深度丨消费金融行业研究框架

来源：市场资讯

（来源：CSC研究非银前瞻团队）

重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

核心观点

①行业总量增速明显放缓，但结构分化比总量更重要。在扩大内需、提振消费的政策框架下，截至2025年末，狭义消费贷余额约为21.4万亿元。剔除信用卡后的狭义消费贷近10年复合增速达16.6%，近5年仍保持12.2%的较快增长，支撑持牌消费金融公司、互联网消费信贷等业态保持发展活力，是消费金融行业未来增长的核心赛道。信用卡贷款余额自2022年起长期维持在8.7万亿元水平，2020至2025年复合增速仅2.0%，业务已告别增量扩张阶段，风险精细化管控、客群分层运营与场景化深度渗透，成为信用卡业务的核心发展方向。

②监管保持常态化严格，持续降低消费者借贷成本。2025年10月1日，助贷业务监管新规正式生效，明确综合融资成本不超过24%、名单制管理、自主风控等核心监管要求。2026年3月，监管部门对消费金融公司助贷业务实施一司一策差异化管理。2026年8月1日起，《个人贷款业务明示综合融资成本规定》正式实施，统一以 IRR 口径明示综合融资成本。本轮监管核心目标为降低社会融资成本、合理让渡金融体系利润、清退不合规市场主体。若2026年底政策实施效果符合预期，后续出台更强监管政策的概率较低。

③供给端存量博弈持续深化，市场格局加快调整，头部机构经营质效与估值水平同步改善。商业银行消费贷业务份额逐渐收缩，持牌消费金融机构与信贷科技平台合计份额持续提升，线上化能力与精细化运营水平成为市场份额竞争的核心驱动因素。持牌消费金融机构业务规模保持增长，但盈利表现与规模扩张出现分化。头部上市信贷科技公司经营呈现量稳、价升、质优的三重特征，头部机构资产质量先行改善，科技赋能价值持续凸显，估值修复周期已经开启。

正文

本报告仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者，如需全文或盈利预测情况，请按照文末信息联系中信建投非银金融&金融科技团队。

免责声明

证券研究报告名称：《消费金融行业研究框架（2026）》

对外发布时间： 2026年06月24日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

赵然 执业证书编号：S1440518100009

李梓豪 执业证书编号：S1440524070018

本订阅号（CSC研究非银前瞻团队）为中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）研究发展部赵然非银金融&金融科技研究团队运营的唯一订阅号。

本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。

本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。

本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。