北京
智通财经获悉，高盛策略师本·斯尼德发布报告称，如果美联储恢复加息，美股可能面临短期压力，尽管企业盈利仍然是市场长期走向的主要驱动力。
美股迎来关键一周，加息风险隐现
这份报告发布之际，正值美股迎来关键一周：华尔街大型银行本周正式拉开美股财报季的序幕，美国关键通胀数据也即将出炉，这些数据都可能影响市场对美联储政策的预期。与此同时，中东地区战火重燃，国际油价再次飙升，给市场前景蒙上阴影。
高盛经济学家预计，将于周二公布的美国6月核心CPI将环比小幅上升0.17%，整体CPI将下降0.11%，这主要得益于能源价格下降。
美联储将于7月28日至29日将召开下一次议息会议。目前市场预计美联储7月加息的可能性仅为三分之一左右，但投资者对货币政策的长期走向仍存在分歧。期货市场暗示到2027年年中美联储将加息近50个基点，这一预期比高盛经济学家更为鹰派。高盛经济学家预计美联储今年将维持利率不变，并认为进一步收紧货币政策的可能性仅为25%。
高盛在7月10日的报告中表示，如果美联储恢复加息，美国股市可能面临压力。报告指出，加息可能对经济增长产生影响，人工智能投资热潮期间融资成本的重要性日益上升，且历史数据表明，在紧缩周期初期，股票通常会走弱。
以史为鉴，美股短期承压、长期向好
根据高盛的分析，在过去七次美联储加息周期开始后的三个月里，标普500指数平均下跌约2%。然而，随着时间的推移，股市总体上有所回升，除2022年外，该基准指数在每次加息后的12个月内均实现了正收益。
高盛指出，1997年是适度紧缩周期的典型例子。尽管美联储当时仅加息一次，幅度为25个基点，但标普500指数在加息前后下跌了约10%，随后在三个月内反弹并创下新高。
高盛还指出，近期市场对未来加息的预期转变历来都会对股市构成压力。自1995年以来，在市场开始预期美联储至少加息25个基点的三个月内，标普500指数的平均收益率和中位数收益率均接近于零。
从行业层面来看，信息技术类股历来在市场开始预期货币政策收紧时表现最佳，而金融股则往往落后。高盛还表示，资产负债表较弱、浮动利率债务水平较高或对高收益融资更敏感的公司，尤其容易受到利率预期变化的影响。
报告指出，由于人工智能基础设施的巨额支出，当前市场对借贷成本可能尤为敏感。高盛估计，2026年，人工智能相关公司占标普500指数市值的42%，占预期每股收益的38%。超大规模科技企业大幅增加了债务发行和资本支出，使得资本成本的重要性超过了以往周期。
即使美联储维持利率不变，高盛也警告称，利率波动加剧可能对股市构成另一项挑战。历史上，当美国国债收益率大幅波动时，股市往往表现不佳，而利率波动加剧通常与市场估值偏低相关。高盛估计，如果美国国债波动恢复到美联储2022-2023年紧缩周期期间的水平，标普500指数的市盈率可能会下降约6%。
不过，高盛表示，如果通胀数据弱于预期，投资者对美联储政策的预期转向更为鸽派，那么目前的市场定价仍为反弹留有空间。期权市场暗示，随着CPI数据公布，标普500指数可能波动约0.8%，未来一周波动幅度约为1.1%。
尽管短期内存在不确定性，高盛仍维持其乐观的盈利预期，预计2026年标普500指数每股收益将达到340美元，年底指数目标为 8000 点，这意味着较当前水平有大约6%的上涨空间。
未来一周，美联储官员密集放风
值得注意的是，在经济数据、财报季和中东地缘局势持续扰动市场之际，美联储官员的动向也牵动市场神经。
美联储新任主席凯文·沃什将于7月14日(周二)首次出席美国国会听证会，美国CPI报告也在当天披露。市场将密切关注沃什是否释放任何关于7月利率走向的信号。
此外，美联储理事克里斯托弗·沃勒、纽约联储主席约翰·威廉姆斯、美联储理事莉萨·库克以及美联储副主席菲利普·杰斐逊等官员将在未来一周密集发表讲话。
高盛利率策略师认为，随着美联储主席沃什建立新的沟通框架，未来数次FOMC会议前后的利率波动率存在上行风险。无论美联储最终是否加息，未来利率路径的不确定性将对美股市场构成压制。
本文源自：智通财经网
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