跌至熔断！存储巨头突发跳水

韩国科技股又被砸了一下。

7月13日盘中，韩国交易所启动SIDECAR机制，暂停KOSPI程序化抛盘。存储芯片巨头SK海力士跌近10%，三星电子跌超5%。值得注意的是，SK海力士从6月高位已跌超20%，步入技术性熊市。

表面看，这是AI硬件链条又一次回调。但把这轮下跌交给万得AI Alice拆，它给出的重点不在地缘风险，而在另一条更贴近交易层面的线索：SK海力士赴美上市后，市场开始获利了结，同时对二季度业绩能不能继续超预期变得谨慎。

这就解释了为什么跌幅会集中在海力士身上。它是AI存储行情里最“纯”的资产之一，上涨时最能吃到HBM和AI资本开支的溢价；当市场开始要求业绩兑现，它也最容易先被拿来做压力测试。

（Alice拆解行情波动原因：alice.wind.com.cn）

赴美上市后，利好兑现开始发酵

SK海力士赴美上市，本来是全球资金重新定价AI存储的机会。上市前，市场可以讲很多故事：AI基础设施扩张、HBM需求高景气、全球投资者扩大配置、存储龙头享受更高流动性。

但交易走到上市之后，逻辑会变得更现实。前期涨幅已经很大，催化剂兑现后，一部分资金自然会选择落袋。尤其当美股市场给了新的交易通道，全球资金既可以增配，也可以更方便地调仓。

万得AI Alice把这层压力概括为“上市节点后的供给与情绪共振”：一边是新增股票供给进入市场，一边是AI基础设施板块已经不再享受无条件追捧，获利盘和谨慎资金在同一个窗口集中释放。

二季度业绩窗口，市场容忍度变低了

更关键的变化，是二季度业绩预期。

过去一段时间，市场对AI存储的判断很简单：AI资本开支越多，HBM需求越强，海力士越受益。这个逻辑带来了很强的估值溢价，也把业绩门槛抬得很高。

到了财报窗口，投资者问的问题变了：HBM出货能不能继续加速？ASP还能不能维持？毛利率还有没有上行空间？下半年指引能不能支撑此前涨幅？

这类高预期资产最怕的不是业绩差，而是“好得不够”。只要结果没有继续大幅超出市场想象，股价就可能从“讲空间”切换到“验兑现”。

海力士跌得更重，因为它太“纯”

SK海力士是全球存储芯片巨头，也是AI存储行情里最核心的代表资产之一。尤其在HBM高带宽内存上，它和AI服务器、GPU、云厂商资本开支绑得很深。

这种“纯度”在上涨时很香。市场相信AI算力永远不够用，资金就愿意给它更高的成长预期。可一旦市场开始怀疑AI资本开支的边际回报，这种纯度也会放大下跌。

万得AI Alice把问题拆成了两层：

▪需求层：AI训练、推理、数据中心扩张，依然需要大量高性能存储，HBM需求没有突然消失。

▪定价层：市场开始重新评估“需求增长”能否继续支撑此前的股价预期。

这就是今天行情的关键：AI存储故事还在，但市场不再愿意无条件买单。

存储还是有周期股基因

过去两年，HBM太稀缺，存储行业一度被市场当成“AI成长股”来买。但存储芯片毕竟不是只有成长逻辑，它还有很强的周期属性。

只要利润足够厚，行业就会扩产；只要三星、美光等竞争者追上来，供需缺口就可能被慢慢填平。市场现在担心的，不是明天就没有HBM需求，而是未来几个季度，供给释放会不会让“稀缺性溢价”下降。

所以今天SK海力士的大跌，可以理解成一次压力测试：当外部风险突然升温，资金会优先抛售那些前期涨得最多、预期最满、估值最依赖未来兑现的资产。

这不等于AI存储主线就此结束，但它提醒投资者：从现在开始，市场要看的不只是“有没有需求”，还要看需求能不能兑现到订单、利润和资本回报上。

这种行情，万得AI Alice怎么拆？

很多人看到SK海力士下跌，第一反应是问一句：“AI存储是不是不行了？”

这个问法太粗。真正有用的问题，应该拆成几个更可验证的环节：

万得AI Alice的价值就在这里：它不会把一场下跌简单归因给某一条新闻，而是把宏观风险、行业供需、资本开支、估值定价和后续跟踪信号放到同一个框架里。

可以直接把这段问题发给Alice：

请分析7月13日SK海力士大跌对AI存储链条的影响，拆分地缘风险、AI资本开支、HBM供需、估值定价和后续跟踪信号，并判断这是短线回调还是产业逻辑变化。

这轮下跌最重要的提醒是：AI行情已经走到更挑剔的阶段。以前，只要公司站在AI链条上，市场就愿意给预期；现在，市场开始要求每一笔资本开支、每一轮扩产、每一次涨价，都能交出更清楚的回报。

想判断AI存储主线是不是变了，别只盯一天涨跌。把宏观、产业和资金拆开看，万得AI Alice可以帮你先跑一遍：alice.wind.com.cn

本文为研究框架展示，不构成投资建议。

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“存储双雄”又暴跌！韩国央行发声：AI驱动的芯片超级周期将持续

财联社7月13日讯（编辑 卞纯）韩国央行在周一发布的一份报告中驳斥了投资者关于芯片周期已然见顶的担忧。该行表示，全球半导体市场目前仍处于供不应求的状态，由人工智能（AI）驱动的芯片超级周期预计还将持续一段时间。

“AI基础设施投资大幅推高了半导体需求，但供应扩张步伐依然缓慢。” 韩国央行在向国会议员提交的报告中表示，并补充称，半导体行业周期尚未出现放缓迹象。

韩国央行认为，本轮芯片周期与以往不同，其驱动力是各大企业竞相投资，这些投资是基于对AI普及将引发产业生态系统根本性变革的预期。

“由于市场由定制产品（如高带宽内存HBM）主导，供应扩张的步伐比以往受到更多制约，”韩国央行表示。“预计全球半导体市场的扩张趋势将在相当长的一段时期内延续。”

在上述报告发布之际，由于市场愈发担忧企业依靠举债进行AI基建、行业估值处于高位，存储芯片或将出现供给过剩，近期全球科技股遭到抛售。

在韩国，“存储芯片双雄”三星电子和SK海力士股价近期大幅下跌。单单7月2日，三星电子股价下跌逾9%，SK海力士下跌近15%。

而在上周二，三星电子公布了超预期的二季度初步业绩——营业利润接近90万亿韩元（约合599亿美元），股价却不涨反跌，当日三星电子大跌7%、SK海力士下跌6%。

“人工智能技术的普及速度、应用范围以及盈利前景均存在不确定性，”韩国央行表示。“不过，包括摩根大通、高盛和摩根士丹利在内的主要投资银行普遍预测，全球半导体市场至少到明年仍将保持强劲。”

周一，韩国KOSPI指数开盘下跌0.9%，在跌超1%后快速拉升转涨，但目前又重回跌势，截至发稿，跌幅扩大至近3%。SK海力士跌近8%，三星电子跌近4%。

SK海力士跌近8%

消息面上，周末中东紧张局势进一步升级。伊朗和美国再次互袭，伊方再次宣布关闭霍尔木兹海峡。不过，对于霍尔木兹海峡的通航状况，双方表态存在分歧。美国总统特朗普周日表示，霍尔木兹海峡“仍然开放”。