公司所有者的净利润将介于500亿元至570亿元，同比增长2244.03%至2544.19%；扣除非经常损益后归属于母公司所有者的净利润为520亿元至580亿元，同比增长2278.89%至2530.30%。

除长鑫科技外，国内NAND Flash闪存龙头——长江存储也于今年5月启动上市辅导，随着越来越多的国产存储大厂亮相资本市场，势必给全球存储市场带来新变化。

北京大学深圳研究院6G与人工智能课题组组长胡国庆此前接受深圳商报·读创客户端记者采访时指出，从持续性上观察，2025年到2027年中，都属于存储芯片的高景气阶段，总体上呈现上涨的趋势。2027年下半年到2028年，全球存储芯片产能将得以释放，涨价节奏有可能放缓，总体价格会趋于平稳或小幅回落。2028年后预计将进入供需缺口收窄阶段。从更长远的角度判断，整个行业的供需格局也有望回归相对理性，并趋于平稳的状态。

他强调，AI的需求增速超预期或者低于预期，都会对市场产生影响。如果供给端的产能持续上量的话，也会推动存储芯片市场加速出现价格拐点。

与此同时，一些突发的地缘事件，都可能加剧全球芯片市场上的短缺态势，并提高产品价格。