北京
本周，美国银行的一个举动让Figma的股价猛然窜升。该行恢复了对Figma的跟踪覆盖，直接给出“买入”评级和30美元目标价，推动这只软件股在五个交易日内跳涨近11%。对比之下，Figma从52周高点142.92美元跌到21.5美元附近，市值蒸发了约85%，这次券商唱多仿佛在冰层下投进了一颗重磅炸弹，瞬间搅动了市场对这家设计协作平台的原有判断。
这波争议的核心全是人工智能。此前很长一段时间，华尔街弥漫着一种恐惧：生成式AI会让数字设计变得像自来水一样廉价、随手可得，Figma精心构筑的护城河可能在瞬间被冲垮。但美国银行最新的报告彻底调转了风向——它认为AI非但不会颠覆Figma，反而可能加快它的长期增长。换句话说，在投资者拼命寻觅能从AI中获益、而非被动防御的软件公司时，Figma开始被视作一个可以利用AI技术进一步扩张的样本。
要理解这场转向，先得看清Figma到底卖什么。这是一家总部位于旧金山的云端协作设计软件商，面向设计师、开发者和产品团队，用一套基于协同工作流的SaaS模式，帮助他们构建数字应用程序和用户体验。目前公司市值约99亿美元，在近年上市的软件公司中备受关注。它的产品谈不上神秘，但牢牢嵌入了企业从设计到开发的链条，客户粘性成为被AI乐观情绪重新定价的基础。
股价走势把分歧展露得十分直白。Figma的股票现在徘徊在21.5美元左右，较52周低点16.6美元回弹超过30%，却仍比历史高点低约85%。这种剧烈波动背后，是市场对AI影响的来回撕扯。即便跌幅如此之深，该股仍维持着大约8.9倍的市销率和6.4倍的市净率，由于公司尚未实现连续盈利，市盈率几乎失去参考意义。投资者当下押注的全部是收入增长潜力、客户规模扩张，以及一旦扭亏后可能释放的经营杠杆。
情绪回暖的另一根支柱来自Figma最近交出的成绩单。第一季度财报全面超出市场一致预期：净收入达到1.599亿美元，同比增长28%，背后的推手包括客户获取改善、平均订单金额提高以及更高的复购率。毛利率小幅升至67.7%，尽管营销投入还在加大，运营费用占收入的比例反而下降。更让市场松口气的是盈亏线——当季净利润录得630万美元，折合每股稀释收益0.03美元，而去年同期还是小额亏损。调整后的息税折旧摊销前利润达到1390万美元，对应8.7%的调整后利润率，显示出自造血能力正在增强。
基于这份超预期的季报，管理层同步上调了2026财年的业绩指引。虽然具体的预测数字还未完全浮出水面，但信号足够明确：公司认为眼前的增长轨道可以抬得更高。从去年同期的亏损到如今盈利渐稳，再到主动调高全年展望，Figma正在用实际财务数据回应“AI会扼杀设计工具”的怀疑论。而对于那些还在纠结AI究竟是敌是友的投资者，美银给出的30美元答案，至少暂时让多方占据了上风。
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